我国公司股权并购和并购方价值创造,这是一篇与并*范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
并购论文参考文献：
摘 要：近些年来并购成为推动我国资源整合、促进企业成长的重要手段.现代企业理论认为实现价值最大化是企业的终极目标.作为企业的一项重要经济活动,并购必须服务于这一目标,并为企业创造价值.股权并购作为并购重要的一种,其支付方式是股票而不是 .和 并购相比,股权并购有一些独特的优点,如可以减轻并购方的 压力,降低风险等.但是,由于宏观、微观等多方面的原因,目前我国大量的企业股权并购并没有为并购方创造价值,甚至可能成为并购方的沉重负担.因此,研究企业并购方价值创造的来源和实现机理,对指导我国企业顺利进行并购、创造价值以及改善投资环境具有重要意义.
关键词：股权并购 并购方价值创造
华侨大学研究生科研创新能力培育计划资助项目
一、研究背景和意义
并购作为证券市场上配置资源的方式,是企业获取快速发展的一种主要方式.第一次并购浪潮发生于19世纪末20世纪初的美国,如1996年12月美国波音公司并购麦道飞机制造公司,涉及金额133亿美元,1998年12月美国两大石油公司埃克森和美孚合并,涉及金额863.55亿美元,在此后的一百多年里,先后发生了六次并购浪潮,如2000年10月通用电气并购霍尼韦尔,涉及金额450亿美元；2010年8月英特尔收购安全软件公司迈克菲,涉及金额78.6亿美元.从世界范围看,并购极大地促进了一批大型企业和跨国公司的产生和发展,推动了全球范围内的产业结构和资产结构的优化配置.
当然,随着中国改革开放进程的不断推进,并购对于中国企业来说并不陌生.中国的首次并购发生于1984年7月的保定市,此后,企业并购现象陆续在全国各地出现.近年来,在全球并购交易疲软的情况下,中国却在一枝独秀.在并购交易进程中,并购方面临的一个首要问题就是选择并购支付方式. 支付是并购市场发展初期通常采用的方式.但随着国际资本市场的不断成熟和改善,股票支付的优势逐渐显现.纵观西方并购史,对许多涉及金额较大的并购交易,如果限制支付方式为 支付,这种限制会阻碍并购的顺利进行,甚至可能造成并购的失败.近几年,并购交易虽然在我国企业中进行得如火如荼,但由于支付方式的限制,大型并购常常会受到资金等的制约.2002年,《上市公司收购管理办法》等新政在我国出台,其中规定了并鼓励企业实施股权并购、定向增发等金融工具,这一办法的出台不仅为不断发展的股权并购提供了法律上的支持,也使证券市场上的大型并购突破了资金的制约.但现实中股权并购并未被广泛应用,这是因为股市定价由于股权分置造成的人为分割产生了障碍.随着股权分置改革的完成,全流通为股权并购创造了条件,股权并购在我国正不断兴起.
根据现代企业的价值管理理论,企业的终极目标是创造价值,并购作为企业的投资决策,其最终动因就是为企业创造价值.但是,换股并购是否真的能为并购方创造价值呢?大量实证研究表明,大部分并购未能从整体上为并购方创造价值.因此,探求股权并购中的价值创造,对指导企业顺利进行并购、推进资本市场有效运转具有重要的意义.
二、一般理论
并购是兼并和收购的简称.并购的种类很多,一般被划分为 并购和股权并购. 并购是指并购方筹集大量的 用于收购,获取被合并企业资产或控制权的行为.股权并购是指并购方通过换股（或吸收合并）或增发新股的方式取得被合并企业的控制权.
不同的并购出资方式对并购过程产生不同的影响,从价值管理的角度考虑, 并购并不一定是最优的支付方式.当对目标企业的未来价值进行估价的时候,估价越高,存在的风险可能越大,此时以股票支付替代 支付,能减少对资本的需要,降低并购方的风险.
股权并购的优点有：操作方法简单,无须*复杂的资产过户手续,同时不涉及资产评估,节省费用和时间；并购交易双方的股权结构会改变；大型并购不受资金等的限制；企业避免了短期流出大量 的压力,使并购风险大幅度降低；获得税收方面的利益；逾越某些行业壁垒（如汽车行业）.
股权并购也有缺点.股权并购的主要风险集中在并购交易完成后,并购方股东要承担并购前目标公司的负债和法律纠纷等.在并购实务中,并购前并购方可能对被并购方缺乏充分的了解,这可能会导致并购方的利益受损.
换股率指为换取一股目标公司的股份而需付出的并购方公司的股份数量.在股权并购中,首先要做的事情之一是,收购方和目标公司商定一个购买价.换股率和并购方股价之间的关系为收购方在并购前进行盈余管理以提高股价提供了动机.一个较小的换股率可以使盈余稀释程度,股份稀释程度以及收购方的收购成本最小化.但是,收购方并不可以随意地进行盈余管理.因为他们财务报告容易受到审计员,监管机构,激进的投资者以及其他创造对盈余管理不利的因素的监管者的审查.因此,并购中收购方是否进行盈余管理是一个经验问题.
值得注意的是,并购方盈余管理虽然可以提高股价,从而为并购交易中的并购方创造价值,但是高盈余会导致高税收,这会提高并购成本.一般来说,如果和收购方比,目标公司的规模相对较小,那么通过操纵盈利提高股票价格给收购方带来的经济效益也将是相对较小的.因为对规模较小的企业进行并购存在成本,当经济利益减少了,收购方更少倾向于盈余管理.反之亦然,当目标公司规模是比较大的,攸关的经济利益是比较大的,因此,收购方更倾向于进行盈余管理.概括为：收购方在合并协议达成前进行盈余管理的动机是攸关经济利益的增函数.即这种行为可以创造的经济利益.
股权收购方的经济利益,还取决于和其他利益相关者的冲突,最显著的是和目标公司债权人的冲突.当目标公司有财务杠杆或杠杆比率很高,这种冲突会增加并购方的并购成本.这是因为债权人对目标公司的资产有优先权,而在并购完成后,收购方和目标公司的资产会合在一起,所以并购方的资产要向这些债权人公开.并购方必须考虑在并购完成后可能有为了偿还目标公司债务而变卖资产的风险,因为目标公司的资产可能不够履行自己的义务.目标公司的资产不足的风险越大,和目标公司债权人的冲突越大,并购方的并购成本也越大.这些风险都增强了收购方通过盈余管理降低这种成本的动机.反之亦然,当目标公司无杠杆或略有杠杆,合并后的公司可能会变现收购方的资产的风险较小,因此和目标公司债权人的冲突较小,从而降低了收购方感觉到的收购成本,并降低了收购方通过盈余管理降低收购成本的动机.从本质上讲,收购方和目标公司债权人之间的冲突增加了收购方从盈余管理中获得的攸关经济利益.概括为：收购方盈余管理是和目标公司债权人冲突的增函数.
结论：关于并购方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关2017上市公司并购案例论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
企业并购的价值创造
2013年中国并购市场较过去几年活跃度提升明显，并购案例数与涉及的交易金额双双达到历史最高点，堪称“中国并购大年”。据统计，中国市场全年共完成。
我国上市公司股权结构和公司价值关系
摘要：通过研究2010—2013年沪深两市上市公司股权结构与公司价值的关系，发现我国上市公司普遍存在“一股独大”的现象，在国有股为第一大股东的情。
关于我国公司并购情况现状下动因
摘 要本文从理论上建立对于公司并购的再认识，在分析了西方经典的动因理论之后，本文还结合我国的公司并购的发展情况，提出了具有中国特色的公司并购动因。