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四大论文参考文献：
编者按：
千呼万唤始出来.在市场的一片期待中,今年的政府工作报告表示,搁置已久的深港通将在年内开启.
沪港通启动的这一年半的时间里,给两地投资者带来了不少惊喜,也积累了诸多经验和教训,这对于未来深港通投资机会的把握具有极大的参考意义.
从深股通角度,我们认为,港资的投资偏好不会改变,仍会青睐防御性较高、景气度高的行业,尤其是各行业板块的细分龙头,同时看中业绩稳健、分红较高且价值低估的大市值白马股,再者也关注一些稀缺行业标的.而这也仍将是未来深股通的投资机会所在.
对于港股通,当前成交较为活跃的标的仍将继续扮演着重要的角色.与此同时,沪港通中备受瞩目的A+H股在本轮深港互联中依然将获得资金的关注.此外,鉴于深圳市场市值小、新兴产业云集等特点.香港优质小盘股将受到资金青睐.
早在2015年沪港通开通一周年之际,市场便预期深港通将于2015年下半年开通,但2015年下半年以来资本市场经历了史无前例的大波动,证券市场很多政策出现了调整,深港通的落地时间也变得飘忽不定.
不过,2016年3月5日,国务院总理李克强在政府报告中提出,要适时启动深港通.这意味搁置已久的深港通开通将靴子落地.
在沪港通开启前半年,绝大部分标的个股出现了不小的涨幅,若能提前布局,收获颇丰,这也让投资者对深港通开通有了更多的期待.
本刊曾在2015年第46期的封面专题文章中分析了沪港通的投资机会,当中提及外资青睐的股票多为业绩稳健、估值偏低且分红较高的优质白马股,同时具备投资机会的还有沪市稀缺标的以及A-H折价股,虽然这些标的一般市值巨大,不被部分投资者所喜爱,但却反映了港资的投资偏好.从这点看,深港通虽加入了许多小市值的成长股,但港人的风险偏好并不会有太多不同.考虑安全边际问题,我们建议关注深市中具备低估值、高股息率的大蓝筹股以及稀缺行业中的龙头企业,此外,深市中的A-H折价股以及QFII连续重仓的标的都可给予适当关注.
深港通箭在弦上
2014年11月7日沪港通开通,根据wind的统计数据,截止2016年3月8日,在过去304个交易日里沪股通共使用了1210亿元的人民币额度,为A股贡献了1.77万亿的成交额.
沪港通对A股的推动作用有目共睹,而在投资收益方面亦有不俗表现.有专业人士统计,2015年沪港通成立一周年,港人累计投入A股资金900亿元,而市值却达到1200亿元,一年时间收益高达33.3%,收获颇丰.
对提前布局的投资者而言,同样具有不错的收益.2014年11月沪港通开通的前半年内,标的个股均获得了不同程度的上涨.我们统计的数据显示,沪港通启动的前半年内,568只标的个股绝大部分获得了不菲的上涨,其中涨幅超过30%的个股有250只,超过同期上证指数的表现,涨幅超100%的个股更是多达18只,对提前布局的投资者而言可谓赚得钵满盆满.
沪港通的成功一定程度上为深港通提供了借鉴,也让投资者有了更多期待.早在沪港通开启之际,市场曾预计深港通也会紧随其后,2015年6月证监会在“中国一中亚资本市场论坛”上终于首次确认深港通将于15年下半年正式实施.不过,2015年下半年以来,中国股市经历了史无前例的大股灾,包括注册制以及深港通等多项重要政策被迫延迟.今年期间国务院总理李克强在谈及深化金融体制改革时,将深港通启动单独列为一点,这预示着搁置已久的深港通正式落地,市场普遍预计,深港通经过一小段时间的技术准备后,最快有望于今年2季度启动.
市场人士认为,深港通的开通一定程度上反映了我国资本市场的开放程度,它即可促进A股市场与国际接轨,也能为市场引入增量资金,有利于香港与深圳股市的长远发展.
关注四大板块投资机会
无论深港通开启对市场长远发展如何利好,对投资者而言,最为关心的还是深股通是否具备投资机会?
谈到深股通的投资机会,我们可以从沪股通开始.诚如我们在2015年46期杂志的封面专题文章中分析,港资选择沪股通标的个股具有这样的特点：他们钟爱于防御性较高、景气度高的行业,尤其是各行业板块的细分龙头,同时看中业绩稳健、分红较高且价值低估的大市值白马股,再者也关注一些稀缺行业标的,如白酒、军工及中药.
沪股通的投资标的范围为上证180、上证380以及A-H股上市的个股,与其显著不同的是,深港通的股票覆盖范围将从深圳成分指数中选取,标的多为新兴行业中小市值个股.虽然二者标的不同,但港人的投资偏好一般不会改变.
因此根据以上分析,我们认为,深股通的投资机会主要集中在以下几个方面：
一、低估值、高股息率且业绩增长稳健的标的.我们从深成指（共500只个股）中选取了市盈率低于50倍、近12个月股息率高于2%且过去三年净利润年复合增长率高于10%的标的（见表1）.
二、深市中稀缺行业的龙头个股.沪股通中,军工、中药以及白酒板块一直被市场认为是稀缺领域而受港资超配,数据显示,截止去年三季度末港资重点配置的军工、白酒以及中药板块,持股总市值占比分别高达5%、8%和1.02%.因此,深圳市场中军工、中药、白酒板块是重点关注的领域,除此之外,深市中多以新兴行业为主,这些行业代表着深市的特色,同时也是中国产业发展的新方向,未来兼具高成长性,需重点留意.
我们认为,深市中较为稀缺的行业主要集中在电子（安防为主）、医药生物（中药、生物技术）、食品饮料（白酒为主）,休闲服务（旅游为主）,对应的龙头企业包括海康威视、立讯精密、同花顺、达安基因、云南白药、五粮液、古井贡酒、宋城演艺等.
三、A-H股的折价标的.两市中同时在A-H股上市的个股共有87只,其中深市有17只,截止3月8日的数据,17只标的个股A股均出现不同程度的溢价（详见表二）.尽管如此,投资者还是需要重点关注这些溢价股的表现,一旦出现折价,会是不错的介入机会.
另外,投资者也需要重点关注深市中QFII的重仓股.香港投资者结构以机构为主,占比高达60%以上,而机构投资特征往往是趋于相同的.从过去10年的投资数据看,QFII同样重视于低估值、高股息率的大蓝筹个股的配置,这与沪股通的港资投资倾向不谋而合,一定程度上说明QFII的重仓股实际上也是港资的潜在配置对象之一.鉴于目前深市个股2015年年报尚未公布完毕,中信证券统计了截止2015年三季度末QFII连续三个季度重仓的前十大个股（详见表3）,深港通开通后这些标的或有望获得港资的青睐.
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4月关注四大投资主题
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深港通助A股加快开放
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