债券市场分层和统一公司债为例,本文是一篇关于债券市场论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
债券市场论文参考文献：
摘 要：银行间市场和交易所市场之间的阻隔降低了债券市场的流动性和效率,收益率曲线难以平滑.本文以公司债改革为切入点,认为公司债扩容推动了债券市场的风险分层,并通过DCC—GARCH模型测算公司债发展对债券市场的冲击,发现公司债新政加深了债券市场的互联共通程度.最后提出互联互通并不是交易方式和交易场所的统一,而是发展理念、发展方式、发行程序以及后台托管、结算的统一,是在发行、交易和结算方式以及债券产品多层次、多样化的前提下,发行人、投资者及 组织的自由流动和自由选择.
关键词：公司债；风险分层；互联共通
中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2016）08-0061-05
十八届五中全会提出,要“继续积极培育公开透明、长期稳定健康发展的多层次资本市场”.作为资本市场的重要组成部分,建立统一多层次的债券市场是未来的发展方向.近年来,各部门积极发展债券市场,一系列有利于债券市场发展的政策陆续出台,市场飞速发展,发行量屡创新高.数据显示,自2015年第二季度开始,债券市场发行债券①金额同比增速均超过50%,2016年第二季度债券发行额为100542.2亿元,同比增速为175%,发行额和增速均达历史最高点.不断扩张的债券市场为实体经济提供了活跃的融资土壤,债券市场融资在社会融资规模中占比不断上升,成为仅次于银行贷款的第二融资途径.2016年上半年全国非金融企业在债券市场净融资17342亿元,占社会融资规模的比重为17.8%,较2012年提高3.5个百分点.
随着债券市场的发展,我国企业除银行借贷间接融资方式外,又增加了发行债券方式进行债务融资.对企业而言,在融资需求相对稳定的情况下,信贷融资和债券融资存在“此消彼长”的替代关系.但同时,两个市场还存在利率体系作用下的趋同关系,资金需求渠道的调整将促使债券融资及贷款融资形成相对均衡的利率.因此,债券市场保持平稳健康运行,市场利率保持在合理区间,对整个金融市场发展有着十分重要的意义.
一、我国分割的债券市场需要统一
(一)市场分割导致收益率曲线难以平滑
目前我国初步形成了场外的银行间债券市场和场内交易所市场共存发展的局面.经过多年探索,债券市场品种得到了极大的丰富,更多的债券可以跨市场发行,两个市场融通度不断上升.但二者之间仍存在较大的阻隔,如债券审批、监管机构分割,发行方式和条件不同,跨市场发行和交易机制不畅,极大地降低了债券市场的流动性和效率,使债券市场出现一定程度的价格扭曲,甚至出现信用利差为负现象.
以银行间市场3年期金融债和交易所3年期AA 公司债到期收益率为样本分析,2015年7月15日至2015年10月13日之间,我国债券市场公司债收益率持续低于金融债收益率.理论上来说,由于发债主体的信用差别,信用债的到期收益率应高于利率债的到期收益率,而公司债市场信用负利差表明了市场分割使市场利率产生较大的扭曲.
(二)发行市场分割使得债务杠杆难以总量控制
我国债券市场的发行审核涉及多个部门,不同债券品种分别由不同的政府部门审批和监管,加之各部门之间缺乏基本的统一协调,造成债券发行审批标准不一致、审批程序过于烦琐,每个审批监管部门对于所管辖的债券品种都制定了不同的文件规范、审批要求、流程手续,导致债券在发行过程中差别较大,增加了债券发行主体的运作成本.
同时,由于发行多头审批,使得部分发行主体通过市场套利就能突破“债券发行余额不得超过净资本40%”的政策限制.据了解,公司债审批发行时并不将短期融资券的发行额考虑在内,而超短期融资券发行完全没有余额限制.多头审批制度轻易突破“总额”监管的制度,为债券市场发展带来更大的风险.
(三)交易市场分割导致债券流动性降低
由于各个债券品种由不同政府部门负责审批和监管,导致了发行主体难以跨市场发行,进而无法跨市场交易.目前债券市场16类债券③中只有国债、金融债、地方政府债、少数企业债券、资产支持证券5类可以同时在银行间和交易所两个市场同时发行及交易,由人民银行（交易商协会）监管的短期融资券和中期票据等只能在银行间市场发行和交易；证监会审批的公司债和交易所核准的中小企业私募债只能在交易所市场发行和交易.
同时,投资者跨市场投资和交易受到极大的限制,银行间债券市场中商业银行持有量占主导地位,自2009年重新获批进入交易所债券市场后可以跨市场交易,但由于结算方式不同,在资金结算时存在1—2天的滞后,较长的转托管期限可能使套利机会丧失,极大降低了商业银行跨市场交易的热情.对其他投资者来说,在不同市场的重新开户也限制了交易意愿.
(四)监管市场分割导致基础设施重复建设
不同产品和市场的产生是由不同政府部门推动审批,形成了目前我国债券市场的多头监管体制.而多头监管体制必然会带来监管竞争,进而产生一定的重复建设问题.如有的部门在交易所债市搭建了仿照银行间债券市场交易机制的固定收益债券大宗交易平台,有的部门依托中国债券登记结算公司搭建了银行间资管计划交易平台,这些交易平台实际上是在既有的全国银行间同业拆借中心等基础交易平台之外再建新的交易平台,是交易市场的低效重复建设,造成了金融市场的人为分割和资源的浪费,既不利于全国统一的金融市场建设,也不利于 银行加强金融宏观调控职能、推进经济社会平稳较快发展.
(五)托管市场监管分割导致市场风险加大
债券托管机构是具有系统重要性的金融市场基础设施,是债券交易的中后台,和作为前台的交易市场密不可分.目前,我国债券市场有3家托管机构,其中, 国债登记结算有限责任公司和银行间市场清算所股份有限公司负责银行间债券市场的托管和结算事宜,中国证券登记结算有限责任公司负责交易所市场的托管结算事宜.不同的托管体制客观上造成了债券无法自由流动,不利于债券市场的协调发展.
结论：关于本文可作为相关专业债券市场论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文我国债券市场发展论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
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