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主题:业绩论文写作 时间:2024-01-07

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2017年,川环科技(300547.SZ)实现营业收入6.48亿元,同比增长26.83%;实现净利润1.14亿元,同比增长35.51%.

年报中,川环科技表示,近年来,中国汽车整车市场的快速发展、产销量的持续稳定增长直接拉动了公司整体销售规模的扩张.

然而,与业绩表现相悖的是,自上市以来,川环科技*流状态每况愈下,公司以牺牲*流为代价换取的高增长能否长期维持仍有待观察.

业绩表现异于同行

川环科技主要从事汽车、摩托车用胶管的研发、生产和销售,公司于2016年9月上市.

上市前的川环科技业绩增长缓慢,2013-2015年的营业收入年复合增长约为5.25%,净利润年复合增长率约为7.13%.2016年,成功上市的川环科技一扫过往阴霾,公司营业收入同比增长15.66%、净利润同比增长29.4%.

进入2017年,川环科技再创业绩新高,虽然毛利率由34.75%下降至34.25%,但净利率由16.51%提升至17.64%.

与川环科技业绩表现不同,2017年,同行业上市公司经营状况不佳.目前已上市的公司中,鹏翎股份(300375.SZ)和美晨生态(300237.SZ)均有从事汽车胶管产品生产业务,其中鹏翎股份市场占有率多年处于行业领先地位.

2017年,鵬翎股份实现营业收入11.43亿元,同比增长5.05%;净利润由2016年的1.57亿元下降至1.19亿元,同比下滑24.19%;毛利率由30.5%下降至25.94%,净利率由14.46%下降至10.44%.美晨生态胶管业务营业收入同比增长37.47%,但毛利率则由41.25%降至37.84%.

对此,上市公司相关负责人在接受《证券市场周刊》记者采访时表示,各行各业会有一个总体趋势,但具体到每一个企业会千差万别.

2017年,川环科技共销售非轮胎橡胶制品1.69亿件,同比增长4.56%;共生产非轮胎橡胶制品1.71亿件,增长5.31%,公司产品销量增速远低于同期营收增速,而鹏翎股份的产品销售量增速则高于营收增速.

对此,上述负责人表示,随着销售量的增加,利润率的增速大于销售量的增加.

那么,问题接踵而至,为什么同行业上市公司没有出现这一现象呢?

此外,2017年,川环科技的库存数量约为5009万件,同比增长4.86%.但同期,上市公司存货账面价值则是由1.26亿元增至1.58亿元,同比增长24.87%,增幅明显超过同期库存增速.

*流状况不佳

值得关注的是,2016年起,川环科技的*流状态迅速恶化,高速增长的业绩没能给公司带来“真金白银”,一切似乎都是“纸上富贵”,只有“面子”没有“里子”.

2016-2017年,川环科技经营活动产生的*流量净额分别为5485万元和-1226万元,较净利润分别低2948万元和1.27亿元,背离情况日渐严重.

根据*流量表,2016年,川环科技营业收入较上期增加6917万元,但销售商品、提供劳务收到的*金额为3.38亿元,同比增幅仅为1.72%.

对比之下不难发现,2016年,川环科技营业收入的大幅增长几乎没能带来任何*流入的增长.

2017年的情况同样严重,公司当年营业收入增加1.37亿元,同比增长26.83%;销售商品、提供劳务收到的*金额约为3.48亿元,较上年同期增加980万元,仅同比增长2.90%.

需要指出的是,在上市前的几年中,川环科技经营活动产生*流量与业绩的差异并不是如此悬殊.

经计算,2015年,川环科技销售商品、提供劳务收到的*占同期营业收入的比重约为75.2%,而2017年已下滑至53.7%,公司经营活动产生的*流量净额占净利润比重也由102.41%下滑至-10.75%.

与之相比,鹏翎股份的经营策略明显更为保守.2017年,鹏翎股份经营活动产生的*流量净额约为1.29亿元,同比增长4.05%;净利润同比下滑24.19%,业绩的下滑没有对公司*流产生重大影响.从具体项目来看,应收项目的大幅增加是导致川环科技*流入不匹配的直接原因.

根据年报,2017年年末,川环科技应收账款账面价值约为1.71亿元,同比增长27.74%;同期,公司应收票据账面价值1.49亿元,同比增长70.51%,增幅远超同期营收增速.

经计算,2017年,川环科技应收账款账面价值占同期营业收入的比重约为26.47%,应收票据账面价值占同期营业收入比重约为23.05%.

这一比例显著高于同行业上市公司.截至2017年年末,鹏翎股份应收账款账面价值占同期营业收入的比重约为18.71%,应收票据账面价值占同期营业收入比重为8.56%.

除上述项目外,预付款项的大幅增加也在一定程度上影响川环科技的*流表现.

根据年报,2016年,川环科技预付款项账面价值约为3587万元,较上年同期增加2349万元,同比增幅为189.8%;2017年,公司预付款账面价值增至5614万元,同比增长56.51%,明显超过同期营收及成本增速.

经计算,截至2017年年末,川环科技预付款项占同期资产总额的比例为6.11%;同期,鹏翎股份预付款项占资产总额的比例为1.06%.

年报显示,截至2017年年末,川环科技前五名预付对象多为设备制造公司,这似乎意味着川环科技正有意扩大生产规模.

根据招股书,上市时,川环科技共募集资金3.03亿元,分别用于车用流体软管扩建项目、车用涡轮增压胶管建设项目以及研发中心扩建项目.按照项目规划,上述项目建设期分别为1年、1.5年和1年.

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