固定费率和激励费基金管理费收取方式比较,该文是关于固定费率论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
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摘 要：基金管理费是基金投资者和基金管理人签订合同合约时的重要纽带,在发达国家,收取固定费率的管理费和收取激励费的管理费是两种最常用的方式.但在实践中,绝大多数基金的管理费都是按照固定费率收取的.根据国外的经验,本文通过分析认为,固定费率的收取方式是有其优点的,并由此提出改进我国基金管理费收取方式的若干建议.
关键词：基金管理费；固定费率；激励费
中图分类号：F830.592 文献标识码：A 文章编号：1003-5192(2011)01-0056-05
Comparative Study on Fixed Rate Funds’
Management Feesand Incentive Fees of Fund Management
ZHU Xu-qiang1,2, BEI Zheng-xin1
(1.School of Business, Soochow University, Suzhou 215021, China; 2.School of Business, Jiangsu Teachers University of Technology, Changzhou 213001, China)
Abstract:The management fees of funds have two measures, one is fixed rate and the other is incentive fees. In practice, the management fees of majority funds are withdrawn to a fixed rate. According to analyzing the external successful experiences, the writer deems that the fixed rate management fees have some merit. The paper also puts forward some measures to improve the efficiency of management fees of funds in our country.
Key words:management fees of funds; fixed rate; incentive fees
1 引言
基金管理费是基金投资者和基金管理人签订合同合约时的重要纽带,在发达国家,基金管理费的收取一般有两种形式,一种是按某一个固定比例收取,另一种是激励费制度,也就是在固定比例的基础上加上一个浮动的费用,以此来加强对于基金管理人的激励作用.
我国目前的基金管理费基本上都是按固定费率（按基金规模的1.5%）收取的,这样的一种收费制度在基金发生重大亏损时基金管理人仍旧可以提取高额的管理费,因而往往被认为是缺乏激励效果的.比如刘煜辉、欧明刚［1］,张永鹏、陈华［2］等都认为基金管理费的最优激励合同应该采用激励费的形式.根据我国基金的实际数据似乎也能证明固定费率激励机制作用不强［3］.而 ［4］、李俊青等［5］则认为只有根据相对业绩提取激励费能达到最优化.但在现实中,即使是在金融业高度发达的美国,实施激励费制度的基金也只占基金总数的2%左右左右［6］.激励合同在理论上是有效解决委托 的方法之一,但在现实中为何绝大多数基金都采用固定费率呢?有学者认为其根本原因在于如果从长期博弈的角度来看,固定费率本身也是有激励作用的,而激励费如果强度过大还将导致基金经理更喜欢追逐风险［7］.本文试图通过分析美国基金管理费的实践模式,对照我国基金管理费的运行情况,比较固定费率和激励费率的优劣,并提出基金管理费收取的若干建议.
2 美国基金管理费的实践分析
2.1 美国基金管理费的现状
在美国基金管理费的收取有两种情况,一种是收取固定比率的管理费,另一种是在固定比率的管理费基础上再收取一个激励费(Incentive Fees).提取激励费的基金管理公司的收入可分为两部分：固定比例的管理费和可变的激励费,其中固定部分的比例一般低于仅收取固定费率管理费的费率.提取激励费的目的是使基金管理公司的利益和投资者的利益保持一致,从而采取有利于股东利益的行为.
美国共同基金收取激励费的法律依据是《1940年投资公司法》和1970年修正案中规定的“杠杆支点费用”条款.该条款规定激励费安排必须以某一指数为参照,当基金业绩超过参照指数时提取正的激励费,低于参照指数时提取负的激励费［8］.需要注意的是,当参照的指数下跌时,即使基金是亏损的,只要亏损小于参照指数,仍可获得正的激励费.该条款还对超额收益的提取基数规定上限和下限,比如规定提取上限不得超过超额收益的4%,当提取负的激励费用时,总的管理费不能为负.激励费在美国共同基金中的运用并不是非常广泛,只有不到2%的基金提取激励费,采用基金激励费的整体效果也并不好,股票型基金大多数都获得负的激励费.
在美国不管采用哪一种基金管理费的收取方式,其总的费率是比较低的,一般都在1%左右.在规模相同的情况下,采用激励费的总费率要低于仅仅采用固定费率的基金,但两种费率都随着基金规模的增加而下降,美国基金管理费率和基金规模的关系（2002年）如表1所示［9］.
总的来看,美国基金管理费的收取有两个特点：一是以固定费率为主,但不同基金的固定费率是不相同的；二是激励费的实施是在一个比较小的区间内进行.
2.2 美国基金管理费以固定费率为主、激励费波动较小的原因分析
在美国,基金管理费的收取形式法律并没有作强制的统一规定,但在市场的实践中,基金管理费的收取却以固定费率为主,激励费也仅仅在一个狭窄的区间内实施,究其原因,可能在于以下几个方面：
首先,在完善的市场条件下,固定费率本身就有激励作用.
从重复博弈的角度或从声誉的角度来看,采用固定费率制的基金管理人为了维持自己声誉,或者想长时间从事该行业的话,固定费率下也会努力工作.美国的基金经理从事该行业的时间一般会比较长,比如摩根大通的基金经理人的平均年龄就达到43岁,为了长期从事该行业获得稳定的高收入,基金经理在固定费率下仍旧有动力努力工作.另一方面,美国的信用体系是非常完善的,不管采用固定费率还是激励费制度,如果一个基金经理的业绩太差的话,将没有投资者愿意委托他进行基金管理.
其次,固定费率能够为基金持续经营提供稳定的预期利润.
美国著名经济学家斯蒂格里兹认为金融体系的稳定性有助于为金融机构提供发展空间.基金管理人在基金管理活动中是全权受托方,如果采用激励费制度的话,客观上可能导致基金经理的过度投机行为,而基金经理的过度投机行为往往是基金持有人所难以监控的,这将有可能损害投资者的利益.而收取固定费率的管理费,不管是对投资者还是基金管理人都是相对有利的.一方面,对于基金管理人来说,固定费率给予了一个相对稳定的市场预期,为基金的持续经营创造稳定利润来源,基金经理如果想成为一个长期的经营者,就会尽可能避免道德风险的行为；另一方面,对于投资者来说,固定费率的管理费不仅意味着支出的管理费用是可预期的,而且能够在客观上抑制基金经理的过度投资行为,使自己的利益免受侵害.因此,固定费率为基金业创造了所谓的“特许权价值”.
结论：适合固定费率论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关固定费率计价法开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
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