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主题:三板论文写作 时间:2024-02-17

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新三板市场 流动性 流动性风险

新三板的交易制度

如今,新三板市场同时存在两种交易机制,即协议转让和做市转让两大交易方式.其中,做市转让交易制度于2014年8月25日正式开始实施.

协议转让方式主要是产权交易双方在交易中心主持下通过洽谈、协商以协议成交的交易方式.这种方式下,股转系统只作为最后的承接交易平台,前期的标的选取和价格方面都由买卖双方线下商议敲定即可.而且,这种交易方式下投资者委托包括定价委托、成交确认委托和意向委托三种委托类型.需要注意的是,目前全国股转系统交易支持平台仅支持定价委托、成交确认委托,意向委托将在后续相关技术开发完成后实施.

做市交易则相对简单,买卖双方不需等待交易对手出现,只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易.这种交易方式通过不断买卖来维持市场的流动性,满足公众投资者的投资需求.做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用,并实现一定的利润.

两种方式最主要的区别在于:协议转让就是在买卖双方达成一致的基础上进行交易.而做市转让是券商对买卖双方提示价格,达到做市的目的.如图2.3所示,自2014年开始,三板挂牌企业数量飞升,而其中绝大部分企业都选择的是协议转让.截止2016年12月31日,三板挂牌企业数为10673家,其中使用协议交易企业数为8509家,使用做市转让家数为1654家.

新三板的分管理制度

2016年5月27日,全国股转公司正式发布施行《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》,内容包括分层标准和维持标准、层级划分和调整等,未来创新层和基础层挂牌公司将采取差异化制度安排.同时,自2016年6月27日起,全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理,设立创新层和基础层.全国股转公司设置了三套并行标准,筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层,具体标准如下表:

分层管理制度将新三板挂牌企业分为创新层公司和基础层公司.同时,应该注意的是,挂牌公司分层不是将挂牌公司简单分为“好和坏”“优和次”,而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供相适应的资本市场平台,从而更有针对性地提出监管要求,提供差异化的市场服务.截止2017年2月,三板市场挂牌企业中有949家挂牌创新层,基础层为9764家.

新三板市场的流动性问题

中国的新三板市场经过十年的发展已经成为除上海证券交易所、深圳证券交易所之外最大的证券交易市场,不管从政策上来说还是投资者的角度,新三板市场已经处于一个发展十分迅速的阶段.经过2013年全国扩容后,新三板市场内挂牌企业在三年内突破万家,在这三年间,做事交易制度、分层管理制度以及附有未来预期的注册制、转板制度相继在或将在新三板市场内实施,这些政策都在某种程度上旨在解决新三班的流动性问题,旨在降低新三板的流动性风险.

经历全国扩容后的新三板市场具有中国资本市场最多的挂牌上市企业,这些中小企业囊括国内几乎所有行业,发行的股本总数也达到了一个令人欣喜的程度,但是相对于主板、创业板、中小板市场,新三板市场的交易活跃度还很低,并没有达到和市场容量相对应的交易规模,市场的流动性依处于偏紧状态,存在过大的流动性风险.

对于最近几年新三板市场所实施的相关制度,在某些方面的确为解决新三板市場的流动性做出了贡献,但是,我们还应该看到,这些制度的顺利实施的前提是要在相对成熟的市场环境中,相信这些制度在未来会发光发彩,为新三板市场带来又一次新生.

(1)新三板市场所实施的分层管理制度在实质上区分了三板市场中较为优质的挂牌上市企业,为将来多层次多维度的投资环境做出了贡献;同时,创新层的挂牌企业股票流动性明显高于基础层,成交规模也相对较大,换手率情况明显高于基础层企业,在某种程度上来说,分层管理制度并没有实质迅速的解决新三板市场流动性问题,但已经初步改善了市场的流动性风险,并在将来发挥更大的作用.

(2)同样的,新三板的做市交易制度也在初步范围能解决了市场上某些股票的流动性问题,不管从交易量还是交易金额,做市交易制度相对于协议转让制度能够释放大量的流动性.但是,辩证的来看,做市商制度的交易模式是政策性的一粒短暂的缓解药水,还有许多条件和原因并不能支持新三板市场大力、持久的推行做市交易制度,这两年频频出现做市交易转变为协议交易的实例恰恰就说明了这一点.

(3)对于转板制度,新三板市场的和主板等市场的通道并没有实际的形成,也不可能快速的形成,中国的多层次资本市场的结构本身是借鉴于先进发达国家的发展路径,但是底蕴并没有达到足以支撑起以庞大规模有序的三板市场向高端资本市场输送优质资源的程度.也就是说,转板制度是新三板市场的必经之路,在未来新三板市场的发展过程中,转板制度将会是又一个众多挂牌企业所追求的福利制度,但从现在来看,新三板市场转板为时过早.

总而言之,经过最近几年的快速发展,新三板市场已经不可同日而语,已经有一个十分显著地量变,但是,另一方面,我们要注意的是,“僵尸企业”横行、前期注重量而不注重质的门槛带来的递延低迷也渐渐显现.新三板市场现在的发展正处于一个充满良好预期而又存在诸多问题的时间节点,虽然新三板还有很长的路要走,但是,我们要始终相信,新三板市场将是未来中国资本市场不可缺少的一抹奇葩.

结论:适合三板论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文,相关新三板交易系统开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。

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