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主题:牛市论文写作 时间:2024-02-05

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当前,A股已经进入牛市或结构性牛市,甚至已经开始和国际接轨,开始了我们一直所憧憬的成熟市场化.

对于中国股市来说,2017年是个不平凡的年份,股市经历了极端的两极分化行情.在 两重天的市场中,如何看待股市,理解其背后的逻辑,成为布局2018年股市投资的关键.从目前的数据来分析,2018年很可能是A股新牛市的起点.

二八现象极为明显

2017年,A股各大指数出现了不同程度的涨幅,如下表所示:

上证指数整体涨幅为6.5%,但分类指数出现了两极分化.例如代表沪深两市市值最大的100只个股的中证100指数,涨幅高达30%,代表大市值股票的上证50指数涨幅也高达25%.一边是火焰,一边却是冰山——代表中小市值的中证1000指数下跌高达17.3%.大市值股票和中小市值股票的代表指数,表现竟然相差47.3%.

个股表现更为极端,剔除新股后共有3003只股票纳入统计范围:涨幅超过100%的个股35只,在50%~100%的110只,20%~50%的208只,0~20% 的331只;跌幅在0~20%的768只,20%~50%的1399只,超过50%的152只.

2017年,下跌的股票比例高达77.22%,下跌超过20%的股票达到51.65%,其中市值较大的股票普遍表现较好.而受到广大散户热捧的中小创股票普遍陷入亏损.从表现来说,2017年二八现象非常明显.如果对小市值股票进行分析,可发现其表现较差的原因有以下3个.

市场资金面紧张

2017年,整个金融市场的资金都较为紧张,散户资金不够宽裕.目前,整个中国金融市场处于钱荒状态,M2增速大幅降低,维持在9%左右水平,10年期国债收益率破4%,上海银行间同业拆放利率(Shibor)高企,1年期突破了4.75%,已经和银行贷款利率出现了倒挂,市场整体处于资金紧张状态.由于之前两年的购房狂潮使得居民贷款杠杆大幅上涨,目前居民贷款杠杆率已经超过55%,个别城市超过92%,居民的贷款杠杆几乎已经最大化.由于本轮房产调控还采取了限售政策,拿到不动产证后,还需要等候2~5年才能上市交易,实际上冻结了房产的流动性,居民贷款购入房产后并没有退出市场.直接导致参和股市的资金紧张,再加上股市长期处于熊市状态,缺乏财富效应,不能有效吸引增量资金进入股市.

炒作成分减少

过去一年,在监管部门的不懈努力下,讲故事、说生态、靠并购的忽悠式 受到了很大限制,操纵市场的庄家也屡屡被禁.此前,一些中小创股票主要依靠炒作热点,而实现外延式增长,如定增、并购、产业重组等,其中不少企业实际上是采取蹭热点、说生态等手段来制造市场热点,尤其是以乐视网为代表的跨行业并购.这类炒作受到了证监会一系列组合拳的强行严控,从严格审核跨行业并购,到控制定增杠杆率,增加股东解禁时长限制等,很多公司运作一半的项目无以为继,整个 被迫中断.同时,证监会处罚了一批操纵市场和个股的庄家,整顿了市场风气.

壳资源价值减退

在IPO提速的情况下,壳资源价值减退.2017年A股的IPO数量已成为全球第一,监管层在处理IPO排队企业的过程中保持了极高的效率,并且采取了新的手段来控制排队数量,例如2017年12月证监会重拳出击,发布两个发行监管问答,大幅减少中止审查的情形.以往因发行人更换律所、会计师事务所而导致的中止审查将不复存在,因发行人变更保荐机构保荐代表、签字律师、签字会计师而导致的中止审查也不得存在.由此大大提高了审核节奏,杜绝发行人故意利用中止审查规则而调节、延缓上会时间的图谋.

当前,那些被否的可能性较大的在审企业只有两条路可以选择:一是冒着被否的极大危险硬着头皮上;二是撤材料走人.这样就避免了很多企业先交材料排队占位,但迟迟不补全材料的局面.截至2017年12月7日,证监会受理首发企业506家,其中,已过会30家,未过会476家.未过会企业中,正常待审企业411家,中止审查企业65家.其中积压的遗留问题企业约有200家,如果这批企业得到最快解决,那么整体排队时长将大幅缩短.目前正在审核的企业,排队周期约为6个月,今后目标是要彻底解决IPO申请企业“堰塞湖”之顽症,开创即报即审的新时代.在即报即审的新时代,现有的A股中小創的壳资源价值就大幅降低,新的企业不必大费周章而且也要面临监管的严格审核来进行借壳上市,直接报送IPO.壳价值减退,直接影响了中小创股票的内在价值,大幅下跌、市场无人问津也是情理之中.

A股已进入牛市行情

在极端的二八行情下,公募基金成了最大赢家之一.由于公募基金采取抱团取暖并且偏爱蓝筹股,在2017年反而有不俗的战绩,只有11%的基金亏损,89%赚钱,平均收益高达11.98%,有超过20%的公募基金收益率在20%以上.2017年股民普遍亏损,基民普遍赚钱,炒股不如买基金成为显著的特点.笔者认为,如果用国际通行的判断标准,和海外成熟的股市进行对比,A股已经进入了结构性牛市,2017年是结构性牛市的第一年.

首先,用国际标准衡量一个国家股市,并不是所有股票都涨、鸡犬升天才叫牛市,而是主要看这个国家股市主要成分股的表现.例如,美国市场最重要的指数是道琼斯工业指数、标准普尔500指数和纳斯达克100指数,分别代表了30家、500家和100家主要公司的成分股;英国市场是富时100指数;法国市场则是CAC40指数.中国香港市场则看恒生指数,主要代表50只个股.这意味着,这些市场主要是看成分股的表现,而不是看所有股票的代表.我国内地市场的上证指数和深圳指数及创业板指数则包含了全部交易市场上的股票,如果按照成分股算也是上证50、上证180、沪深300等股票指数.

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市场底仍需等待A股短期仍以结构性机会为主
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A股牛市渐行渐远
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A股持续调整牛市渐行渐远
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2018年A股牛市逻辑
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