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主题:迷雾起底史论文写作 时间:2024-03-21

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系以 汇通集团为上层控股公司,以 信托为中枢纽带,控股大通证券、大连良运期货,先后参股大连银行、丹东银行、国海证券、东北证券,成为大连乃至辽宁金融业举足轻重的存在.

然而, 系的核心—— 信托却因股权结构的错综复杂而始终处在云遮雾罩之中,其控股股东 汇通集团的股权结构向上追溯更是叠床架屋般庞杂.新财富追溯 信托最新股权结构发现,最高达15层的股权结构中,至少涉及104家法人单位、22位自然人,各种叠床架屋式的交叉持股可谓眼花缭乱,股东层级最高者更是多达15 层,甚至包括至少3个3-7层的循环持股结构.

信托经历23次股权变更,其控股股东 汇通集团经历20次股权变更,股权在百余家公司间辗转腾挪,终致民营资本持股比例远超国资持股比例.及至目前, 信托的直接股东中,国资比例仅占8.68%;在 信托第一大股东 汇通集团的股东中,国资比例仅剩9.3%;综合计算, 信托的国资成分仅剩11.12%,而在2006年, 信托还是一家国资绝对控股的金融机构.

眼花缭乱的股权结构背后究竟掩藏着怎样的利益格局? 信托如何由国有控股机构变更成为民营控股机构? 信托民营化的幕后操盘者究竟何人?新财富层层追溯,力图揭开 信托股权迷雾.

2016年8月初,随着大通证券员工 公司高管和投行部员工大面积离职的消息通过社交媒体传播,大通证券控股股东 信托欲出售大通证券股权的消息不胫而走;2016年12月, 信托涉入东北特钢巨额债务危机,其近8亿元的应收账款或面临难以收回的尴尬;2017年1月初, 信托董事长董永成正在小范围内寻求出售旗下大通证券股权,并搭售 信托股权的消息爆出,市场猜疑迭起.一系列的新闻让这家老牌信托公司备受关注.

然而,即便备受关注,并不改这家信托公司的神秘性!

系金控架构初成

——金融股权投资收益大过信托主业

信托,系辽宁省唯一一家信托公司,设立于1981 年,原名中国人民银行大连市信托投资公司;1985年划归工商银行,更名为中国工商银行大连市信托投资公司;1997 年,公司和工商银行脱钩,划归大连市政府,更名为大连 信托投资股份有限公司;2007 年9 月,完成股权改制并重新登记,更名为大连 信托股份有限公司.这三次更名,实际是三次权属关系的变动.

2007年股权改制后, 信托由国资控股变更为民营控股.民营控股后的 信托,开始了激进的扩张之路.其资产总规模(含信托资产)由2006年的65.29亿元增至2016年的1356.06亿元,同期收入从1.59亿元增加至23.11亿元,同期净利润由0.63亿元增至16.06亿元.

从信托业2016年业绩横向对比来看,按照信托资产规模口径计算, 信托排在全国68家信托公司的第54位,但其营业收入及净利润却能进入行业TOP10阵营(表1).

通常而言,信托公司以受托打理他人资产为主业,借此获得管理佣金收入,因而其收入规模和信托资产规模呈正相关. 信托何以以排名靠后的信托资产规模,却获得了行业靠前的收入及利润规模呢?

横向对比可知, 信托的收入结构迥异于其他信托公司.比如,以2016年为例,中信信托、建信信托、中融信托等行内大鳄,收入的主要部分来自于信托业的手续费及佣金收入,占比70%左右;而 信托的该项收入占比仅为36.6%,其收入主要部分来自于其他经营净收益,占比超过60%(表2).

信托的其他经营净收益体现在投资收益上. 信托2014-2016年的收入结构中,主要收入来源于手续费及佣金收入、投资收益,2016年这两项收入占 信托总收入的97.46%,投资收益远超过其手续费及佣金收入(图1).投资收益中,股权投资、证券投资两项投资收益带来的收入,占 信托总收入的比例分别为53.37%、64.51%、54.46%,而信托主业的手续费及佣金收入占比则降低至32%左右.作为一家信托公司, 信托似乎显得“不务正业”.

信托的投资收益何以会在其收入結构中占比持续攀升?这源自 信托实现民营控股之后持续进行大手笔的金融机构股权投资,其对银行、期货、保险、证券均有涉猎,混业型金控架构初步成型(表3).

2006年, 信托介入大通证券重组,并成为其控股股东;2007年, 信托参和大连银行增资扩股,持股5.2%;2008年1月, 信托和大通证券联合收购良运期货,合计持股70%(其中 信托持股19%,大通证券持股51%);同年, 信托参和发起设立百年人寿,持股9.01%;2010年, 信托参和丹东银行增资扩股,持股19.79%,成为仅次于丹东市财政局的第二大股东.

信托2010年年报显示,其直接持有大通证券、丹东银行、大连银行、百年人寿保险、大连良运期货的股权比例分别达28.04%、19.79%、4.88%、9.01%、19%.2014年7月15日, 信托召开董事会会议,审议通过了《关于发起设立基金管理公司、金融租赁公司的议案》,力图在金融领域进一步扩张.2016年, 信托又新增持了国海证券(000750)及东北证券(000686)0.54%、0.72%的股权.

自2012年开始, 信托逐渐减持部分金融机构股权.比如,2012年减持了百年人寿2.99%股权,2013年将百年人寿剩余6.02%股权减持完毕,2014年将大连银行4.88%股权转让,2016年转让了丹东银行19.79%股权( 信托2016年报披露已转让丹东银行股权,但丹东银行2016年年报显示 信托依旧持股19.79%).随着 信托对部分金融机构股权的减持,其投资收益也逐渐水涨船高.截至2016年底, 信托自营资产中的股权投资金额仍高达65亿元.

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