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摘 要：随着整体经济下行压力的影响,在供给侧结构性改革的大背景下, 企业专业化整合深入推进,煤炭行业重组整合有序开展.然而涉煤央企沉重的债务负担已成为阻碍重组整合的主要问题,因此通过设立煤炭产业基金来有效解决有关涉煤央企高资产负债率的问题,促进央企结构调整,维护煤炭行业经济金融环境的稳定运行.
关键词：央企整合；煤企债务；产业投资基金
在国务院国资委的主导下, 企业结构调整的力度不断加大,除了央企之间的重组备受关注之外,专业化整合也在有序推进,其中煤炭业务重组整合已经取得一定进展.和此同时,涉煤央企面临着债务负担沉重的问题,影响企业经营和后续发展,这也是关系整合重组工作开展的关键问题.而仅依靠企业自身难以较好解决债务问题,需要通过设立产业投资基金,多方面、多渠道引入外来资本,妥善解决好债务问题,为顺利推进央企煤炭业务重组整合创造条件.
一、央企涉煤业务资产状况和债务问题
(一)央企涉煤业务资产状况
在煤炭行业“黄金十年”期间,一些 企业涉足煤炭业务,到2016年共有22家央企有煤炭业务及资产,共有煤炭产能12.18亿吨/年,资产总额超过1万亿元.受行业下行影响,涉煤 企业面临产能严重过剩,产业集中度低,经营管理和安全生产水平不齐,亏损面和亏损额均较大,亏损总额超过150亿元,制约了 企业恢复性增长.
(二)央企涉煤业务债务问题
到2016年,22家涉煤央企煤炭业务资产负债率平均为55%左右,但煤电一体化企业和其他涉煤央企的负债率均在75%以上,有4家企业负债率超过90%.如华能集团的部分去产能煤炭公司债务就达到75亿元,如果直接划转给专业煤炭企业,由于存在较大经营风险和财务风险,将难以实现直接划转.以煤电一体企业A集团为例：（见表1）
由表1可见,首先,煤电一体企业A集团拟移交的煤炭产业资产负债率较高,达到了95%,债务问题已成为绝大多数去产能企业的“不可承受之重”.高负债率的企业 流无法覆盖借贷成本,不得不借新贷还旧贷,还可能会引发资金链断裂、危机、跑路系列问题,甚至产生连锁反应,从而导致债务信用风险的攀升.
其次,企业的利润总额均为亏损,说明企业的盈利能力较差,虽然销量仍然维持了一定的规模,但是煤炭的生产成本居高不下,煤价的下跌必然会导致公司的利润下降,继而公司的偿债能力下降.
第三,企业的高负债有很大一部分是来源于金融机构借款,企业偿债能力下降,若企业违约,银行体系不良资产持续攀升,恶性循环,这其中衍生的资金流动性、安全性风险也会影响到资本市场.因为一旦企业因财务困难而破产,势必会导致银行不良资产上升,银行放贷资金不能回收,其部门杠杆率持续增高,损失最终由银行买单,若银行无力承担损失,这种由高杠杆引起的债务链条断裂将影响社会经济安全稳定运行.
经济工作会议指出,2017年是供给侧结构性改革的深化之年,要继续推进钢铁、煤炭行业化解过剩产能.2017年 企业钢铁煤炭去产能工作会议要求,进一步推动有关 企业煤炭产业专业化整合,优化 企业煤炭资源布局和结构.妥善处置企业债务是需要重中之重关注的问题.要积极寻找新的途径来化解煤炭企业债务压力,促进央企结构调整,维护煤炭行业经济金融环境的稳定运行.
二、设立产业投资基金的必要性和可行性
(一)设立产业投资基金符合相关政策
一是丰富融资工具,增强融资能力.原国家计委在《产业投资基金管理暂行办法》中将产业投资基金界定为“一种为未上市企业提供资本支持和经营管理服务的集合投资制度”.结合我国实际,主要以非公开流通的股权投资方式直接投资于产业领域的一种集合投资制度.产业基金作为一种融资工具,利用产业基金进行股权形式的融资,具有不同于其他融资工具的特殊作用：1.融资期限较长（可以五年以上）,资金用途限制较少,使用比较灵活.2.进行“名股实债”方式融资,可以调节、优化企业资产负债表.可通过结构设计,实现在基金层面、基金投资项目（企业）层面的不同并表安排,充实资本、降低资产负债率、改善财务报表.由产业基金对成员单位进行股权投资,直接改善成员单位财务状况.3.未来可以引入社会资本进行股权融资.除“名股实债”外,未来产业基金可以引入社会资本（权益资本）参和煤炭产业整合重组业务,从而共担风险、共享收益.
二是发展金融产业,推进产业转型升级和国企改革.《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》在“积极发展股权融资”措施中也明确提出：大力发展私募股权投资基金,促进创业投资.发展产业投资基金,能够运用市场机制有效地解决产业投资中的项目遴选和激励机制设计问题,增强企业财务制度的透明度,规范企业运作,从而在一定程度上缓解目前企业普遍存在的外部监督和约束软化的问题.
(二)设立产业投资基金是解决相关债务问题的需要
为贯彻落实党 国务院供给侧结构性改革,推动 企业化解煤炭过剩产能实现脱困发展,促进涉煤 企业产业优化整合,2016年7月,国资委在资本运营公司和专业煤炭企业下组建了 企业煤炭资产管理平臺公司,由中国国新、中煤集团、中国诚通、神华集团共同出资设立.目的为 企业煤炭产业结构的优化调整和转型升级,使专业煤炭央企做强做优做大,使煤电一体化企业得到优化,其它涉煤央企限期退出煤炭业务.经过近一年多的工作,平台公司先后整合重组了国投、中铁工、中煤集团以及保利集团相关涉煤业务及资产.
整合过程中遇到的最大难题就是债务处置问题.比如,国投集团将煤炭业务资产划转平台公司和中煤集团后,中煤集团多渠道筹集资金,防范债务风险,累计向划转企业提供资金支持40多亿元.按照国资委要求,下一步将继续推进资源整合工作,重点开展煤电一体化企业的煤炭业务整合,但煤电一体化企业拟移交煤炭业务资产总额高、债务压力大,尤其是金融债务压力较为突出,而单纯依靠接管企业自身力量将难以承受债务之重.
结论：关于产业投资基金方面的论文题目、论文提纲、产业投资基金运作模式论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
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