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天神娱乐奇迹论文参考文献：
天神娱乐（002354.SZ）的净利润从2013年的1108万元暴增至2017年的10亿元.如此迅猛的增长非常罕见,天神娱乐是靠什么做到的?
奇迹从2014年9月北京天神互动科技有限公司（下称“天神互动”）作价24.51億元借壳上市开始.上市公司证券简称变更为“天神娱乐”,朱晔、石波涛成为公司控股股东、实际控制人,并为一致行动人.随后,天神娱乐走上资本运作的发财致富之路.
大手笔购买形成的商誉压顶
2015年,天神娱乐以发行股份和支付*相结合的方式,购买上海集观投资中心（有限合伙）、上海诚自股权投资中心（有限合伙）合计持有的Avazu Inc.（下称“Avazu”）100%的股权;购买石一持有的上海麦橙网络科技有限公司（下称“麦橙科技”）100%的股权;购买左力志、北京光线传媒股份有限公司、潘振燕、陈睿等7个股东合并持有的北京妙趣横生网络科技有限公司（下称“妙趣公司”）95%的股权;购买王萌、深圳市东方博雅科技有限公司（下称“东方博雅”）、皮定海、深圳市青松股权投资企业（有限合伙）（下称“深圳青松”）、余建亮、董磊、陈中伟等7个股东合并持有的雷尚（北京）科技有限公司（下称“雷尚科技”）100%的股权.还以6亿元*火速完成收购深圳市为爱普信息技术有限公司（下称“为爱普”）100%股权.
这一系列的收购形成商誉36.64亿元,占2015年年末资产总额的50.16%.
2016年,全资子公司天神互动以*方式9.86亿元购买张伟文、印宏、刘刚、深圳青松以及上海墨柏投资管理中心（有限合伙）等5个股东对深圳市一花科技有限公司（下称“一花科技”）100%股权,本次收购形成商誉9.02亿元.而截至2016年年末商誉45.66亿元,占当年年末资产总额的61.61%.
2017年,天神娱乐又以41.59亿元再买两公司,分别是王玉辉、丁杰等合计持有的北京幻想悦游网络科技有限公司（下称“幻想悦游”）93.5417%的股权,购买华策影视、王倩等合计持有的北京合润德堂文化传媒有限责任公司（下称“合润传媒”）96.36% 的股权.这两笔收购形成商誉38.84亿元,占2017年年末资产总额的26.97%.而截至2017年年末商誉65.41亿元,占当年年末资产总额的45.43%,反而比2016年大幅下降.
2017年,商誉成了不少上市公司的业绩“杀手”,有些上市公司因为商誉需要计提巨额减值损失而导致盈利锐减,甚至有些上市公司从盈利变成巨亏,纷纷发布业绩修正公告.2017年,共有477家上市公司计提商誉减值损失约360亿元.
商誉炸弹已经引爆资本市场.监管部门、审计机构的行业协会都前所未有地关注资本市场的数万亿商誉减值情况.
在这种形势下,天神娱乐非常精明地减少商誉并且降低商誉占资产总额的比例,从而让自己在商誉排行榜的名次大幅下落.
天神娱乐又是如何做到的呢?其实也非常简单,将18.85亿元的商誉“挪到”长期股权投资.如果没有这一招,天神娱乐的商誉高达84.27亿元,占2017年年末资产总额的58.52%,高居A股上市公司商誉/资产总额排行榜第6名.使用这招,只能排在第37名.
发力四大板块业务
几年时间,天神娱乐快马加鞭,已经布局四大板块.游戏业务板块自不用说,老本行.
其他业务,看公司是如何披露的：
移动互联网分发平台业务板块：爱思助手拥有行业独家领先技术,占据国内iOS第三方手机助手市场份额达60%,已成为国内最大的移动应用分发和游戏联运平台之一、苹果用户的装机必备工具.
移动互联网广告业务板块：公司投资的DotC在全球移动营销领域表现卓越,目前已遍及全球130多个热点国家和地区,覆盖超过85%的网民,全球积累超过4亿用户,广告平台每天处理200亿次以上展示*,通过自有的预测引擎来计算每秒100万次以上展示*（QPS）的价值,多次获得AppsFlyer、Google Adword等多个权威机构的国际性认可.
影视娱乐业务板块：公司通过在影视娱乐业务多元化投资,逐步实现影视行业的全产业链渗透.报告期内,嗨乐影视出品网剧《热血长安》在优酷累计播放量超过106亿次,工夫影业出品网剧《河神》在爱奇艺累计播放量超过19.8亿次.报告期内并表的合润传媒,是国内品牌内容整合营销行业综合实力最强的公司之一.
从2017年年报描述的四大板块来看,每个板块都做得非常出色,为何天神娱乐市值不足百亿元?是故事不再有吸引力了?要知道,从2014年至2017年,天神娱乐在并购方面可是花费了百亿元以上.
业绩都是买回来的
天神互动本来业绩平平,为了借壳上市,只好拼命做业绩,原股东放卫星式的业绩承诺.业绩做得很漂亮,借壳也成功了.接下来,如何把业绩承诺搞定?2011年至2013年,天神互动的净利润分别为7151.76万元、1.19亿元和1.39亿元,扣非净利润分别为7132.77万元、1.16亿元、1.35亿元.而天神互动的原股东给出2014-2016年扣非净利润分别不低于1.86亿元、2.43亿元和3.03亿元的业绩承诺,很显然是有备而来的.
2015年通过买买买,买回来6.63亿元营业收入,占比70.48%,买回来净利润3.56亿元,占比98.28%.
那么,天神互动的利润去哪里了呢?2015年2月,天神互动收购为爱普,为爱普居然贡献营业收入4.52亿元及净利润2.64亿元,占天神互动的61.45%、92.16%,如果没有为爱普的雪中送炭,天神互动的营业收入锐减至2.84亿元,净利润只有2241.45万元.也就是说,天神互动花了6亿元买来业绩,不用补偿了.
2016年,天神娱乐并购了一家公司,对当年的业绩影响不大,不过对天神互动的业绩补偿非常有帮助.当年10月1日,天神互动以9.86亿元*收购一花科技,其他被收购方都披露业绩承诺完成情况,但一花科技没有披露.一花科技2016年10月1日至12月31日给天神互动贡献营业收入3995.06万元,净利润3180.52万元,销售净利润率高达79.61%.加上为爱普2016年贡献的业绩,天神娱乐顺利完成业绩承诺.
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