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主题:分化论文写作 时间:2024-01-08

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截至3月26日,披露2017年年报和快报的公司共2140家,中小板、创业板基本披露完毕,主板披露率仅为27.5%.2017年年报和快报显示,中小板、主板净利润保持高增长,创业板业绩整体呈现负增长,中小板和创业板的业绩分化加剧.

以披露2017年年报和快报的公司为样本,发现自2016年中以来这些公司盈利开始回升,盈利向上趋势保持不变.进一步从单季度盈利看,这些公司业绩也在持续好转.分板块看,整体上主板、中小板业绩向好,而创业板业绩下滑.分行业看,周期类业绩最靓丽,而部分行业业绩增速放缓,如农林牧渔、传媒.分市值看,市值越大的公司业绩往往更靓丽.统计得到当前市值在0亿-50亿元的公司2017年归母累计净利同比(公司家数)为-5.51%(953家),50亿-100亿元的公司为29.18%(581家),100亿-200亿元的公司为28.68%(335家),200亿-300亿元的公司为43.80%(108家),300亿元以上的公司为14.89%(163家).

中小板全体、指数和权重股盈利继续改善.进一步分析单季度盈利情况,中小板全体2017Q4/2017Q3净利单季度同比分别12.2%/23.5%,中小板指数为10.1%/18.0%,中小板指权重股为40.7%/25.7%,权重股单季度业绩表现较佳.

整体上创业板盈利增速下滑.进一步分析单季度盈利情况,可以发现,创业板全体增速放缓,但创业板50指数业绩略好转.目前市场对创业板业绩的担忧部分来源于商誉减值,2016年创业板商誉、商誉减值损失分别为1909亿元、20亿元,分别占归母净利润的185.8%、2.0%.截至2017三季度,创业板商誉已达到2434亿元,若按2016年的商誉减值损失/商誉的比例,那么2017年创业板商誉减值损失约达到26亿元,占2017年年报快报披露归母净利润的2.7%.

2017年,以家电和白酒为代表的消费白马业绩增速放缓.其中,家电龙头大部分业绩向好,白酒行业业绩增速略放缓,食品龙头业绩大多向好.

而以银行和保险为代表的金融股业绩持续向好.银行业整体业绩仍在持续改善,预计2018年银行净利同比为10%.目前银行PB为1.02倍.在金融去杠桿的背景下,大行业绩纷纷向好,而小行如城商行等业绩明显下滑.保险行业整体业绩持续向好,预计2018年保险净利同比增速为45%.其中,龙头公司业绩表现不俗.券商行业整体业绩逐渐好转,预计2018年券商净利同比为3%.目前券商PB为1.39倍,处于2005年以来估值从低到高的0.1%分位.其中,龙头公司业绩不错.

以TMT和医药为代表的成长类股业绩分化更明显.计算机行业,预计2018年净利同比为18%,龙头公司业绩多不及预期;传媒行业预计2018年净利同比为18%,龙头公司业绩多不达预期;预计通信行业2018年净利同比为25%,其中,龙头公司业绩向好;电子元器件行业预计2018年净利同比为38%,其中龙头公司业绩靓丽;医药行业整体业绩增速放缓,预计2018年净利同比为17%,其中龙头业绩保持稳健增长.

以钢铁、煤炭和建材、有色为代表的周期股盈利趋势开始分化.钢铁行业整体业绩持续向好,预计2018年净利同比为10%.龙头公司业绩增速放缓.煤炭行业整体业绩增速放缓,预计2018年净利同比为0%.但多数龙头公司业绩高增长.有色金属行业整体业绩持续向好,预计2018年净利同比为30%.龙头公司业绩持续向好.建材行业披露率整体业绩持续向好,预计2018年净利同比为30%.龙头公司业绩较为靓丽.

总体上,2017年年报和快报显示,以家电和白酒为代表的消费业绩增速放缓,以银行和保险为代表的金融业绩持续向好,成长和周期行业内部分化趋势更明显,其中成长类的通信、电子和周期类的有色、建材盈利趋势更好.

作者为海通证券

首席策略分析师

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