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主题:流动性论文写作 时间:2024-01-10

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当前经济社会中资金流动性呈现出明显紧缩的状态,通过分析发现外汇资产、PSL、MLF、法定存款准备金、财政存款等是当前影响资金流动性的主要因素.本文通过研究官方公布的货币当局资产负债表,探寻当前影响资金流动性的因素.

一、央行发行货币的形式

通过分析人民银行公布的货币当局资产负债表,发现央行发行货币主要体现在外汇、对其他存款性公司债权两个科目.

(一)从外汇科目看央行货币发行

外汇科目为央行获得外汇所支付的人民币,即外汇占款.中国加入世贸组织后,中国外向型经济得到快速增长,对外贸易大幅增长,对外顺差随之增加,同时中国经济的高速增长,也吸引了大量的外资,外资进入中国后需兑换成人民币才能进入流通使用,因此客观上要求央行购入外汇,同时投放大量的货币,这是2014年以前央行投放货币的主要形式.2014年8月以后,随着人民币贬值,外汇资产开始逐月减少,央行卖出外汇资产,被动回收货币,截至2017年11月,外汇资产余额为215151.52亿元,比2014年5月高峰时期减少57847.64亿元.根据央行公布数据,2017年8月央行外汇资产止跌,9-11月少量增加53.17亿元.

(二)从货币黄金看央行货币发行

货币黄金为央行从国内和国际市场购置的黄金储备,从国内市场购置投放人民币,在国际市场用外汇购买,相应减少外汇资产,因此央行购置黄金也即投放货币.2009年4月-2015年5月货币黄金余额为669.84亿元,2015年6月增加到2094.73亿元,2016年10月增加到2541.5亿元,并保持至今.

(三)从其他国外资产和国外负债看央行货币发行

其他国外资产主要是央行持有的国际货币基金组织等国际金融组织的头寸以及股权等,自2017年起,对国际金融组织相关本币账户以净头寸反映.扣除国外负债,该部分资金的运用实际上减少了外汇外汇资产科目,因此通过外汇资产计算央行货币发行时应加上该部分金额,2017年11月末,其他国外资产和国外负债扎差后净额为3048.29亿元,比年初减少1585.65亿元.

(四)从对政府债权看央行货币发行

政府债权为 政府发行的两笔特别国债,其一是1998年 政府向四大国有银行发行的2700亿元特别国债,该笔资金以往来账的形式体现,未实际产生 流;其二是2007年8月和12月,财政部向中国农业银行分别发行6000亿元、7500亿元特别国债,然后由央行利用外汇资产向农业银行购买其持有的特别国债,该笔交易虽未对发行货币产生影响,但减少了央行持有的外汇资产13500亿元,相当于外汇资产在2007年8月和12月在报表上少增加了6000亿元和7500亿元,因此在统计上需在2007年8月和12月增加货币投放6000亿元和7500亿元,同时在后面统计时点的余额增加相应的金额.

(五)从对其他存款性公司债权看央行货币发行

其他存款性公司债权主要是为调控市场流动性,央行向商业银行以及政策性银行等存款性机构发行的再贷款、再贴现、常备贷款便利(SLF)和逆回购等.为增加调控能力,央行2014年4月创设了抵押补充贷款(PSL),2014年9月创设中期借贷便利(MLF),2014年4月以后央行主要通过发行MLF、PSL投放货币,截至2017年11月,其他存款性公司债权余额为101125.49亿元(其中10月末MLF余额44125亿元,PSL余额25749亿元),比2014年5月增加了87223.98亿元,有效的对冲了外汇资产下降导致的货币回收,成为央行2014年以来投放货币的主要渠道.

(六)从对其他金融性公司债权和不计入储备货币的金融性公司存款看央行货币发行

其他金融性公司债权主要是央行对资产管理公司、信托投资公司、证券公司等金融机构的再贷款.主要是2000年向四大资产管理公司发放在贷款12000亿元,该笔再贷款通过往来挂账的形式处理,并没有实际进行货币发行.不计入储备货币的金融性公司存款主要是上述公司在央行的存款.因此将其他金融性公司债权和不计入储备货币的金融性公司存款两科目扎差后测算央行货币发行,截止2017年11月末,该两个科目净值仅为900亿元,对货币供给影响较小.

(七)从其他资产和其他负债看央行货币发行

其他资产和其他负债主要为不能归类为资产负债表中已列示的科目中的资产和负债,如央行持有的固定资产,央行对金融机构的注资等,2017年11月末其他资产和其他负债扎差后净额为10564.86亿元,比年初增加2337亿元,也属于央行的货币发行的一种类型.

二、央行供应货币的流向

央行发行货币后,在货币当局资产负债表中表现为储备货币和政府存款.

(一)储备货币

储备货币分为货币发行、其他存款性公司存款和非金融机构存款.

1.货币发行.货币发行即商业银行的库存 和公众手中的 (M0),10年来,货币发行稳步增长,截止2017年11月末,货币发行余额74851.16億元,比年初减少了33亿元,主要是受移动支付的影响,公众手中 持有量减少.

2.其他存款性公司存款.当存款性金融机构通过向央行出售外汇、再贷款、SLF、PSL、MLF等形式向央行获得货币之后,需返存到央行账户,形成央行资产负债表中的其他存款性公司存款,其主要用来缴纳法定存款准备金,该部分资金不能使用,剩余部分形成超额准备金,日常可以动用,主要用来保证日常清算支付以及投资使用.可以说央行发行的货币中超额准备金是构成市场流动的主体,超额准备金的多少体现了市场流动性的松紧.

2017年11月末,其他存款性公司存款余额231218.49亿元,比年初减少2876.69亿元,2017年央行并没有调整法定存款准备金率,存款性金融机构存款的增加需按照法定存款准备金率增加法定存款准备金.根据央行公布的数据,2017年11月末,中资全国性四家大型银行境内存款余额为622632亿元,比年初增加31298亿元,按照16.5%的法定准备金率需增加法定存款准备金5164亿元;中资中小型银行境内存款余额为710090亿元,比年初增加56438亿元,按照13%的法定准备金率需增加法定存款准备金7337亿元,合计需增加法定存款准备金12501亿元,同时由于其他存款性公司存款余额比年初减少,预示超额准备金减少达15378亿元,显示市场流动性呈紧缩状况,稳健中性的货币政策实质上是紧缩的货币政策.

3.非金融机构存款.非金融机构存款为支付机构交存人民银行的客户备付金存款,2017年11月末,非金融机构存款余额994.9亿元.

4.政府存款.政府存款为财政部门在央行开立账户上的存款,即国库,向国库缴存资金实质上形成央行货币供应量的减少,2017年11月末,财政部门在央行的存款余额为41410.36亿元,比年初增加16347.66亿元,实质上造成央行货币供应量减少16347.66亿元,成为近期市场流动性紧缺的主要因素.

综上所述, 2017年11月末,央行发行的货币余额约为34.8万亿元,比年初增加1.4万亿元,受外汇资产的持续减少,央行货币供应由被动增加变为被动减少,主要通过增加PSL和MLF的形式投放货币,而2017年央行投放的货币,一方面受商业银行存款增加导致缴存1.25万亿的法定存款准备金,另一方面财政存款增加1.63万亿又使货币回流到央行手中,两方面的因素导致市场流动性比年初减少1.48万亿元,货币呈紧缩状态.(作者单位为国家开发银行云南省分行)

结论:适合不知如何写流动性方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于央行流动性论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。

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