中国企业海外并购盈利水平,这篇并购盈利水平论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
并购盈利水平论文参考文献：
摘 要：针对中国企业跨国并购的盈利能力,文章根据C*AR上市公司微观数据,通过马氏距离匹配寻找到与处理组特征相近的对照组,运用双重差分法详细地考察了海外并购给企业盈利能力带来的影响.结果显示中国企业的跨国并购给企业的营业收入仅仅带来少许的正增长,并对净利润仍然也是微弱的正效应；分行业的样本存在各自的特征,商业行业收入增长较大,但净利润提升不明显,综合行业的企业的盈利在10%水平上显著为正.
关键词：倍差法；马氏距离匹配；营业收入；净利润
一、 引言
近年来,全球经济增长趋势放缓,但中国企业海外并购进程丝毫没有减速,一个明显的特征就是近年来交易事件数量增加得相当迅速.据相关报道,中国企业海外并购交易数量年平均增长率为45.8%,并购交易的目标行业80%集中在采矿业、制造业、信息传输计算机服务与软件业、批发与零售业、租赁与商业服务业这五大行业.那么,面对如此多的海外并购事件,这些企业盈利水平怎样呢?海外并购是否促进了盈利水平的提高呢?我们有必要对目前采取并购方式走出去的企业进行细致深入的考察,让我们明确目前中国企业所处的经营状态,为以后的跨国并购行为提供参考.
与本文相关的文献主要是企业跨国并购经营绩效与财务绩效的研究.Moeller和Schlingemann（2005）研究了美国公司在1985年～1995年的国内外并购,结果发现跨国并购引起的累积异常收益率（CAR（-1,1））低于国内并购产生的收益率.Aybar和Ficici（2009）研究了新兴市场国家在1991年～2004年的跨国并购事件,结果表明大多数的交易都破坏了并购公司的市场价值,并购绩效较低.Kohli和Mann（2011）对印度企业的跨国并购研究发现,印度公司的跨国并购能获得市场更高的绩效评价.国内学者程慧芳、张孔宇（2006）以国内上市公司为样本,运用事件研究法,发现跨国并购并未给企业带来稳定的交易绩效.顾露露和Robert Reed（2011）根据中国157个企业海外并购事件研究表明,中国海外并购企业的市场绩效明显为正；卲新建等（2012）运用A股上市公司54件样本的事件研究法分析,结果显示总体上跨国并购给企业带来了积极的市场评价,累积异常收益率达5.22%.田海峰等（2015）对中国上市公司2000年～2012年126起跨国并购案例数据,采用事件研究法对跨国并购的短期绩效进行了考察,结果显示大多数企业能获得超常收益,总体能取得良好的并购绩效；章丽群、刘彬（2012）仍然是运用事件研究法对19家上司公司为样本,结果显示跨国并购的财富绩效并不明显.
综合已有文献可知,关于跨国并购企业的经营绩效和财务绩效的研究结果是积极和消极的结果兼有,这可能是由于样本选择和研究方法的不同而导致.已有文献关于跨国并购绩效的研究大多采用的是事件研究法来研究股价的波动,而本文期望在已有的丰富的研究成果的基础上,利用直观的财务数据指标并运用倍差法更加直接可靠地分析跨国并购对企业营业收入和盈利能力的影响,以期丰富跨国并购对企业盈利能力方面的研究.我们采用倍差法是因为,倍差法能更准确的反应企业经过跨国并购后发生的变化,这种变化不仅反应在并购企业自身纵向的比较上,更重要的是反应在横向角度与其他企业的比较上,从而更加准确的来评价跨国并购行为给企业盈利水平带来的影响.因此,我们首先试图获取关键指标即企业的营业收入和盈利水平数据,然后设立处理组（跨国并购的企业）和对照组（从未进行跨国并购的企业）,进而分析跨国并购行为对企业纵向和横向比较后在盈利能力方面所产生的变化,从而更直观的考察跨国并购行为对企业盈利水平的影响.
二、 模型设立、变量选取与结果分析
1. 模型建立.根据倍差法原理,我们将对外跨国并购的企业视为处理组,将从未对外跨国并购的企业视为对照组.因此,我们构造了两个二元虚拟变量du和dt.du表示企业是否对外跨国并购,如果du等于1表示企业有对外跨国并购,如果du等于0表示企业从未对外跨国并购.dt为时间二元虚拟变量,如果dt等于1表示企业对外跨国并购后的时期,如果dt等于0表示企业对外跨国并购前的时期.根据已有研究,本文用于估计的双重差分模型为：
由（1）式,检验模型（1）的交互项du×dt的系数g为企业对外跨国并购后其营业收入变化的实际影响.如果g>0表示对外跨国并购前后处理组企业的营业收入增加大于企业,这表明企业对外跨国并购增加了企业营业收入,证明了对外跨国并购促进了企业营业收入增加.同时,我们在模型（1）中加入了控制变量CVit,包括公司员工规模、*流量、资本密集度、资产收益率、管理层持股；加入了固定效应λit,主要有年份及行业.
2. 变量选取.营业收入：采用C*AR上市公司财务数据库里营业收入指标,并经过居民消费价格指数平减为2008年为基期的实际营业收入值.盈利水平：采用C*AR上市公司财务数据库里净利润指标,用居民消费价格指数平减为2008年为基期的不变净利润值.居民消费价格指数来源于中国统计年鉴.控制变量CVit：企业资本密集度用企业实际固定资产净额与员工人数之比表示；企业规模用企业员工人数表示；*流量用企业经营活动所产生的*流净额与总资产之比表示；资产收益率用企业净利润与总资产之比表示；管理层持股来源于C*AR上市公司治理结构库.本文所有数据来源于C*AR上市公司财务数据库、并购数据库.
结论：关于本文可作为并购盈利水平方面的大学硕士与本科毕业论文公司盈利水平论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
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