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主题:扩大开放论文写作 时间:2024-01-02

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对于“资金市”色彩鲜明的A股来说,任何与资金有关的消息都会被市场高度重视,上周末有关开放外国投资者参与A股范围的消息,也同样引发市场关注.根据证监会发布的公开征求意见稿,两类外国人将被纳入开放交易A股的范围,包括在中国境内工作的外国人,以及A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工.消息出台次日,A股便出现了近期罕见的大涨,主要指数全面收红.虽然扩大开放是A股市场发展的必然,也对引入增量资金有所帮助,但如果把这些新纳入的外国投资者,简单视为接盘的“洋韭菜”,甚至认为可以成为推动A股上行的动力,那就过于简化此举的意义,并陷入误区.

实质增量资金有限

此次扩大开放外国投资者参与A股,最令人瞩目的是“中国境内工作的外国人”这部分,虽然开放范围仅限于和中国证监会建立监管合作机制的国家地区,但也有超过60个之多,其中不乏美国、日本、加拿大以及欧洲多国,以及韩国、新加坡等邻近国家.虽然看起来阵容强大,但涉及的人数也仅有几十万,相对目前已经有几千万境内个人投资者的A股来说,无疑是杯水车薪.更何况,这些符合规定的外国投资者,也未必会全部开户,尤其是在目前A股整体弱势,且存在一定程度文化差异的背景下,集体蜂拥入市的可能性基本为零.

从2013年4月开放中国境内的港澳台人士进入A股的情况,可作为参考.当时A股和目前一样处于比较低迷的状态,港澳台和内地文化类似,尤其是香港股市有眾多内地上市公司和A股重迭,台湾则在股市术语高度类似的大背景下,开放之初开户数量并不多.当时统计估算符合开户条件的人数约45万人,和目前开放“中国境内工作的外国人”的数量接近,但2013年4月2日开放首日,只开设了1044个账户,到当年7月21日增长到近3万户.如果考虑到绝大部分投资者会同时开立沪深两市的账户,实际参与投资的人数还要减半.当时开放之后,A股低迷的走势也没有明显变化,甚至在当年6月还一度下探1849点的新低.而现在A股的市值比当时更大,因此此次扩大开放带来的增量资金,对A股的直接推动作用预计会更小.

外国投资者更可能是“韭菜收割机”

笔者和有意愿投资A股的台湾同胞交流过,其开户姗姗来迟的原因包括*“三证齐全”需要时间,有估值更低的B股和港股可以选择,以及对大陆上市公司的熟悉需要时间,更倾向于选择基金等.在文化基本相同、了解A股成本较低的情况下,投资A股都会有一些障碍存在,更何况那些文化差异较大的外国投资者.同时,这些新开放范围内的国家,公认资金比较雄厚的美、日等发达国家,其境内投资者参与股市的方式更多是通过购买基金来实现,亲自开户买卖的比例较低,对于市场环境差异巨大的A股,大规模直接入市的可能性更低.

另一方面,外国投资者不仅大面积成为“韭菜”的可能性不大,成为“韭菜收割机”的可能性反而大一些.除了他们通过外资机构参与A股的可能更大之外,“A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工”,更可能成为未来A股限售股解禁的来源之一.如果解禁时股票估值过高、泡沫明显,这些开户的外籍员工不仅不会买入A股,反而会出脱手中持股.

终结“韭菜观”背后的零和博弈思维

指望外国投资者成为被收割的“韭菜”是不现实的,因为可开户不等于要开户,开户了未必买股票,买股票也不能和追涨杀跌划上等号.把对手当成收割的“韭菜”,实质上是一种零和博弈的思维.这一思维是构建在上市公司分红无法覆盖交易成本的基础上,股市成为价值的毁灭者而不是价值的创造者.过往我们看到A股不少上市公司存在“只图圈钱、不思回报”的现象,“韭菜观”的出现也与此有关.而随着外资机构、养老金等价值投资型的长线资金的流入,投资者互相“割韭菜”来获利的难度将越来越大,投资者和上市公司共同成长壮大,A股市场才能跳脱大涨大跌、牛短熊长的宿命.

此次扩大外国投资者参与A股的开放政策,最主要立足点也是在于发展实体经济、壮大上市公司.在此次征求意见稿中,便开宗明义地指出“建设人才强国的战略要求和深入推进资本市场对外开放”,正和参与股权激励的外籍员工有关.表面上看,股权激励形成的限售股会对市场形成抛压,但如果措施得宜,将有助于激发外籍员工的创造力,增加上市公司的内在价值.因此,投资者应当从更高的格局来看待此次开放,不要拘泥于增量资金的多寡,而要着眼于未来上市公司内在价值的增加,以及由此带来的投资机会.

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