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主题:债券市场论文写作 时间:2024-02-13

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【摘 要】2016年以来,信用债市场违约事件爆发频率增加,且呈现出行业波及面趋广、由民企向国企蔓延、违约事件爆发频率增加等特点.后工业化时代,整体经济去杠杆、去泡沫、补短板的形式下,信用债市场的去杠杆、去产能任重道远.供给侧改革需要从宏观政策转向微观创新,政府着眼于企业,企业着眼于研发创新,债券市场的各个参和者都各司其职,信用债市场供给侧改革就大有希望.

【关键词】供给侧改革 信用债市场 违约

一、信用债市场宏观背景简述

(一)供给侧结构性改革的提出

国家统计局公布的数据显示,我国第三产业的产值已经超过第二产业,这是一个国家进入后工业化时期的标志,在当下时期,中国存在自己的特色,即我国的工业化并未完成,仍然需要继续推进.

2015年11月10日,习总书记在 财经领导小组第十一次会议上首次提出“供给侧结构性改革”.总书记发表重要讲话强调,在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革、着力提高供给体系质量和效率,增强经济持续增长动力,推动我国社会生产力水平实现整体跃升①.

西方主流经济学在宏观经济调节上的观点一贯是以需求调节为主,需求调节解决的是近期的问题,当经济过热时,抑制需求;经济萧条萎缩时,则刺激需求.供给调控则不同于需求调控,供给调控则属于中长期的调控,短期内往往无法取得显著效果,中长期的管理一般需要几年,甚至十年.供给调控的主要方法为通过部门、区域经济、技术等方面的结构调整,逐步适应、开发市场,从而创造新的供给.需求和供给这两种调控方式是互补的,二者同时使用则可以实现短期和中长期调控的配合,中国要想可持续发展,这是必经之路.

总书记提出的供给侧结构性改革不同于西方的供应学派.供给侧结构性改革的工作重点对我们来说,增加有效供给,消除无效供给,进行各种各样成本的下降,然后进行各方面的机构型改革来促进改革开放,来促进整个经济更好的产生动力,在发展过程中要去杠杆、去泡沫、补短板.

后工业化时代增长出现结构性回落是常态,当下中国正处于后工业化阶段,因此无论是政府还是市场,都应当积极面对,以全新的态度、方法论来评估和对待转型中的经济.

(二)债券市场供给侧现状简述

近两年来,诸多因素影响下我国经济面临下行压力,经济增长率已经告别7%时代.国内看,2016年1~8月PPI持续同比增长率为负,虽然此后一直维持正增长,但依然产能过剩和产能利用率不足并存,过剩企业亏损面积扩大并逐渐暴露风险.国外看,全球经济环境虽基本保持平稳但难有亮点,国际信用周期进入下行期.企业层面,经营亏损逐步侵蚀资产基础,此前货币政策宽松导致企业杠杆率过高.并且,在未来一定时间内,这些推升信用风险的国际和国内、宏观和微观因素难以迅速消除甚至有极大地可能继续恶化.

在这样的经济背景之下,一方面,我们要推进供给侧改革,这需要落实企业破产制度以承接过度举债而利用低效的僵尸企业,需要完善企业治理结构以强化企业信用约束;另一方面,为了给债券违约创造从容的解决环境和稳妥的缓释债务风险、降低债务杠杆,又需要防区域风险和系统性风险,这又为打破刚兑定下了适度违约、有序点爆的基调.在整体经济去杠杆、去泡沫、补短板的形式下,信用债市场的去杠杆、去产能任重道远.

二、信用债券发行市场违约情况简析

(一)2017年以来债券违约市场回顾

2017年以来,债市收益率呈现震荡走势,二级市场同样于一级市场,跌宕起伏,信用环境加速恶化.2017年以来信用环境较去年稍有缓和,2016年发生违约的债券高达78只,债券违约发行人34家.2017年1~9月,发生违约的债券30只,债券违约發行人14家.

(二)信用债券市场违约特征

从2014年到2017年9月底,债券市场上共发生了139起违约事件,这些违约涉及139只债券,牵涉到59家企业,触及31个Wind二级行业.大部分类型所有制企业、多种债券品种均已失守.

1.由私募领域蔓延至公募领域.按债券募资方式来看,私募债违约54起,占比38.84%;公募债违约85起,占比61.15%.

2.地方国企、央企加入违约行列.2014年以来,共计59家违约企业,其中,民营企业有35家,占违约企业家数59.32%.国有企业违约2016年以来大幅增多, 及地方国企均已失守,合计11家共31只债券违约.

3.行业涉及趋广.从违约企业所属行业来看,涉及的Wind(二级)行业31个,波及面广,其中,钢铁行业为“重灾区”,违约债券最多,共有13只;贸易行业排名第二,有8只债券违约;弱周期性行业如食品加工等亦未能幸免.一直认为保刚兑诉求最强的地方国有企业则在钢铁和其他稀有小金属行业违约中占据绝大数.这种分布,一方面源于我国产业结构的早期分布,另一方面也表明上游强周期尤其是过剩产能行业的营收已经恶化到部分央企及地方国企都难以支撑的地步.后续经济走势及供给侧改革的节奏将会对这些游走在边际上的企业影响更为敏感.

4.东部违约多为民企,能源省份国企扎堆.从企业所处区域来看,违约企业涉及范围较广,遍及东中西部,分布在15个省及直辖市,接近我国升级行政区域的一半.总体来说,位于企业东部地区最多.

三、宏观政策转向微观创新

谈到信用债市场供给侧改革方面的建议,存在着宏观和微观两个维度,而我们认为,信用债市场的改革需要市场的力量,特别是各个微观参和主体的力量,因此,宏观政策的定位需要向微观创新让位,倘若政府着眼于企业、企业着眼于研发创新,那么中国经济便有望走入良性循环.所以,从以下四个微观层面来说说几点小倡议.

(一)发行人

从根源上来说,信用债市场的稳定还是要靠发行人即非金融企业.经济学在研究过程中,有一个假设,认为企业的生产过程是一个黑箱,生产要素从一段进入,通过黑箱,产品从另一端产出.在供给侧改革的过程中,我们就不可忽略这个黑箱,这个黑箱就是微观的管理学,是企业管理的内容,一个企业可以通过战略管理、人力资源管理、财务管理、项目管理等方式方法使得个体得到发展,进而促进整个社会经济转型和发展.所以,笔者认为,供给侧改革需要从宏观政策着眼于微观创新,让宏观政策能够更好地促进微观创新.

结论:关于本文可作为债券市场方面的大学硕士与本科毕业论文债券交易平台论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。

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