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【摘 要】近年来,我国的人民币跨境资金流动规模逐渐增长,在总体跨境资金流动中的占比稳步提高,对我国经济金融的影响渐渐显露,其中蕴藏的风险也日益显现.理解和应对跨境人民币资金流动中的风险,是我们当前可以研究和探讨的重要问题.
本文首先对跨境人民币业务的监管框架做了梳理.然后着眼于人民币跨境流动中对经济平稳运行所产生的影响,重点讨论境内外市场的利差、汇差和监管政策带来的人民币跨境流动所产生的风险.并在此基础上,选取2011年1月到2016年7月的月度数据,构建门限模型以证明确实存在利用利差和汇差进行跨境人民币套利活动.最后依据前文分析并结合实际,提出了加快国内金融改革、加强综合监管协调、强化真实性审核、加强反洗钱合作、建立跨境资金流动监测体系和进一步加强对宏观经济金融形势的预判六条政策建议.
【关键词】跨境人民币 风险
近年来,我国的人民币跨境资金流动规模逐渐增长,在总体跨境资金流动中的占比稳步提高,对我国经济金融的影响渐渐显露,其中蕴藏的风险也日益显现.理解和应对跨境人民币资金流动中的风险,是我们当前可以研究和探讨的重要问题.
一、跨境人民币管理框架
跨境人民币业务监管一直遵循“低调务实有效推动、尊重市场顺应需求、循序渐进风险可控”的原则,在监管流程、监管方式和监管框架方面与外汇管理有所不同.
一是在监管流程方面,跨境人民币流程相对简化.跨境人民币最早应用于贸易结算,之后逐步发展到投融资,整个过程中坚持分步推进,适当采用准入制度、额度管理等风险管理措施.为促进人民币国际化,人民银行分别在2013年7月和2014年6月对跨境人民币业务流程进行了簡化,境内银行可以在基于展业三原则,即“了解你的客户”、“了解你的业务”和“尽职审查”,根据企业的首付款指令,直接*跨境人民币结算.
二是在监管方式方面,跨境人民币业务不设事前行政审批,代之以事后监管和“负面清单”管理模式.在货物贸易、服务贸易、外商直接投资、境外直接投资、贸易融资等领域,使用跨境人民币结算不受准入资格限制,没有事前的登记和报批,也不进行规模管理.银行和企业可根据商业目的自主开展跨境人民币业务.
三是管理框架方面,RCPMIS（人民币跨境收付信息管理系统）一改传统的按业务类型分别建立信息采集系统做法,由各商业银行在总行统一接入,在*业务是自动采集业务信息.依托RCPMIS,人民银行可以及时有效地对人民币跨境流动情况以及银行业务的合规情况进行监测,大大降低了银行合规成本,减少了监管投入.
二、人民币跨境流动中的风险点
在迅猛发展的人民币跨境流动中,不可避免会产生影响经济平稳运行的风险.本章将着重讨论境内外市场的利差、汇差和监管政策带来的人民币跨境流动所产生的风险点.实务中,是否普遍存在银行和企业利用人民币跨境结算套利,干扰跨境资金流动,是跨境人民币管理部门关注的问题.传统意义上的套利,是指经济主体利用不同市场或不同形式的同类或相似金融产品的差异牟利,即投资者或借贷者利用国内外利息率差价、汇率差价和监管政策,用流动资本赚取利润都是套利.根据本文的研究目的,我们将人民币跨境结算套利定义为：利用国内外利息率差价、汇率差价和监管政策,通过人民币跨境结算来获取利润的行为.
(一)跨境人民币流动产生的影响
当前投机性资金假借贸易名义在我国进出是跨境人民币结算面临的一大风险.在实务中,银行很难对贸易结算资金的性质进行判断和区分,就会导致一些资本项下资金通过贸易渠道流入流出.此外,在我国边境地区的贸易和投资活动中被大量使用,这使得判断其资金来源的合法性困难重重.
这种投机形式的人民币跨境流动,如果出现大幅波动就有可能对我国货币市场造成冲击,对我国货币政策独立性造成影响,不利于我国宏观经济的平稳运行.另外,投机性跨境人民币流入后可能会涌入房地产领域或证券市场,导致资产快速上涨,进而形成泡沫.而在泡沫见顶后又迅速流出,导致资产迅速下跌,严重时甚至导致泡沫破灭和金融危机,波及实体经济,使经济发展出现停滞.
(二)市场套利
1.利差及其作用机理.2015年以前,在不考虑汇率的情况下,长期出现在岸利率高于离岸利率、人民币利率高于外币利率的现象.企业可以经行各种跨境财务安排,以达到利用利差谋利的目的,监管中均发现上述以下现象存在：一是存款置换,例如将大笔外币分多次*结汇,存入中国境内银行以获取国内高利率；二是贷款置换,主要是在离岸市场上以较低利率大规模融资；三是内保外贷,例如,在国内货币政策趋紧时期,会出现境外人民币贷款利率低于境内人民币存款利率的情况,企业可以通过境内存入人民币保证金,境外获取人民币贷款方式来赚取无风险利差收益.15年后受离岸市场人民币空头投机活动及人民银行干预的影响,不时出现境外利率高于境内的情况,按照上述方式反向操作亦可获得可观的收益.
2.汇差及其作用机理.汇率是同货币之间的比价.对于人民币汇率,存在境内与境外、即期与远期四种.在不同市场汇率存在差价的情况下,市场主体可以通过套利获取收益,主要的操作策略有以下几种：
一是利用境内外即期汇率差.企业可以利用两个市场的汇率差进行低买高卖的操作.例如,当境内市场的汇率相对香港市场较高时,企业可以选择在香港市场进行购汇支付,收汇后将资金掉回境内市场进行结汇.
二是利用境内人民币即期汇率与境内人民币远期汇率差额.例如,当存在汇率升值预期时,结汇需求企业在境外大量融资,再将资金假借贸易形式打入境内,并在境内提前结汇.购汇需求企业则可以采取外币贷款和海外代付的方式拖延购汇时间.如果汇率存在贬值预期,则进行与上述相反的操作.
三是利用境内外预期汇率差.例如,当境外人民币远期汇率低于境内市场远期汇率时,企业可以境内市场卖出人民币远期,同时在境外市场以较低买入人民币远期,形成无风险套利.
结论：关于本文可作为人民币方面的大学硕士与本科毕业论文人民币论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
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