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私有化损人论文参考文献：
A股的火爆,让奇虎360、陌陌等一大批中概股公司跟风似地提出私有化.这种行为可能既损害了其他还留在美股的中国公司声誉,又不能达成理想中高估值的目标.
今年以来提出私有化的中概股公司已有20多家,令人没想到的是市值曾达百亿美元的奇虎360和上市仅仅半年的陌陌也宣布将要回归.一时间,是否私有化、拆VIE、回归A股成为所有在境外上市的中国公司“必答题”.
7月9日,欢聚时代（YY）宣布收到董事长雷军和CEO李学凌的非约束性私有化要约：以每份ADS（美国存托股）68.5美元的价格收购其余的64.3%.在提出私有化要约的前一个交易日,YY的收盘价为58.35美元,于是,买方宣称给出了17.4%的溢价率.
中概股私有化价格较市价平均溢价幅度在20%～30%之间,欢聚时代宣布私有化前20个交易日的收盘均价为69.8美元,以此为参照,68.5美元的要约价没有分毫溢价,倒是有2%的折价！
蜂拥私有化,特别是低价私有化对中概股会产生深远的伤害.
在总市值约17万亿美元的美国资本市场,中概股板块曾是微不足道的一块.2014年第一季度末,排名前27位的中概股市值合计仅为1474亿美元,不到美国上市公司总市值的1%.
说到资金,撇开美国其他投资机构和个人不算、世界各国投入的资金不算,仅美国养老基金的资产就超过20万亿美元.以往中概股难以吸引美国主流资金,马云在华尔道夫酒店“面试”投资人就是希望优化阿里的股东结构,把投机的、做短线的“游资”拒之门外.
假如某长线基金对某家中概股公司进行了深入研究,并买进几百万股,准备长期持有,没想到过了几天,标的公司宣布私有化了,报的还是坑爹价,长线基金以后还会投资中概股吗?
奇虎360、欢聚时代、当当们走了,没走的中概股公司估值将会蒙尘,但损人不见得能利己.
第一,A股并非成熟的资本市场,行政审批仍无处不在.上市不是IPO、用概念炒高股价、套现走人的一锤子买卖.上市公司是一个资本运作的平台,股权融资、债权融资、私募、并购等玩法不胜枚举.但在A股市场,公司资本运营的一举一动都要审批（如增发新股、发行债券等）.
乐视去年8月份就提出再融资方案,拖了大半年没有批下来,只好重新提交一个新方案（好在股价涨了,可以融到更多钱）,而阿里、百度在美国动辄可以进行10亿美元级债权融资.就在6月份,百度披露将进行新一轮债权融资：发行5年期及10年期债券,融资12.5亿美元.优秀的公司在成熟市场,资金可以“随用随取”.另外,双方股东认可、合规并照章披露,并购也没有不成的.在A股市场,再融资和并购都存在相当大的不确定性,到处都是“不可抗力”.
第二,国际化公司需要在国际化的资本市场交易,吸引全球最优秀、最顶级的投资者.A股市场的国际化才刚刚起步,搞了这么多年拿得出手的只有QFII和今年刚推出的港股通,而且都有额度限制.优秀公司也是要选择投资人的,在华尔道夫酒店接受马云“面试”的那些投资机构,几乎都无法便捷地在A股投资并退出.而对联想集团来说,由于并购IBM的个人电脑和摩托罗拉的移动业务,一小半营收来自于海外,香港比A股市场更合适.
第三,A股市场的非理性涨跌将造成管理团队心态及行为的扭曲.公司管理层率队务实苦干,股价却因资本市场波动大跌,需要再融资却被叫停；炒概念、做精美的PPT、开发布会,股价却能翻几番等对暴风科技这种公司无所谓,待限售解禁套现跑路就是,大不了被股民骂几句,但对BAT、联想这些爱惜羽毛、真心想做百年老店的公司,业绩与股价脱钩不是好事.
就在最近,柳传志对媒体说了一番话：“联想如果在A股上市的话,我相信市盈率会高得多.不过香港市场更规范,我们业绩会和股价有密切联系,而不会由于其他的因素使得我们的业绩和股价脱钩.”
《孔子家语》有言：“见小暗大而不知所务,从物如流不知其所执,此则庸人也.”不管是否回归A股,公司如果考虑的仅仅是眼前的估值而不是长远的发展,这种策略终将得不偿失.
[编辑 王宇航]
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