国际金融监管反思趋势与,此文是一篇国际金融论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
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摘 要：由美国次贷危机引发的全球金融危机暴露了现行金融监管制度的弊端,从而引发了西方主要国家的金融监管改革.本轮金融改革是在对其金融监管的反思条件下进行的,虽然各国金融监管改革的内容和侧重点有所不同,但是,通过对西方主要国家金融监管的研究可以得出一般性的变化趋势,如加强宏观审慎监管、金融创新、监管顺周期性以及加强监管的国际合作,这对我国金融监管具有非常重要的启示意义.
关键词：金融监管；宏观审慎监管；顺周期性；监管合作
文章编号：1003-4625(2010)12-0044-04中图分类号：F831.6文献标识码：A
由美国次贷危机引起的金融危机是自20世纪30年代大萧条以来对全球经济最严重的一次冲击,宏观经济的周期性无疑是本次危机的根本原因,然而金融监管的缺失和不到位也是推动本次危机非常重要的原因.自从金融危机发生以来,美国、英国、德国等西方主要国家重新审视了原有的监管体制的不足,吸取经验和教训,纷纷出台了新的金融监管体制改革方案.积极研究西方国家的金融监管体系所存在的问题,厘清西方金融监管的主要问题,深刻把握西方金融监管体制变革的新动向和本质,不仅有利于我国金融监管体系的改革,避免我国金融监管体制改革走弯路,而且能够推进我国金融监管体系的审慎化、科学化和国际化的发展进程.
一、危机前国际金融监管的反思
近年来,在全球一体化浪潮的推动下,金融控股集团日益强大,银行、保险、证券等传统金融业务与金融产品之间的界线越来越模糊,越来越多的人开始重新审视金融监管的问题,本次金融危机无疑推动了人们对金融监管体系进行更深刻的反思.
(一)宏观监管功能匮乏和不到位
目前世界各国的金融监管模式主要有两种：分业监管模式和统一监管模式,多年来对这两种监管模式的优劣众说纷纭.统一监管模式的支持者认为监管者不仅可以识别单个金融机构的风险,还可以有效防范多家金融机构尤其是金融控股集团乃至整个金融体系的风险；而分业监管模式的支持者认为专业监管机构与统一监管机构相比,能够更方便地了解各种金融机构的情况以及时采取有针对性的措施.显而易见,分业监管的诟病主要是缺乏监管核心机构,无法防范金融系统性风险,另外,金融监管职能的重叠也造成了金融监管的真空.然而,2002年的一份调查研究报告表明,即便是在实行统一监管的国家中,统一监管标准和建立有效的审慎监管所取得效果还是非常有限,诸多实际问题的存在和出现限制了统一监管效果的发挥,而且,仅仅建立统一监管机构却没有实现监管一体化的金融系统存在一定的风险.因此,无论采用分业监管模式还是统一监管模式,都存在严重的宏观监管功能的匮乏和不到位.以美国为例,美国双层多头的分业监管体系造成了缺乏权威统一的监管者,无法防范系统性危机.另外,分业监管产生了监管重叠和监管漏洞,造成了金融监管的死角,美国金融危机中的CDO(债务担保权证)和CDS(信用违约掉期)缺乏有效监管而成为监管的漏洞,最终成为金融危机的诱因.
(二)金融监管的顺周期性
顺周期性是金融部门与实体经济之间的动态的相互作用(F,2009),这种正反馈机制扩大了周期性波动的程度,并造成金融体系的不稳定性,因此金融体系具有内在的顺周期性.Borio,Furfine和Lowe(2001)已经从理论和经验上证明了金融系统具有“内在周期性”,即对价值和分享的认知与风险承担意愿一样,会随着经济上下波动而变化.本次金融危机促使监管机构、经济学家重新审视诸多的金融制度安排,F(2009)认为资本监管的顺周期性是最为重要的,因此其报告的重点在于资本监管.2004年发布的《巴塞尔新资本协议》,为了提高资本监管制度的风险敏感度,允许金融结构使用内部评级方法对产品定价评估其风险,资本充足率中的风险权重来自内部模型,而内部模型表现出比较强的顺周期性.在经济衰退时期,风险测量标注就会相应提高,从而引发银根的进一步紧缩,而在经济高速增长时期,风险测量会相对宽松,促进经济繁荣的资产泡沫,风险不断聚集,放大经济周期的波动.另外,信用评级问题、机构外包的羊群效应、公允价值的盯市会计准则和定价模型等制度具有较强的顺周期性(周小川,2009),这些金融监管制度的顺周期性一起推动了经济和金融的波动性.
(三)金融创新增加系统性风险
在经济全球化的过程中,证券、保险、银行、信托等金融业内部各行业的融合趋势越来越明显,金融体系的复杂性逐渐增强.金融机构天生的逐利性远离了监管机构“利益与风险并重”的理念,在高利润的驱动下从事高风险的金融活动.尤其是近几年来,金融创新理念不断涌现,促使金融衍生产品和结构性产品层出不尽,金融产品的创新规模越来越大.在2001-2007年的八年间,全球次贷余额、债务担保权证(CDO)和CDS(信用违约掉期)的余额分别扩大了2.4倍、98倍和300倍.因此,场外交易的金融衍生品持续,据国际清算银行(BIs)的数据显示,截至2009年6月,全球的场外交易(OTC)金融衍生品的市场规模在605万亿美元,已经恢复到历史高点.金融产品的场外交易没有信息披露和清算系统,这些产品都是建立在比较复杂而严密数学模式的基础上,产品的流动性比较差,容易出现流动性风险,引发系统性危机,产生灾难性后果.另外,交易杠杆比率的大幅度提升,如部分对冲基金的交易杠杆比率达到500％以上,诱使风险得到快速积累.在这次金融危机中,由于政府缺乏对CDO(债务担保权证)和CDS(信用违约掉期)的有效监管,促使它们成为全球金融危机的诱因.
(四)保护金融消费者权益不足
金融消费者权益保护不足是引起美国次贷危机的重要原因之一.金融创新给金融消费者带来了五花八门的金融产品,在丰富人们金融产品选择的同时,也给消费者带来了温柔的陷阱.金融机构向消费者提供越来越复杂的金融产品,而金融机构出于自身利益的考虑很难向金融消费者提供完善的信息,作为消费主体的消费者即使拥有详尽的信息也很难甄别这些信息,导致了金融消费者难以确认其风险,在金融消费者缺乏保护的情况下,金融消费者的弱势地位使其权益很容易受到侵害.监管当局也认识到金融消费者保护的不足,美国证券交易委员会(SEC)指控高盛集团在涉及次级抵押业务金融产品问题上涉嫌欺诈投资者,造成投资者损失超过10亿美元.就连美联储主席Bernanke(2009)也认为,金融监管应该警惕产品设计过于复杂,这样可能会使其难于接近消费者.保护金融消费者权益不仅能够实现公平、正义和增进人类福祉,而且能够使消费者选择进一步驱动市场,提升金融市场的信心,从而实融业的健康、稳定发展.如何在不妨碍金融创新的前提下最大程度保护金融消费者权益,这已
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