宁波上市公司资本结构的影响因素实证,本论文可用于资本结构论文范文参考下载，资本结构相关论文写作参考研究。
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摘 要：资本结构反映了公司负债融资比例与股权融资比例之间的关系,是企业筹资决策的核心问题.本文以宁波15家上市公司作为研究对象,选择上市公司相关经济指标作为截面样本数据,以资产负债率作为衡量公司资本结构的量化指标,探求上市公司资本结构的微观即公司内部的影响因素,并提出了公司规模、盈利能力、公司成长性、有形资产担保价值四个可能影响因素与基本假设,通过实证分析,得出结论：宁波上市公司公司规模、有形资产担保价值与资产负债率呈显著正相关关系；盈利能力与资产负债率呈正相关关系但不显著；公司成长性与资产负债率呈负相关关系但也不显著.
关键词：上市公司；资本结构；影响因素；实证
一、引言
资本结构反映了公司负债融资比例与股权融资比例之间的关系,是企业筹资决策的核心问题.国内外学者关于资本结构的影响因素做了大量的研究,并提出了影響资本结构的具体经济因素,基本上可以分为宏观影响因素、行业影响因素和公司微观因素三种.而宏观影响和行业影响的范围较难衡量而且效果分散,不作为本文探讨的主要内容.所以,公司微观因素即内部原因将成为本文研究上市公司资本结构影响因素探究的基本出发点.本文选取了宁波15家上市公司作为样本及研究对象,并选择了这些上市公司相关经济指标作为截面样本数据,以资产负债率作为衡量企业资本结构的量化指标,在此基础上探求上市公司资本结构的影响因素及实证影响的显著性水平,以了解宁波上市公司资本结构状况,为完善宁波上市公司资本结构提供参考.
二、公司资本结构的影响因素及研究假设
公司资本结构的影响因素是多方面的,本文所考虑的因素包括公司规模、盈利能力、公司成长性以及有形资产担保价值4点,并对应提出了本次实证分析的4个研究假设.
1.公司规模（Size）
大量研究发现公司规模与资本结构相关,规模大的公司抵御风险的能力较强.因为其信用能力较强,更倾向于多元化经营和纵向一体化经营,来以此来提高效率,分散风险.而且大公司流相对充足,能够通过内部调节有效使用资金,因此破产风险较低.而且在我国,企业规模越大越容易得到政府的支持,贷款越容易.因此提出假设：
假设1：上市公司的规模与资产负债率呈正相关.
2.盈利能力（Profitability）
根据融资顺序理论,企业融资的一般顺序是：内部筹资、发行债券、发行股票.因此,当企业获利能力较强时,企业就有可能保留较多的盈余,更倾向于内部融资,因而就可更少地发行债券,相反,如若企业获利能力不足,则就不可能保留足够的盈余,只能依赖于债券融资.因此提出假设：
假设2：上市公司盈利能力与资产负债率呈负相关.
3.公司成长性（Growth）
按照*理论,成长性高的公司未来会有更多的投资机会,管理者会利用公司的发展机会获得自身利益的最大化,损害股东权益.而股东会选择负债融资,通过负债的契约作用约束管理者合理使用资金,降低*成本.而且高成长性的公司具有良好的发展前景,老股东不愿意过多的发行新股,以免分散老股东的控制和稀释每股收益,因此提出假设：
假设3：上市公司的成长性与资产负债率呈正相关.
4.有形资产担保价值（Collateral value of assets）
为控制融资风险,企业举债通常需要相关资产或信用担保.一旦企业宣告破产,担保的有形资产为债务的偿还提供了保证,降低了债权人提供贷款的风险,提升了公司的偿债能力.有形资产比例较高的企业,由于其能够提供更多的可抵押担保企业将更容易从银行获得贷款,尤其是长期贷款.因此提出假设：
假设4：上市公司有形资产担保价值与资产负债率呈正相关.
三、研究设计
1.样本与数据选择
本文以宁波15家A股上市公司作为研究所采用的样本.选取了截至2017年4月,在上海证券交易所、深圳证券交易所上市的15家宁波上市公司作为研究对象,并收集了这些上市公司2016年度符合条件的相关数据为观测值,进行实证研究.表1反映了这15家样本上市公司的基本信息.
2.变量设计
（1）被解释变量的选择
资本结构分为广义资本结构和狭义资本结构,公司负债融资和权益融资的组成比例构成了广义资本结构,公司的长期债务和权益融资的比例构成了狭义资本结构.本文研究的资本结构采取广义的定义,选用资产负债率作为衡量资本结构的指标,即作为被解释变量.
（2）解释变量的选择
在上文的讨论中,本文认为公司规模、盈利能力、公司成长性、有形资产担保价值比例4个因素会影响上市公司的资本结构,并且相对应提出了4个基本假设,作为解释变量.
3.模型构建
为研究宁波上市公司资本结构与各个财务指标的关系,本文建立多元回归模型采用普通最小二乘法（OLS）进行实证分析,模型如下：
其中,Y代表用以度量资本结构的样本公司的资产负债率.后面的β0为常数项,β1～β4为回归方程中解释变量的回归系数,SIZE、ROE、GROW、CVA为回归方程解释变量,代表影响资本结构的因素,分别对应公司规模、盈利能力、成长性以及有形资产担保价值.μ表示随机干扰项.
4.变量描述性统计
根据挑选的15家宁波上市公司的样本数据,各变量的描述性统计情况如下表3所示.可以发现,该15家宁波上市公司资产负债率平均值为48.2%,大约占据公司资本结构的一半,说明宁波上市公司债权及股权融资比例相差不大,偏好大抵相同；而且标准差也较小,不同规模、行业的公司资产负债率差距也较小.样本所挑选的15家上市公司规模差距较大,其中以雅戈尔（600177）公司规模最大,达到660亿元,而宁波精达（603088）公司规模只有6.56亿元,相差100倍,说明样本采取到了各种规模的公司,具有良好的参考价值.盈利能力和有形资产担保价值这15家上市公司差距都较小,但是值得一提的是,批发、房地产行业的宁波联合（600051）有形资产担保价值最高,达到71.2%,说明该公司存货及固定资产量较大.公司成长性的差距也较明显,样本中最具成长性的上市公司为鲍斯股份（300441）,达到120%以上；而成长性最低的上市公司有海天精工（601882）、宁波建工（601789）以及雅戈尔（600177）,成长率均在3%以下.
结论：关于本文可作为资本结构方面的大学硕士与本科毕业论文资本结构论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
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