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目前,很多人推崇注册制,那么注册制相比于其它股票发行审核制有何特点呢?中国股市为什么需要注册制?这需要从三种股票发行审核制的比较中找到答案.
一、三种股票发行审核制度比较
股票发行审核制度主要有审批制、核准制和注册制三种,每一种制度都对应其市场状况.审批制是一国在股票市场的发展初期,为维护上市公司稳定,平衡社会经济关系,主管部门根据指标推荐企业发行股票的制度.公司发行股票的首要条件是取得指标,取得了指标和额度,就等于获得了保荐,股票发行仅仅是走个过场,重点是获得股票发行指标.
核准制是介于注册制和审批制之间的中间形式.一方面取消了指标和额度管理,引进证券 机构,判断企业是否达到股票发行条件；另一方面证券监管机构对股票发行的合规性和适销性条件进行实质性审查,并有权否决股票发行申请.核准制下发行股票,不仅要充分公开企业真实情况,必须符合有关法律和证券监管机构规定的条件.证券监管机构对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性进行审查,并对发行人的营业性质、财力、素质、发展前景、发行数量和价格等进行实质性审查,据此作出发行人是否符合发行条件的价值判断,以及是否核准申请的决定.
注册制是成熟市场普遍采用的发行审核制度.证券监管部门公布股票发行的条件,满足条件要求的企业均可发行股票.申请时,发行人须依法将各种资料完全准确地向证券监管机构申报.证券监管机构的职责是对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性做出形式审查,将发行公司质量留给证券 机构判断,对发行人、证券 机构和投资者的要求较高.
注册制和核准制的根本差异在立法理念.核准制认为,证券发行上市是一项特权,须经证券监管机构同意后方可取得.而注册制认为,证券发行上市是一般权利,除非可能损害公众利益,否则政府就不应加以限制.两者的根本区别在于公开发行权利是政府授予还是法律赋予,而不在于公开信息披露的程度、发行审核标准等.此外,其区别还体现在审核机构是否对发行人进行实质性审查.注册制不对企业做价值判断,不要求必须是优质企业,而核准制则对企业进行实质性审查,过滤掉资质不好的企业,以降低市场风险.
在注册制下,信息披露是核心,审核机构只进行形式审查,不进行实质判断,强调事后控制.注册制要求审核的内容和标准主要是企业将自己真实、标准、完整的信息按规定如实披露,发行人只要保证自己的信息充分、完整、真实就可以获准发行.对于发行者的发行规模、发行人的盈利预测等不作硬性规定,审核程序简化,审核效率较高.但注册制成功实施的要求比较高,包括：市场化程度较高、市场运作比较规范、有较完善的法律法规作为保障、发行人和承销商等 机构有较强的自律能力、投资者需具备比较成熟的投资理念、管理层的市场化监管手段比较成熟等.
二、以美国为典型的注册制
美国作为一个没有经历过封建经济,从殖民地直接迈向资本主义经济的国家,在缺少旧体制束缚的优越条件下,在不到200年时间里取得惊人的发展成就,资本积累相当程度上依赖证券集资来完成,股份经济及证券发行交易在这一历史阶段迅速扩张,证券市场也以不同寻常的规模和速度自发、独立形成.美国证券市场管理总体上是放任的,但30年代大萧条的惨痛教训使政府主动介入证券市场,着手确立严格、全面的证券立法体系和集中、统一的证券管理制度,奠定了集中立法型管理体制的制度基础.
美国注册制的主要特点如下：
(一)监管主体的多元性
根据美国《1933年证券法》,除少数可以豁免注册的证券,其它所有公开发行的证券都要经过注册.最开始由联邦贸易委员会负责注册管理,此后,随着SEC的成立,注册管理的监管职责也转到了SEC的名下.
在美国,除了个别的优先管辖范围和部分州的一些注册豁免之外,一般的公司发行股票都要经受SEC和各州证券监管机构的双重审查.美国各州都有自己的证券监管机构,这些机构都隶属于各州证券交易委员会或金融服务监督机构,主要负责对本州范围的证券发行和交易进行监督.各州的发行注册方式存在较大的差异,主要可以分为通知注册型、协调注册型和审查注册型三种,而审查型注册又可分为一般审查和许可审查.
美国的双层审查监管,在一定程度上发挥了各自审查的积极性和相对优势,总体上来说是成功的,但也造成发行程序的繁琐和发行效率的低下.所以,美国也一直在寻求更为统一的发行审查模式,如《1940年投资者公司法》、《1996年全国证券市场改善法》和《2002年统一证券法》中均规定某些证券发行豁免于州的审核而仅由联邦专属管辖,即“联邦管辖的证券”.
(二)证券发行和上市的监督分离
首先,股票发行审核和上市审核的主体不一样,SEC和州证券监管机关对注册文件的审查效力作出是否批准证券发行的决定,而注册之后的上市流通则由交易所对其流通价值进行审查后作出决定.这种情况之下就会出现如下可能：即对于符合上市条件的证券,监管机关也不一定注册登记；同理,对于已经注册登记的证券,交易所也可能否决上市.
其次,股票发行审核和上市审核的侧重点不同.证券发行,证券发行是投资者和发行人在“资金换证券”过程中的博弈,投资者需在购买证券之前获得充分而公允的披露信息,因此发行审核的侧重在于审查信息披露的格式、内容及程度,从而体现“形式重于实质”的审核特点；而证券上市是投资者和投资者对“证券交易价格”的博弈,这种博弈所产生的效益需要消解集中交易产生的相应成本,因此可以上市交易的证券必须具有一定的增值空间,故证券交易所要通过审查发行人的资质、财务数据、发行规模和盈利前景等要素来判断证券的交易价值,从而体现“实质重于形式”的审核特点.
(三)审查形式多样
上市审查分为实质审查和形式审查两类.实质审查除要求上市申请人及时、充分、真实披露信息外,还须符合其他条件,采取书面审查和实地查核相结合的方式,对上市申请材料进行审查.形式审查只审查申请文件的规范性、完整性和合法性,不考虑发行人及证券价值等实质性问题,也不对证券发行作出实质性判断.
结论：适合不知如何写新股发行方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于下周有几只新股申*开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
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中国证监会积极稳妥推进股票发行注册制改革
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