我国货币政策目标选择和再检验,该文是关于货币政策论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
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摘 要：本文利用普尔规划分析选取1996—2014年的相关季度数据,对我国货币政策 目标的选取进行实证分析.普尔规划分析结果表明,货币市场的冲击方差远小于产品市场,即宏观经济冲击依旧主要来源于产品市场,这意味着目前我国的货币政策 目标应确定为以货币供应量为代表的数量型指标.随后的协整检验亦证明了这一结论的合理性.
关键词：货币政策； 目标；普尔分析；协整
中图分类号：F820.1 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2016）03-0036-05
一、引言
从货币政策实施到政策目标实现的过程很复杂,政策作用的发挥受到一系列政治、经济、社会和个体利益相关者的影响,因此中介目标的选择问题一直是国家货币当局关注的问题.在过去十多年的时间里我国将货币供应量作为 目标,总体效果不错,然而在某些时期效果不够好.关于我国货币政策的 目标选择问题的研究,不同学者具有不同的观点.
大多数学者认为现阶段我国应该将货币供应量作为货币政策的 目标.范从来（2004）提出,虽然将 目标确定为货币供应量这一政策是不完全有效的,但是我们只需改进而不需要放弃这一 目标,改进的做法是不断改进货币供应量的统计内涵以提高我国货币政策的效果,并加快利率市场化进程以完善货币供应量的调控作用.蒋瑛琨、刘艳武等（2005）使用VAR模型研究了货币供应量M1和M2之间的关系,认为作为货币政策的 目标,M1的效果好于M2.刘明志（2006）发现我国利率形成机制还不完善,因此不适合马上放弃货币供应量这一货币政策 目标而改用利率.张丽莉、李秀敏（2014）使用我国1999—2013年一季度数据,构建了五变量SVAR模型,估计*币政策冲击对产出和物价水平的影响,发现货币供应量对我国物价波动的冲击最大,通过调整该指标来控制物价在目前来看尚为最优的选择.高枝宝、王伟（2014）建立了包括6个经济主体的DSGE（动态随机一般均衡）模型,研究发现虽然我国利率市场化不断深入,但是上调利率的紧缩性货币政策对抑制通胀效果不明显,由此可见利率并不能完全替代货币供应量成为 目标.
部分学者认为将利率作为货币政策的 目标更合适.程瑶、王芙蓉（2006）提出应将我国货币政策的 目标由货币供应量更换为易计量且可以随时调整的利率,因为随着我国经济和金融发展水平的不断提升,央行已经逐渐开始难以控制货币供应量这一指标,并且该指标和经济的相关性也在下降,此时利率市场化改革的背景加上利率的可控性和可测性优势,利率作为 目标将更符合我国的国情.张明、盛军锋（2008）认为利率应该成为货币政策 目标,这是因为银行间利率和经济发展的联系更为密切,并且和货币供应量相比其可控性和可测性都更强,由于目前我国货币乘数不稳定、货币流通速度变化大,引发了货币供应量这一指标的效果降低.蔡彤娟、张晓延等（2014）研究了利率作用机制的效率,分析了1996年第一季度至2013年第三季度的数据,通过货币供应量和利率这两个指标对最终目标贡献率的对比,发现前者的可控性正在逐渐下降,随着利率市场化改革的发展,后者作为我国 目标的条件已基本成熟,因此,未来我国货币政策的 目标可以转向利率.
少数学者赞同将汇率作为我国货币政策的 目标或是采用通货膨胀指标.杨子强（2007）提出和货币供应量、利率等指标相比较,汇率才是最优的 目标,因为它和国民经济的相关性较高且在可控性方面更强,其发生作用的机制非常适用于我国目前经济状况.卢宝梅（2008）认为我国 目标应该采用通货膨胀制,钉住通货膨胀预期目标以保持我国经济又好又快地平稳发展.程雪芳、鲍芳（2014）通过实证分析了汇率作为 目标的可行性,发现汇率作为 目标能够对资本价格直接产生影响、使贸易结构更趋合理、有效调整国际收支规模等,这些对于我国经济转型有极大的帮助.
1998年开始,央行将 目标确定为货币供应量,使用间接控制方法促进经济平稳发展.现阶段我国处于经济发展的转型时期,经济增长步入新常态,一系列经济指标（投资、物价、就业、财政收支、人民币汇率、货币供应量、利率等）都是新的状态.货币供应量是否还适合作为 目标,学术界对此展开了研究探讨,对我国货币政策 目标的选择存在争议.虽然学者们没有达成一致的结论,但是对于该方面的诸多研究为问题的解决提供了广阔的思路.本文利用修正的普尔规划方法,通过相关数据的实证分析论证适合我国宏观经济发展情况的货币政策 目标.
二、模型构建
普尔规划分析原理主要针对 目标如何选取进行研究.根据普尔规划分析原理,若想改变 目标的选择,需要详细地研究经济冲击是否发生了实质性的变化,即货币市场和商品市场受到 目标的冲击后是否发生改变,改变的程度如何.这意味着当货币市场冲击方差小于产品市场时,即产品市场的失衡高于货币市场时,应该依旧将货币供应量作为中间目标,反之,则应该选取利率作为中间目标.它依据IS-LM模型,将最终目标简化为最小化的产出波动,在此基础上对 目标进行选取和比较.
(一)普尔规划的经济学分析
普尔规划的基本假设：第一,央行需在监测到对当期货币及商品市场的扰动前制定相关货币政策；第二,央行无法得到完全信息,对于宏观经济运行,央行能够连续地获取市场利率,但只能得到通胀和产出的相关月度或者季度数据；第三,假设最终目标是实现最小的产出波动,即产出相对稳定.
若经济冲击大部分来源于商品市场,则 目标应选取货币供应量这一指标.此时LM曲线相对稳定,而IS曲线不稳定（见图1）.在该图中,若 目标确定为利率,图中的利率保持在水平线R*上,货币供应量变化导致IS曲线向左或向右移动,从而使产出波动[Y1等于Yr′′-Yr′]；若 目标确定为货币供应量,则利率能够进行调整,货币供应量会保持在设定的水平上,此时的产出波动[Y2等于Ym′′-Ym′].比较可知[Y1]大于[Y2],选择利率时产出的波动大于货币供应量,因此此时的 目标应该放弃利率指标而选取货币供应量.
结论：适合货币政策论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关人民银行货币政策开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
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作者简介：林志鸿（1988-），女，福建省平潭人，福州大学经济与管理学院，硕士研究生，研究方向：国际金融。摘要：本文选取2001年1月至201。
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