通货膨胀、住房所有者资本成本和住房需求,此文是一篇通货膨胀论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
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［摘 要］本文构造了一个简单的理论模型对通货膨胀影响住房需求的内在机制进行分析.通过对我国35个大中城市的实证结果表明,通货膨胀将降低购房需求.这是因为前期住房所有权成本的增加和收入约束的共同作用使得通货膨胀对住房需求产生了不利影响.进一步对住房所有权成本的主要构成成分进行分析,构成住房所有权成本的资产升值和还款负担对住房需求的影响力存在差异,由治理通货膨胀引起的加息对住房需求带来 影响要大于资产升值的积极效应,从而印证了在以个人住房贷款为购房资金主要来源的条件下,通货膨胀会降低住房的有效需求,对房地产市场产生抑制作用.
［关键词］通货膨胀;住房所有者资本成本;住房需求
一、引言
国家统计局公布的数据显示,2009年居民消费价格指数同比下降0.7%,此后出现明显攀升,2010和2011年上半年,居民消费价格指数同 别上涨3.3%和5.4%, 2011年7月该指数更是高达6.5%的涨幅,出现了明显的通货膨胀趋势.从国际经验来看,发达国家的通货膨胀控制目标一般在2%左右,新兴发展中国家的通货膨胀控制目标大多在3%左右,当物价涨幅高于4%以上时可以认为出现了温和的通货膨胀.通货膨胀对居民的生产生活产生了不利影响,销蚀了 资产的价值,使资产组合中能对冲通货膨胀影响的资产吸引力增强.根据资产组合理论,如果将和房地产有关的投资加入到某种投资组合中,由此得到的资产组合的通货膨胀风险要显著低于最初的资产组合的通货膨胀风险.房地产被认为是唯一的对于预期和未预期的通货膨胀都有完全对冲能力的资产,因而是对通货膨胀最好的对冲工具 [1].居民对置业的保值预期,使购房成为抵御通货膨胀实现资产保值的手段之一,从而增强了对房地产的投资性需求.
房地产具有消费和投资的双重属性,在快速城市化进程中的中国社会还存在着强大的住房消费需求.居民购买住房一般通过商业银行按揭贷款,通货膨胀及其预期所导致的实际支付力下降及银行贷款利率的上升都将对首次购房置业消费者的住房需求产生不利影响,从而使购房者在预算约束不变条件下降低对住房的需求.那么,通货膨胀到底会对本来已经问题重重的楼市造成怎样的影响?这种影响的实现机制又是怎样的?中国的现实状况和理论分析的结论是否一致?这些问题亟待研究,也正是本文关注的焦点.由于我国不同城市的经济和人文发展存在区域差别,房地产市场的供求状况也不尽相同,通货膨胀对房地产市场的影响就必须考虑这种城市差异.因此,本文在理论分析的基础上,选择35个大中城市的面板数据进行实证分析,试图对上述问题做出合理解释.
二、文献回顾
大量研究表明,住房需求和通货膨胀之间往往呈现显著的正相关关系.在通货膨胀时期,出于既是治理通货膨胀的目的,也是长期通货膨胀率上升的结果,利率将上调并保持在新的高水平上.一旦工资、物价和利率水平随着通货膨胀进行相应调整,对住房的需求也必然会增加.Hendershott的研究说明通货膨胀率的升高对独立住宅（single-family）的购买需求具有积极的影响[2].Fran?ois Ortalo-Magné and Sven Rady通过实证检验也发现住房自有率和通货膨胀率的升高正相关[3].此后,学者们通过大量的实证研究也得出过类似的结论.
基于通货膨胀时期资产保值增值的考虑,通货膨胀对购房需求无疑具有促进作用.根据“费雪效应”假说,在完全预期情况下,资产的预期名义收益等于预期实际收益加上预期通货膨胀率.如果“费雪效应”成立,则可认为资产的实际收益不会随通货膨胀发生系统性变化,投资者由于通货膨胀而导致的购买力下降将会完全得到补偿.相对于其他资产,房地产具有更好的抵御通货膨胀的作用,包括房地产在内的投资组合能够在确定收益的条件下减小资产组合的系统性风险或在风险不变的条件下增加投资回报.Fama和Schwert利用美国1953～1971年的数据,比较分析了美国政府债券、票据、私人住宅类房地产及普通股这四项资产价格对通货膨胀的对冲能力,结果发现,只有政府债券和房地产符合“费雪效应”[4]；Martin Hoesli运用1943～1991年瑞士房地产信托基金月度、季度、年度和五年期数据,实证检验了房地产和股票资产对通货膨胀的抵御效果,发现在长期房地产相对于股票更具有抵御通胀损失的特性,对于未预期到的通货膨胀更是如此[1].
和上述观点不同,也有一些研究认为,通货膨胀将降低对住房的有效需求.通货膨胀和按标准固定支付按揭贷款的联合作用将使用于购房的按揭贷款规模减少,从而减少了通过按揭贷款购房的数量.美国国家统计局（United States Bureau of the Census）构建了一个模型对这种结论进行定量的表述.在住房需求方程和买租替代方程的基础上,利用了6000个家户的住房调查数据进行实证检验,认为即使通货膨胀降低了住房所有者资本成本,也并没有促使住房需求旺盛,增加住房自有率[5].Kearl则认为由于大多数的购房者是由银行按揭贷款提供购房资金来源,通货膨胀率的增加将会提高还款的名义支付,当家庭的资金状况因此恶化时,就会减少对住房的有效需求[6].Robert M. Schwab对通货膨胀和住房需求的关系做了实证研究,指出购房需求是通货膨胀和实际利率的函数,而非名义利率的函数.研究结果显示,通货膨胀对由于不完美资本市场造成资金约束的家庭的购房需求将有更大影响[7].
也有学者将通货膨胀对住房需求的正向和负向影响结合起来进行研究.Joyce Manchester利用1971～1978年美国42个城市新交易一手住房的价格数据,通过估计实际住房所有者资本成本对实际房价的弹性值,得出实际房价和实际住房所有者资本成本存在显著负相关关系.由于通货膨胀所造成的前期还款负担加重对购房的 影响和住宅资产升值获益对购房的积极作用同时存在,它们共同作用的结果将是在通货膨胀的情况下实际还款金额的下降,从而产生购房需求的增加[8].但是,该论文的前提是政府为了提高住房自有率,对首次购房可获得减税或财政补贴,并不适用于我国的购房税收政策环境.美国历史上出现过在不同时期,通货膨胀对房地产市场产生截然相反的影响,一种情况是是20世纪70年代出现的高通货膨胀推动了房地产市场繁荣,另一种是本世纪初的低通货膨胀和住房需求旺盛共存而造成的资产价格大幅波动的现象.针对这两种看似矛盾的现象,Monika Piazzesi and Martin Schneider从通货膨胀导致的“货币幻觉”角度进行了建模分析.由于通货膨胀时期人们存在“货币幻觉”,使得经济活动中各种名义变量值而不是实际值成为购买决策的关键决定因素.金融系统内的货币周转使人们产生货币幻觉,从而导致投资炙热 [9].
结论：关于通货膨胀方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关委内瑞拉为什么通货膨胀论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
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