金融改革背景下信用评级和人民币国际化,该文是关于信用评级论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
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中国金融改革正值困难时期,但考虑到中国庞大的杠杆水平,继续推动金融改革非常重要.否则,杠杆化将继续人为地使利率保持在低位,储蓄也将继续被低效配置
近期,国际评级机构标普和穆迪下调对中国的主权信用评级展望.这是对中国的关注和提示（实际上主权信用评级展望下调并非降级）,并不意味着它们认为中国经济将发生硬着陆.然而,中国的负债如果继续增长,可能会对经济中期走势产生影响.我认为,中国短期内不会发生硬着陆,中国还有政策调整的空间和时间去处理去产能等关键问题.同时,国企改革必须坚定推进.国企改革最关键的部分不是减少过剩产能,而是改变造成生产过剩的激励机制,并改善国企内部的经营管理体制.
引言
经历全球金融危机后数年的经济不景气,中国金融改革从2012年开始提速,其标志是人民币汇率浮动区间从中间价上下0.5%扩大到上下1%,利率浮动区间也在扩大.在新一届*政府推出的各项改革中,金融领域改革,即国内金融改革或资本账户自由化,似乎最受关注.中国政府非常关心金融市场的稳定,因此,开放资本账户自由化是个大胆的改革.这表明,中国迫切希望成为一个真正的经济强国.从历史上看,要成为经济强国就要拥有国际货币.人民币要想成为国际货币,就需要具有可兑换性.关键在于,中国政府能维持资本账户多大程度的“有管理的”可兑换来实现以下两个目标：既要人民币成为风风光光的国际货币,又要相对稳定的金融市场.
同时,中国已开始着手大规模的举债经营.这一切都从公共部门开始,尤其是地方政府从银行借贷投资基础设施项目,实施大规模的刺激计划.各企业纷纷效仿,从国内外大量借贷.迄今为止,中国政府和企业尚未停止这种举债经营.
本文讲述了以下两大主要趋势：一是金融改革特别是资本账户自由化,二是举债经营,并作出总结.其中最重要的是,高负债可能成为资本账户自由化的巨大障碍,甚至（如果自由化过程未受阻）成为中国经济发展的主要成本.换言之,金融改革和举债经营可比作两列相向而驰的火车,除非其中一列偏离方向,否则必定会相撞.
中国金融系统自由化进程及展望
2005年以来,人民币开始扩张——尽管只是少量扩张,同时利率走廊部分自由化.2012年以来,金融改革再度提速,2013年3月新一届*领导集体上台后,改革动力更大了.
事实上,2013年11月召开的十八届三中全会上,中国明确将金融自由化和其他几个重要领域的改革列为优先项.中国还宣布在2020年之前实现一系列重大“突破”.对此,大家解读为在此之前完成利率自由化、人民币自由浮动和资本账户充分自由化.更通俗地说,是要减少下列领域的金融限制：（1）民营资本进入银行业的巨大壁垒；（2）为保护银行利润实行的利率管制；（3）欠发达的国内债券市场和股票市场；（4）不灵活的汇率机制和大部分沉睡的资本账户.
中国正多方面采取措施.在外部,中国扩大汇率区间,推动人民币成为国际货币,促使人民币不仅在更大范围内使用,而且以更多的方式使用.在国内,加快利率自由化进程,并在银行业引入更多竞争.
外部金融改革
去年7月,中国宣布拟进一步扩大人民币汇率双向浮动区间.有传言称,中国可能会将人民币汇率浮动区间扩大至3%.这标志着中国人民银行将不允许对人民币单向押注,人民币汇率将出现更多双向波动.实际上,中国曾收到大量组合投资流入（如图2）,吓走了许多投资者,此后人民币突然贬值.自那之后,人民币一直徘徊在这一区间之内,最近更加接近区间上限.现在,包括国际货币基金组织（IMF）在内的许多机构估计,人民币已接近其“公允价值”的汇率水平.股市崩溃后,许多人提出了救市措施,之后,中国人民银行迫切希望推出其他自由化措施,而这可能推动其做出了最新决定.在人民币纳入“特别提款权”篮子（SDR）之前,这具有特别重大的意义.
人民币国际化的进展,比汇率灵活性的进展更快.自2009年引入试点计划以来,人民币贸易结算不断扩大（如图3）,时至今日,已占全球总结算的24%.2010年发生了一件具有标志性意义的事件,即引入了离岸人民币市场（CNH）.相对来说,如图2所示,它的浮动已接近CNY,但仍有套利机会.此外,中国已与许多国家达成了互换协议,从而推动了人民币的全球结算.最后,自2012年以来,中国大规模向国外开放投资组合流,虽然它们需要遵守特殊的额度制度,即“合格境外机构投资者计划”（QFII）和使离岸人民币可以带回大陆的“人民币合格境外投资者计划”（RQFII）.通过这种方式,世界上越来越多的央行开始在其外汇储备中加入人民币,尽管占比仍然非常小.另外,虽然外商直接投资（FDI）已经放开了几十年,但依然需要审批流程,在许多领域也有限制.为了谨慎起见,贸易信贷和离岸借贷都要受到管制,但相对来说,许多企业都能获得.最近,中国又简化了外汇管理制度,并在外币资产处理方面给予企业更多自由.根据IMF的分类,中国40个资本账户子项中,已有35个完全或部分可兑换,只有5种仍不能兑换.目前,对资本流动剩下的最大限制在于对外投资和个人外汇兑换.后者于2006年通过“合格境内机构投资者”的额度制度部分开放了,但与中国金融控股企业的总数相比,依然数量有限.更进一步的举措是通过沪港通,在上海与香港股市之间建立联系.该试点项目使香港和大陆投资者可通过各自的证券交易所和清算所,交易和结算在对方市场上市的一些股票.最近,中国还向境外投资者开放了货币市场和债券市场.
国内金融改革
中国的国内金融改革早在21世纪初便开始了.贷款利率自由化的速度要快于存款利率自由化,而后者的改革在全球金融危机期间有所停滞.十八届三中全会后,一系列自由化措施自2014年3月开始实施,包括继续推行利率自由化.在这种情况下,五家民营银行获批筹建,这意味着一向由“国家队”主导的银行业开始向私人资本开放.后来人们发现,银行业的新进入者都是互联网巨头,即阿里巴巴和腾讯.此外,中国银监会（CBRC） 放松了对私人资本投资其他非银行金融机构的限制,比如投资于消费金融公司和金融租赁公司.同时,上海自贸区成为政府加快金融改革的新试点.上海自贸区旨在为利率完全自由化开路,允许从国外跨境借贷,并允许自贸区居民进行海外投资.
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