财务报表信息对企业财务困境预测能力,本文是一篇关于财务报表论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
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摘 要：本文利用持续期模型,基于1996～2013年A股上市公司共16000个公司-年观测值,重新估计了经典的Z积分模型、Probit模型以及Beaver等的风险模型变量对财务困境的解释作用,研究了我国上市公司财务报表信息对财务困境预测能力的变化情况.实证结果表明,财务报表信息对企业财务困境有着重要的解释力,仅资产经营利润率和杠杆率两个指标就足以解释中国上市公司的财务困境,这二者所构成的持续期模型的预测准确度达到了0.98.财务比率作为一种分析工具对预测企业财务困境有着重要的应用价值,其作用应被强调而不是被降级.
关键词：财务比率；财务困境；持续期模型
中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1003-5192（2016）05-0048-07doi：10.11847/fj.35.5.48
1引言
财务报表信息被用于企业财务困境预测至今已有80多年的历史.业界普遍认为财务比率对财务困境的预测能力至少可达企业陷入困境前的2～5年
[1].由于财务比率名目繁多以及建模技术的多样化,有关财务困境预测模型的文献已相当丰富.Balcaen和Ooghe[2],Aziz和Dar[3],Kumar和Ravi[4],Gepp和Kumar[5],Ak等[6],以及Sun等[7]都从不同视角对国际研究作了较好的综述和归纳.
纵观国内的研究,除起步较晚外,同国际研究相比还存在着明显的滞后性和不足,表现在：（1）传统的统计分析技术应用较多,而对企业陷入财务困境的时间因素考虑不足；（2）聚焦于利用新的样本、不同的变量及方法建立和开发新的预测模型,却鲜有对已有模型加以验证和比较；（3）在对模型预测能力的评估上,大多数研究只考虑了分类鉴别能力,而对预测的可靠性（模型预测的概率是否和实际结果一样）检验不足.
检验财务报表信息预测企业财务困境的能力一直是会计学中的一个重要研究方面[8].本研究通过检验财务比率对财务困境的预测能力讨论了财务报表信息解释力的长期变化,试图说明财务报表所提供的信息是否足以解释企业的财务困境.之所以有此疑问,一方面,由于财务报表信息的一些固有缺陷,近年来国内外很多文献都认为基于前瞻性的股票价格信息比财务比率更适用于预测企业财务困境,如杨德勇和马若微[9],Campbell等[10,11]；另一方面,Beaver等[1,8]指出,会计准则的变化、金融衍生品的爆炸性增长以及财务报表中自由裁量权的增加都会影响财务比率对企业财务困境预测的稳健性.
为了实现本研究的目的,针对上述滞后性和不足,本文特作了以下创新和改进工作：（1）以考虑了时间因素的持续期模型进行实证分析,通过将观测数据期间以金融危机全面爆发时间为分界点,分为1996～2007年和2008～2013年两个阶段来考察财务比率预测能力的变化；（2）从模型预测绩效测量的两个维度：分类鉴别能力和预测可靠性,运用信息量检验、十分位预测、ROC曲线分析以及样本外预测等逐步递进的具体方法分析实证结果.
实证分析选择了经典文献中的3组财务变量进行模型估计,考察这些变量在样本观测期内解释能力的变化情况.为了更好地说明财务比率预测能力的可靠性,我们在最后保留的财务变量组合中特别加入财务比率无法替代的市场变量——波动率指标,旨在分析波动率对财务比率的预测能力是否具有显著的改善作用.之所以如此设计,是因为Shumway[12]曾指出波动率无论在统计上还是逻辑上都同企业财务困境密切相关,Campbell等[13]也认为任何会计模型中缺乏波动率指标很可能导致其预测能力的大幅下滑,因为公司在波动性上有明显的横截面差异.Hillegeist等[14]研究发现,波动率捕获了公司资产价值下降至无力偿还债务的可能性,企业破产的概率随着波动率的增加而增加,两个杠杆率相同的公司其破产概率可能有本质性的差异.文献综述发现,自Shumway[12]的研究后,国际文献普遍把波动率作为一个至关重要的因子引进到财务困境预测模型中,如Beaver等[1,8],Campbell等[10],Wu等[15],Christidis和Gregory[16],Tinoco和Wilson [17],并指出波动率对企业财务困境有非常重要的解释力.
4实证分析
4.1均值变化
我们描述分析了财务困境公司各财务比率在ST前4年的变化趋势,并和财务正常公司相比较.只是需要说明的是,由于财务正常公司属于删失样本集（没有确切的生存时间）,故而其均值由所有年度观测值堆叠而成,不存在变化情况.
我们发现,从第T-4年至T-1年,财务困境公司的盈利能力（EBIT/TA,NI/TA,RE/TA）、流动性（WC/TA,CA/CL）、债务保障程度（MB/TL,EBITDA/TL）均呈递减趋势,且明显小于财务正常公司的相应值；而杠杆率（TL/TA）则呈递增趋势,明显大于财务正常公司.可见,随着ST的临近,各项财务比率均趋于恶化,这符合我们对财务困境公司的一般判断.
总体上,财务困境公司和财务正常公司各财务变量的均值在ST前4年就已经有明显的差别了,而且距离ST越近,这种差异也越来越明显.未报告的Log-Rank Test发现,所有比率都在1%的统计水平上显著,意味着这些财务比率对两类公司都有显著的鉴别能力,说明财务报表信息对企业财务困境是有显著解释力的.
4.2模型估计
表1汇总了各组变量于各观测期的估计结果.表中显示,Z*模型的组合变量中,MB/TL并不显著.不仅如此,未报告的结果还发现,经典的Z-Score模型的5个组合变量,ME/TL（权益市值/总负债）和Sales/TA（营业收入/总资产）都不显著.这一发现同Shumway[12]对Z-Score模型的重新估计结果比较相似,所不同的是,Shumway[12]发现,除EBIT/TA和ME/TL外,其他变量均没有解释力.可见,在西方成熟资本市场中起作用的ME/TL在中国资本市场上并未体现出它的作用,企业资产周转的快慢（Sales/TA）对企业陷入财务困境也没有明显的影响.
结论：适合财务报表论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关新手怎么做财务报表开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
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