货币政策和杠杆率关系,本文是一篇关于货币政策论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
货币政策论文参考文献：
摘 要：本文基于风险三角视角,构建货币政策与全社会杠杆率关系模型.通过中、美、日等7国2000-2016年经济数据,采用GMM动态面板模型实证检验了货币政策与全社会杠杆率之间的影响关系,发现货币政策对全社会杠杆率的影响并不显著,而全要素生产率对全社会杠杆率具有显著的负向作用.因此,单纯依靠传统的货币政策难以有效地降低杠杆率,应在坚持和完善“货币政策+宏观审慎”双支柱框架的基础上,增强货币政策、财政政策以及产业政策等协调配合,进一步推动供给侧结构性改革,以寻求在稳增长、去杠杆与防风险三者间更好的平衡.
关键词：货币政策；杠杆率；风险三角
中图分类号：F832.35 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2018（3）-0004-07
2008年金融危机爆发后,各国纷纷出台经济刺激计划,宽松的货币政策和积极的财政政策在一定程度上促进了宏观经济的复苏,但也使得前期积累的结构性、体制性矛盾更加突出,产能过剩、泡沫滋生、实体经济复苏缓慢等问题越来越凸显,包括我国在内的众多国家陷入了风险三角困境.2017年初,我国政府工作报告明确提出“积极稳妥去杠杆”.因此,本文的研究既是在新常态下货币政策贯彻落实供给侧结构性改革的理论探索,也对如何发挥好货币政策的调控效应,推动我国去杠杆任务顺利完成,进而实现宏观经济平稳健康发展具有一定的现实指导意义.
一、文献综述
(一)杠杆率对经济的影响
衡量一国杠杆率常用的指标有三个：一是总债务与GDP的比值；二是社会融资余额与GDP的比值（Barajas,2011）；三是广义货币供应量与GDP的比值（宋国青,2014）.本文采用的杠杆率指标为债务存量与GDP的比值.Mendoz和Terrones（2008）、Elekdag和Wu（2011）等对杠杆率进行了大量研究,指出非金融企业部门的杠杆率变化与经济周期波动一般有较为密切的联系,即在经济衰退周期,信贷规模将减少,非金融企业部门的杠杆率也会下降,金融体系的脆弱性也会减少,反之亦然.Reinhart和Rogeff（2010）在对政府部门杠杆率和经济增长关系研究后,发现政府债务占GDP过高会制约经济增长,尤其是对发达经济体影响较大.国际货币基金组织（2015）得出,一个国家杠杆率增长过快将增加金融风险,特别是对很多新兴市场国家而言,在金融危机爆发前往往都会有杠杆率快速提高的情况.李扬（2014）指出在经济新常态下,我国经济面临着债务率不断上升和杠杆率上升过快的威胁,这一情况在企业资产负债表中表现的尤为明显.贾永军和杨辉平（2015）研究发现高杠杆使非金融企业在长期发展中可能陷入债务危机的陷阱,但目前我国可供选择的去杠杆空间依然较大.
(二)货币政策与杠杆率的关系
胡志鹏（2014）通过构建涵盖央行、企业、金融机构、居民的DSGE模型考察了央行最优政策目标设定,发现最优货币增速本身受到多方面因素制约,单纯依靠货币当局使用货币政策工具降低杠杆率效果并不理想,“稳增长”和“控杠杆”需要通过包括结构性改革在内的多种措施化解.IMF（2015）在对新兴经济体杠杆率和经济发展情况进行分析后认为,宏观审慎政策和微观审慎政策可以有效限制资产负债表外币敞口的积累,各国应该采取一定的金融监管措施控制企业部门杠杆率的过快上升.刘晓光和张杰平（2016）利用DSGE模型对中国货币供应量与杠杆率之间的关系进行实证检验,指出了中国杠杆率悖论背后的作用机制,货币供应量的下降会降低投资和消费增长速度,进而导致产出更大幅度下滑,最后反而会提高杠杆率,“稳增长”和“降杠杆”对货币政策而言,在一定程度上具有一致性,并不是绝对的两难选择,简单的采用紧缩性货币政策降杠杆可能会适得其反.
二、基于中美比较的货币政策与高杠杆率典型事实分析
(一)中美货币政策与杠杆率情况
1、中美两国货币政策实施情况.2008年次贷危机发生后,美国为支持经济复苏,实施三轮量化宽松货币政策（QE）（见表1）,使得大量货币囤积在金融部门,进而推动美国全社会杠杆率及各部门持续提升并接近危机前水平.
2、中美全社会杠杆率变化情况.中国的全社会杠杆率（债务余额/GDP）从1996年的113%一路攀升至2016年的259%左右；而美国的全社会杠杆率也自1996年的248%上升到2016年的311%左右,但在2008年次贷危机出现后出现了一个较大幅度的回落,随后其增速放缓,虽然整体水平仍远高于中国,但二者之间的差距在不断缩小.分部门来看,中国债务结构主要表现为企业部门高杠杆,其他三个部门杠杆率相对较低,但呈现出加速上升势头；而美国债务结构表现为各部门相对比较均匀.另外,2008年国际金融危机发生后,中国各部门杠杆率均呈快速上升势头,并且全社会杠杆率和企业部门杠杆已高于发达国家的平均水平.
(二)中美高杠杆率原因分析
1、信用货币天然超发属性推动杠杆率持续上升.自1973年布雷顿森林体系解体后,全球货币体系进入到信用货币时代.与金本位主义相比,信用货币缺乏自动退出机制,加之受凯恩斯主义影响,導致两国杠杆率总体上呈不断上升趋势.
2、为应对金融危机冲击,中美两国进入新加杠杆周期.其中美国实施了三轮量化宽松货币政策（QE）.中国实施了“四万亿救市计划”及连续性降准降息.
3、资本产出率的下滑,进一步提升杠杆率.受2008年金融危机影响,中美两国宏观投资回报率均出现不同程度的下降,加之各经济主体自身的产出效率也在下行,由此造成整体资本产出率持续下滑,进一步提升两国的杠杆率.据有关研究显示,中国的边际资本产出率（单位GDP需要的单位资本投入）由2007年的3.5下降到2015年的5.9,而美国的边际资本产出率金融危机后也相应出现了较大程度的下滑.
三、货币政策与去杠杆理论分析
结论：大学硕士与本科货币政策毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写货币政策利率政策方面论文范文。
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