高管薪酬、融资约束和企业研发投入,本论文为免费优秀的关于高管薪酬论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
高管薪酬论文参考文献：
本文以2011- 2016年披露了研发投入的全部A股制造上市公司为研究样本,结合产权性质,实证检验了我国制造企业的研发活动是否存在融资约束以及高管薪酬的调节作用.结果发现,我国上市制造企业研发活动存在融资约束；且这种情况在非国有制造企业中更严重.高管薪酬对我国制造企业研发投入s内部 流的关系具有负向的调节作用；且这种调节作用在非国有企业中更有效.
研发投入 融资约束 高管薪酬
引言
宏观来说,科技发明和创新活动对一国经济的持续发展有重要作用；微观来说,其推动一个企业的成长.然而,企业创新活动需要投入大量的资金,企业的创新过程的不确定性和信息不对称又使得企业外源融资成本增大,进而导致企业的创新活动可能面临融资约束.
融资约束对企业研发支出的影响受公司内部治理能力的影响,其中高管薪酬是公司内部治理中一个很重要的方面.我国已有对融资约束和企业创新投入的相关研究不多,更鲜有学者探究高管薪酬在融资约束和企业创新活动中的调节作用,相关证据有待继续发掘.
本文贡献在于,一是,从产权异质性视角下对我国制造研发投入融资约束的存在性进行验证,扩充已有关于企业创新活动存在融资约束的理论；二是,考虑了研发投入受企业 流和其他变量影响的滞后性,自变量和所有控制变量均采用滞后一期的数据.三是,考察了高管薪酬这一公司治理因素对企业研发投入融资约束的调节作用,为企业缓解研发活动融资约束提供了新思路.
文献回顾和假设推导
研发投资具有投资金额大、周期长、变现速度慢等特点.加之资本市场不完美和信息不对称会引发外部融资约束和 问题,所以企业研发投资往往面临着较大的融资约束.基于融资优序理论,FHP（ 1988）率先使用投资 流敏感性方程对融资约束存在性进行检验.其认为如果企业存在融资约束,外部融资成本便会显著高于内源融资成本,当其内部 流出现减少,企业就会通过削减投资额、减少库存积压等行为作出反应,进而表现为 流变动和投资额同向关联的显著性.该方法后被学者们广泛借鉴.另外,我国现行制度安排对国有企业贷款和补贴方面存在政策性支持,而非国有企业在融资上则受到“排挤”,这可能使得非国有企业的创新活动受到更加严重的融资约束.综上所述,本文提出：
假设1：我国制造业上市公司研发投入面临融资约束,即研发投入和内部 流显著正相关；且非国有制造企业比国有制造企业研发投入面临的融资约束更为严重.
高管激励会对经理层决策行为产生重要影响,企业管理层的持股比例及高管薪酬越高,高管积极进行技术创新活动的可能性越大.然而,企业的研发投入是一项高风险的投资活动,且研究阶段R&D投入计人当期的管理费用导致当期利润减少.这使管理层可能采取风险规避的态度,或者高管为了保证自己的薪酬回报而减少本期的研发投入.因此,若所有者采取有效行为保障经理层的正常利益,解除其对于研发风险带来的忧虑,通过增加高管薪酬来激励经理层努力去寻找成本更低的融资渠道,就能减轻研发支出所面临的融资约束.综上所述,提出：
假设2：高管薪酬对制造企业研发投入和内部 流的关系具有负向的调节作用；且这种调节作用在非国有企业中更有效.
研究设计
（1）数据来源和变量选择
本文以2011-2016年披露了研发投入的全部A股制造业上市公司為研究对象,剔除了ST及*ST类公司及相关数据缺失的公司.考虑到研发投入受企业 流和其他变量影响的滞后性,自变量和所有控制变量均采用滞后一期的数据,最终得到A股制造业上市公司5年共4732个观测值,数据进行了1%和99%的缩尾处理.本文使用的数据来自C AR,数据处理软件为stata13.0.
本文相关变量说明如下表1：
（2）模型构建
本文参考FHP（ 1988）投资模型来检验中国制造业上市公司研发投入和内部 流的关系,以判断中国制造业上市公司研发投入是否面临融资约束.本文首先构建模型（1）用以检验假设1,即企业创新活动是否面临融资约束.然后加入调节变量Salary和Salary和Cfo的交乘项构建模型（2）用以检验假设2,验证高管薪酬的调节效应.考虑到研发投入受企业 流和其他变量影响的滞后性,自变量和所有控制变量均采用滞后一期的数据.具体如下：
RDi,t等于β0+βlCfoi, t-l+β4Levi,t等于l+β5Growthi, t-l+β 6sizei, t-l+β7Topli, t-l+β 8Roei, t-l+β 9year+δ i,t一1
（1）
RDi,t等于β 0+βlCfoi,t-l+β2Salaryi, t-1+β 3Salaryi, t-l*Cfoi, t-l+ β4Levi, t-1+β5Growthi, t-1+β 6sizei,t-l+β 7Topli, t-l+β8Roei, t-l+β9year+δ1, t-l
（ 2 ）
实证结果和分析
（1）描述性统计结果和分析
表2表3列出了几项关键指标的描述性统计结果.根据表2的描述性统计结果,从全样本来看,我国制造业上市公司研发投入总体强度不高,平均值为2.1%；而中位数为1.8%,小于平均值,表明超过半数公司的研发投资水平低于平均值.资产负债率均值为38.5%,处于低水平,说明我国制造业上市公司可能面临着外部融资约束.根据表3的描述性统计结果,根据产权性质分别来看,我国国有制造企业的研发投入强度平均值为2%,而非国有为2.1%,国有大于非国有.国有制造企业的资产负债率为49%,非国有为33.8%,说明我国国有制造企业比非国有企业的融资能力强.
在进行多元线性回归前,以VIF检验多重共线性的值都不大于10,表明回归模型中不存在多重共线性的问题.
结论：大学硕士与本科高管薪酬毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写上市高管薪酬披露规定方面论文范文。
货币政策、融资约束和企业节税行为关系
（1四川大学商学院 四川成都 610064 2中国建设银行股份有限公司成都第七支行 四川成都 610000）◆基金项目：国家社会科学基金项目“。
供给侧改革、融资约束和企业能力
摘 要：基于供给学派经济学理论与中国实践，分析供给侧结构性改革与降低企业融资约束，提升企业创新力的关系与对策。首先利用供给学派理论分析供给侧结构。
股利、融资约束和企业非效率投资相关性文献综述
摘要：筹资、投资、资本运营、利润分配始终是企业可持续发展的生命主线，、融资约束可能影响投资决策，而利润分配又会影响初始筹资决策。基于此，本文将系。