新三板企业估值方法适用性,本论文为免费优秀的关于三板论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
三板论文参考文献：
一、引言
近年,我国致力于建设包括主板、中小板、创业板以及新三板在内的多层次资本市场体系.其中新三板市场（即全国中小企业股份转让系统）,主要为非上市的中小微型股份有限公司的股份公开转让等业务提供服务.随着新三板市场各项制度的逐渐完善,其融资功能日益显现,交易投资活动也日趋活跃.而在股份公开转让、融资、并购、重组等活动中,正确认识和评估新三板企业的股权价值是投资决策的前提及核心问题.因此,对新三板企业的股权价值评估具有重大的实践意义.
二、估值方法适用性分析
由于经典估值理论模型大多建立在有效市场的前提假设下与我国资本市场尤其是新三板市场的现状相悖,加之我国学者对新三板估值研究较少,究竟用什么方法对新三板企业进行估值较好还不得而知,故我们将在本节中对较经典的几种估值方法进行的适用性进行分析,包括流量折现法、相对估值法、期权估值法以及EVA估值法.
(一)流量折现法适用性分析
流量折现法认为在企业自由流量为正的前提下,企业价值等于企业未来流量的折现值.因此,运用流量折现法时需要能够准确地预测未来流量和折现率.流量折现法虽然相较于利润来说,可以降低人为操纵的概率,具有客观性；且该方法考虑了企业的成长能力及盈利能力,以以前年度的财务状况作为估值的基础.但由于流量折现法过度依赖于未来流量和折现率的估计,容易受到很多因素的干扰,且企业自由流量为正假设前提很难满足.
一方面,由于新三板企業高新技术企业密集的特征,新三板在未来发展的过程中,不确定因素较多,技术水平的不断变化可能导致经营环境也不断变化.因此,在这种情况下预测企业未来每期的流量及折现率是有很大难度的,可操作性较差.
另一方面,在上文中分析新三板企业特征时,发现新三板企业规模小但成长能力强的特征.一般情况下,前期的研发成本会投入大而收入少,所以会出现流量为负的情况,这与流量法的假设前提相悖.
(二)相对估值法适用性分析
相对估值法利用可比企业的市场价来确定被评估企业价值.相较于其他估值方法,看似只要可以找到可比的企业,就可以估算被评估企业价值.但是这对新三板企业来说比较困难,新三板上市公司普遍创立较晚,在新三板挂牌的时间短；且新三板相较于其他版块虽然挂牌企业少,但是已经涵盖了所有的行业,表明新三板企业在行业内密度较小,很难找到与之类似的企业.
此外,即使在差异性如此明显的新三板市场中找到了可比企业,由于新三板企业大多尚存在公司会计政策不健全的问题.在运用其参考信息时不能保证其可获得性及准确性,有很大的局限性.
(三)期权估值法适用性分析
期权估值法在对企业进行估值时,考虑了企业在未来经营中各类投资机会或拥有的选择权的隐含价值.优化了流量估值法要求被评估企业当前的流为正和可靠估计未来流量发生时间的缺陷.且投资决策者在各个不同的阶段可以在前面的决策执行结果的基础上,结合新情况对企业价值重新考虑,具有灵活性和可控性.
但是期权估值法是以不分红利的欧式期权为标的的,且在价值估算过程中设置了极为严苛的假设条件,如“标的公司波动符合对数分布”的前提条件.这些严苛的假设条件大大增加了实际操作难度.加之新三板企业在各种准则方面的不完整性,就更难运用期权估值法对这些企业进行估值.
此外期权估值法的模型较多,需要结合实际情况对运用的模型进行选择.且期权估值法的计算公式一般都较复杂、数据较难获得以及计算过程晦涩难懂,往往很难被推广运用于实践,且不易被信息使用者所接受.
(四)EVA估值法适用性分析
经济增加值是指在税后净经营利润中扣除资本总额（包括全部的股权成本和债务成本）后的剩余价值,以考察企业通过经营活动产生的收益是否能够弥补企业的资本成本,若能弥补,所有者又能获得多大企业经过运作而获得的收益.
从上文对各估值法的描述中,可以发现,前三种估值方法在计算企业的资本成本时都没有考虑权益资本成本,而EVA估值法最主要的创新就是将权益资本成本考虑到企业资本成本之中,可以满足现代企业追求的目标-股东财富最大化,使得企业所有者和管理层的目标一致,从而避免企业的短期行为,注重可持续发展；更重要的是EVA将对一些项目进行调整,尤其是新三板企业的研发费用比重大,对其进行资本化,充分考虑到了新三板企业强大的创造能力.此外,EVA估值法的计算方法与过程也比较简便.
但是应该注意的是EVA估值概念引自于美国绩效评价指标,因此在使用EVA估值法对企业进行估值时,应该按照美国会计准则进行调整修正.
三、结论
基于上文对流量折现法、相对估值法、期权估值法以及EVA估值法的适用性分析,发现针对新三板企业,EVA估值法更加适用.但是本身估值就是人为预测行的,无论选择何种方法对企业进行估值,都有可能出现误差.而对新三板企业来说,由于新三板市场少有的特征,EVA估值法较其他更适合于新三板估值,可供投资者参考.我们在进行估值时,应该本着对信息使用者负责的态度,仔细思考每一个参数取值可能的影响因素而后进行确定.
（作者单位：中国石油大学（北京）工商管理学院）
结论：关于本文可作为三板方面的大学硕士与本科毕业论文三板论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
非上市企业股权估值方法和应用
摘 要：当前的金融业工作者，在工作中无论是涉及投融资、兼并收购、资产重组还是股份制改造，这些过程都离不开估值这一重要的环节。估值正广泛应用于价值。
初创企业市场估值方法
《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》出台，明确指出，推进大众创业、万众创新是发展动力之源，强国之策。成为中国新常态的经济发展。
私募股权投资中初创期企业股权估值方法
摘 要私募股权投资机构将目标企业划分为种子期 、初创期、发展期、扩张期和成熟期几个发展阶段，处于不同发展阶段的企业具有不同的经营风险、财务风险，。