上市公司股权激励和企业绩效关系的实证,这篇股权激励论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
股权激励论文参考文献：
摘 要：以在2014年开始实施股权激励的A股上市公司为样本,以2013-2016年报数据为研究对象.用因子分析法求出代表企业综合财务能力的综合绩效,构建回归模型,揭示上市企业实施股权激励对企业绩效的影响.
关键词：股权激励 企业绩效 因子分析 回归分析
一、引言
股权激励,即以股票升值产生的资本利得（价差）作为对员工的报酬,将经营者与股东结成长期利益共同体,引导和限制管理层的行为,同时减少管理层机会主义行为和股东对其的监督成本,有效解决管理层和股东之间的委托*问题并改善公司治理结构.
二、假设提出
（1）股权激励对于企业绩效有明显的积极效应
（2）股权激励对于企业绩效有较明显的积极效应
（3）股权激励对于企业绩效不具有明显的积极效应
（4）股权激励对于用来计量企业績效的某些财务指标有积极效应
三、研究设计
(一)数据选择
以2014年起实施4年有效期股权激励的以股票为标的物且定向发行的A股上市企业为样本,以2013-2016年的年报数据为研究对象.借助因子分析法找到代表企业综合绩效的公共因子,根据公共因子解释比例得出企业绩效计算公式,进行回归分析.
(二)变量的选择
（1）被解释变量：企业绩效（F）,以十二个财务指标来综合反映企业绩效.净资产收益率X1、销售毛利率X2、主营业务收入增长率X3、净利润增长率X4、流动比率X5、资产负债率X6、每股收益X7、每股净资产X8、存货周转率X9、应收账款周转率X10、总资产周转率X11、速动比率X12.
（2）解释变量：管理层股权激励水平（MER）变动率M1等于MER（T-（T-1））/MER（T-1）为解释变量.
（3）控制变量：前十大股东持股比例（SI）变动率M2等于SI（T-（T-1））/SI（T-1）和公司规模（SIZE）变动率M3等于SIZE（T-（T-1））/SIZE（T-1）.
(三)模型的构建
综合绩效模型：F等于β0+β1*M1+β2*M2+β3*M3+[ε]
四、实证分析——整体分析
(一)因子分析
（1）KMO检验和Bartlett’s检验.检验是否适合建立模型.
（2）因子分析结果.公共因子得分函数：
F14等于0.29807F1+0.18641F2+0.18102F3+0.17692F4+0.15758F5；
F15等于0.29266F1+0.28829F2+0.15170F3+0.135505F4+0.131965F5；
F16等于0.37483F1+0.32495F2+0.15806F3+0.14216F4.
(二)回归分析结果
2014：SIZE的变动率与企业绩效可能存在显著性,股权激励与企业绩效几乎不存在共线性.2015：MER变动率对于企业绩效有显著性.股权激励与企业绩效几乎不存在共线性.在2015年实施股权激励1年后对公司业绩没有显著的线性关系.2016：SI的变动率和企业绩效有显著性.股权激励与企业绩效几乎不存在共线性.上市公司在2016年实施股权激励2年后对公司业绩没有显著的线性关系.
五、实证分析——局部分析
对2014-2016年的12个财务指标做数据处理,按先后顺序记为FX1-FX12,然后对各项指标做回归分析.2014年股权激励对FX2,FX3,FX6有显著性.2015年股权激励对FX3,FX4,FX7,FX8,FX9有显著性,但对FX7,FX8显著性不明显.2016年股权激励对FX1,FX4,FX8,FX9,FX10,FX11有显著性,但对FX10显著性很不明显.股权激励对企业绩效的影响在扩大.
六、研究结果
<整体>股权激励不会迅速对企业绩效产生显著的影响,但在实施几年后效应会逐渐体现,即股权激励对企业绩效的效应具有滞后性.解释变量和控制变量在不同阶段对企业绩效的影响程度不同,SIZE的变动幅度对于企业绩效的影响较弱,而MER的变动幅度和SI的变动幅度在实施股权激励的中后期对企业绩效有显著影响.股权激励与企业绩效之间不存在线性关系但存在正的非线性关系.
<局部>股权激励对企业绩效的财务指标有不同程度的影响,受股权激励影响较大的有主营业务收入增长率、净利润增长率、存货周转率、每股净资产这四个指标.企业绩效与股权激励的相关程度随时间推移加深.
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