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主题:春生论文写作 时间:2024-01-27

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编者按:冬去春来,A股市场再入一年中最好投资阶段.期间,不仅有“*”政策红利带来的主题性投资机会,且一年一度的年报炒作行情也步入*,而在“IPO注册制改革获准延长两年”消息刺激下,沉沦两年多时间的中小创股近期也开始有所异动.

在历经节前大幅调整的寒冬之后,节后市场开门红给A股市场带来些许春意,而全国“*”中即将出台的利多政策也提振了市场活力.

目前,A股市场正步入重要投资时点——每年的3月至4月中旬,二级市场回暖的概率较大.据《红周刊》记者统计,自1991年A股市场有可比数据以来,27年间全部A股区间上涨次数为20次(3月1日至4月15日),上涨概率超过70%;最近10年,也有7次出现上涨;最近5年,则有4个年份实现上涨.

市场仍将维持结构性行情

2018年去杠杆、严监管的大背景不会发生变化,普涨的行情很难持续,市场仍会呈现为资金抱团取暖的结构性行情.

市场流动性的松紧决定了股市涨跌方向.对于市场流动性松紧的问题,万博兄弟资产管理有限公司总裁、万博新经济研究院副院长刘哲对《红周刊》记者表示,“短期内央行流动性的释放在一定程度上对冲了‘去杠杆’的影响,短端利率和长短利率均略有下行,资金面并不紧张.”

刘哲的观点得到了天风证券研究数据的证实.从天风证券选取的IPO、基金发行、产业资本增减持、融资融券、沪深港股通、逆回购等10余项指标为参照看,短期市场流动性表现较好.以北上资金为例,虽然在大盘1月29日至2月9日快速调整期中,北上资金由前期的加速流入转为净流出,但随着2月12日以来A股的重新企稳,在节前最后一个交易日(2月14日),北上资金开始由净流出转为净流入.节后,资金净流入规模更是较节前有所放大(见图1).此外,两融融资余额节后触底回升、央行年后时隔16日重启逆回购操作等因素,也均对A股市场流动性构成利好.

同样是对于市场流动性的分析,中航证券首席经济学家许维鸿则认为,货币成本随着节后央行加大资金投放力度,货币市场利率下行.社会融资相较于M2的增速见顶回落,融资供求有改善的预期,而这恰恰是近期国债大涨的根本原因.但是,若考虑到去杠杆正当时、叠加美联储加息的预期,预计未来流动性还将维持紧平衡的状态,利率快速向下的可能性不大.“预计央行调控下相对平稳的流动性不会成为阻碍A股上升的因素”,许维鸿判断称.

“创业板估值正处在历史低位,上证50估值与历史均值也持平,A股未来更应呈现为慢牛行情,或将呈现慢涨急跌、逐步上行的节奏.”在行情的判断上,许维鸿认为市场目前虽然不具备大行情条件,但估值问题将不会成为阻碍A股上升的因素.

刘哲则认为2018年去杠杆、严监管的大背景不会发生根本性变化,普涨的行情很难持续,市场仍将呈现为资金抱团取暖的结构性行情,“与2017年不同的是,经历了节前的调整,不同个股和板块的风险收益比可能会发生变化,龙头诞生的领域可能会发生变化,估值合理、前期跌幅较大、需求前景较好的科技龙头,可能成为2018年的黑马”.

聚焦“*”,关注民生等主题性机会

“*”政策的发酵在经济数据真空期对资金具有一定的引导作用,预计大盘指数有望在“*”期间完成二次底部整理形态.

3月份,A股市场最大的政策红利莫过于全国“*”的召开,“*”中涉及的话题和议案将成为资本市场上资金重点关注方向.

许维鸿表示,“从历史统计的角度来看,‘*’期间确实存在行情的概率比较大,通常情况下‘*’召开前后行情上涨概率较高,且会前强于会后,‘*’中市场走势相对较弱.‘*’政策的发酵在经济数据真空期对资金具有一定的引导作用,预计大盘指数有望在‘*’期间完成二次底部整理形态.”

统计数据也显示,自年后第一个交易日以来,截至2月末,“*”召开前夕,常规热点行情已经有所预热.在申万二级子行业中,涨幅超过6%的板块中,涵盖了农业综合、园林工程、环保工程及服务、种植业、水务、林业等多个与农林牧渔及公用事业等相关的“*”重点关注领域,其中农业综合板块以11.34%的区间涨幅居所有二级行业板块中第二位(同期上证A股上涨了4.46%).

对于“*”释放的红利,山西证券策略分析师麻文宇指出,历届“*”都会引起主题投资热潮,热点主题都与当年的“*”热点有紧密的关系.他认为,“2013年‘*’热点是雾霾防治,PM2.5、美丽中国、环保概念等主题受到追捧.2014年‘*’着重强调‘区域经济规划建设’以及‘一带一路’,会后京津冀一体化、一带一路等主题表现活跃.2015年‘互联网+’概念火爆,移动互联网、智能电视、移动支付等引爆眼球.2016年、2017年供给侧改革、国企改革改革成为主要内容,此后围绕煤炭、钢铁等行业去产能和国企改革成为贯穿全年的主要行情.”

在本次全国“*”召开之前,*年度经济工作会议早已收官,地方“*”也都落幕,与往年略有不同的是,十九届三中全会的召开时间是被提前至“*”之前,这被市场解读为2018年“*”的重要性显著高于往年.同时,2018年作为十九大的开局之年,切实决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年,市场对“*”关注度颇高.麻文宇团队认为,地方“*”可以视作全国*的先声,透过地方“*”来预测全国“*”的重点方向.经过梳理,他们发现地方“*”高频词汇主要有:高质量发展、保障民生、扶贫攻坚、楼市调控、乡村振兴.

就目前地方“*”内容来看,重“质”优于重“量”倾向显著,数量近半的省市相较2017年下调了本省市GDP增速目标,在“量”的因素弱化情形下,高质量发展成为一大核心关键词.广发证券关于布局“*”主题的第一条主线就是提示关注高质量发展,其策略分析师戴康明确表示,供给侧改革正逐渐从“量的去化”转向“质量优化”,建议重点关注“去杠杆”方面改革举措(如国企改革、债转股等)和“补短板”方面政策推進速度较快的先进制造业(如5G等),受益标的包括陕西煤业、信维通信等.

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