我国基金业市场竞争结构和优化,本论文为免费优秀的关于市场竞争论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
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摘 要：本文研究了1999年至2010年我国基金业的市场竞争结构,发现无论是从基金的角度还是基金公司的角度去衡量,目前我国基金市场都处在竞争型的状态下；和基金的竞争相比,基金公司的竞争能够带来更多的收益,也更有利于降低市场的波动和提高市场的有效性.因此,要优化我国基金业的市场竞争结构,就需要提高基金公司的竞争性和改善现有基金的经营模式.
关键词：基金业；市场竞争结构；优化研究
中图分类号：F832.5 文献标识码：B 文章编号：1007-4392（2011）06-0052-04
1997年11月4日,我国第一个规范证券投资基金的法规文件——《证券投资基金管理暂行办法》的颁布,标志着我国基金市场发展新阶段的开始.到2010年底,经过十几年的发展,我国基金市场目前拥有了近600只各种类型的基金,形成了初具规模的市场体系.但是,我国目前的基金市场的发展时期仍然相对较短,快速膨胀的背后,隐藏着市场结构失衡的隐忧.尤其是基金市场的竞争情况,关乎整个市场的效率、稳定性和发展的潜力.因此,本文将就基金的市场竞争结构进行分析和研究,揭示我国基金市场目前的竞争现状,以及该竞争结构对基金市场整体运作的影响,并分析基金市场未来的发展趋势和竞争形势.
一、 文献综述
对基金市场竞争结构,许多学者进行了探讨.娄树本、吴盛（2001）对我国证券市场的结构进行了实证分析,发现了我国市场结构的无规律性；孟辉、曾俊霞（2003）指出,我国基金市场的竞争结构并不完美,存在着盲目竞争导致客户流失、政策压力过大等问题.我国学者黄文涛（2008）分析了证券投资基金市场的竞争结构和发展趋势,并针对我国实际,提出降低基金市场的进入壁垒、增加市场化并购等政策建议.
从基金公司的角度衡量市场结构的研究,国内外的学者关注的则比较少.Admati和Pfleiderer（1995）假设共同基金产业远离了市场结构理论,认为共同基金产品的供应商是垄断的.Massimo Massa（2003）则认为,基金家族之间的竞争扭曲了基金收集信息的动机,从而促使基金家族在不断地平衡业绩和基金数量.我国学者马春阳、华仁海（2008）通过构造基金家族的竞争特征变量因子检验了基金家族的竞争对股票市场流动性和波动性所产生的影响,发现基金所在家族的基金数量、投资者需求、基金获得的信息、基金经理的风险容忍度和股票市场流动性关系显著.
但是,上述许多研究使用的数据都已经比较久远,并且很多研究在讨论基金市场的竞争结构的时候,也并没有同时讨论基金和基金公司的竞争结构.因此,本文将基金和基金公司的竞争结构同时考虑在内,运用相对集中度来衡量基金市场的竞争结构,并进一步研究其对市场稳定性的影响.
二、 统计模型
(一)基金市场中基金的竞争结构
1. 概况.我国基金市场的基金数量一直呈现增加的态势,并且有增速加快的趋势.基金数量的增多意味着,基金市场中,同一只基金的竞争对手不断增多,竞争压力不断增大,从这个意义上看,我国的基金市场的竞争性越来越强.目前市场中已有基金近600只,也表明我国基金市场中,单只基金并很难获得高垄断利润.同时,基金的增速整体也表现出震荡上升的趋势,即我国的基金发行速度正在逐步加快,基金市场渐渐进入爆发期.我国的基金市场总资产从2005年开始金融爆发增长期,这可能主要是因为开放式基金的蓬勃发展,具有大资产规模的基金不断上市所致.这也表明,我国目前的基金实力越来越雄厚,基金的整体竞争实力正在不断增强.这一点也可以从基金的平均资产的变动情况得到印证,如图1所示.
上图的时期数是从1999年12月开始计数,1999年12月为第一期,每隔半年为一期,至2010年6月为第22期.可以看出,除了2007年和2008年股票市场大牛市的影响以外,基金的平均规模是在震荡增加的,即基金的整体实力在不断增强.
从另一个角度来看,图2表明,基金的平均收益和平均费用几乎是同步变动的,总费用收入占了收益的绝大部分,管理费占了总费用的绝大部分.这也表明,目前,基金的收益主要来源于收取管理费用.而平均管理费的变动和基金的规模呈现出高度的相关性.
一般认为,市场的竞争性越大,产品的价格就会越低.但是随着基金市场规模的不断扩大、基金数量的不断增多,基金的管理费却并没有减少的趋势.这也表明,基金市场的竞争结构很可能和市场中基金的多寡没有直接联系.
2.市场竞争结构指标.本文使用HHI指标衡量基金市场的垄断程度.
其中,N表示市场个体的数量,Xi表示个体的规模或者市场份额,X表示市场中个体的平均规模或平均份额.按照HHI进行市场分类,标准如表1所示.
根据HHI的分类方法,本文对从1999年下半年至2010年上半年的基金市场数据进行了分析,基金市场中,以基金为对象的HHI指数如图3所示.
由图3可以看出,我国基金市场中,基金的竞争性在不断增强,到2010年上半年,基金的HHI指数已经降到了10以下,表明市场的竞争已经非常充分,甚至有过度竞争之嫌.
下面,本文考虑基金市场的竞争程度和基金业绩的关系.表2给出了一个描述性统计的结果.
从表2可以看出,基金的各项指标都是右偏的,表明基金在发展过程中,出现了较大的偏离值；这些数值的峰度大多较高,表明基金的业绩和规模在各时期的分布是比较集中的.此外,基金的HHI的波动性较大,表明各时期基金市场中基金的竞争程度有较大的差异.
(二) 基金市场中基金公司的竞争结构
1. 概况.和基金的情况不同,基金公司的数量虽然也在增加,但是增加的速度在放缓,尤其是2009年开始,基金公司的数量就稳定在60家没有变动过,表明基金公司在数量上并没有发生像基金一样的盲目膨胀状态,而是经过竞争之后,渐渐出现了稳定的态势.
图4反映了基金公司的平均规模变动.从图4可以看出,基金公司的平均规模从07年开始经历的大幅的增加,并且之后基本稳定在同一水平.这表明,基金公司的规模稳定性是比较强的,大幅发展之后不容易产生缩水的情况.在分析了基金公司的规模之后,本文进一步关注基金公司的收益情况.各时期的统计结果如图5所示.
图5表明,基金公司的收益情况在07年之后呈现了大幅增加的态势,并且之后也几乎保持在相对稳定的阶段.另外,基金公司的费用普遍高于其最终的收益.
2. 竞争结构指标.本文同样采用（1）式的HHI指标对基金公司的竞争程度进行了衡量.如图6所示.
可以发现,虽然基金公司的竞争指标从寡占型发展到了竞争型,但是其整体水平远在基金的垄断指标水平之上.这表明,基金公司的垄断程度相对较高,竞争性也没有那么强大和明显.表3给出的描述性统计量也印证了本文的分析.
从表3可以看出,基金公司的HHI水平相对较高,并且波动性较小.虽然各项指标仍然右偏,但是偏离的程度相对较小.
(三) 基金市场的竞争结构对市场稳定性的影响
本文虽然分析了基金市场的竞争结构情况,但是这些分析并不能告诉我们,基金市场的竞争性变强,对市场是有利还是有害.由于充分的竞争可以稳定市场,使市场在稳定的有效的均衡状态运作,因此本文关心基金市场的竞争结构是否影响了资本市场的稳定性.
本文采用如下实证模型进行回归分析：
Vart等于c+β0HHIt+β1CHHIt+β2Rt+β3CPIt
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