A股市场IPO定价影响因素实证,本论文为免费优秀的关于定价论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
定价论文参考文献：
中国证券一级市场IPO发行折价显著高于其他国家证券市场,缺乏一个合理的定价理论模型是产生这个现象的原因之一.本文通过回顾以往定价理论,对影响IPO定价的诸多因素的进行回归分析,建立一个IPO定价模型,并对之进行检验.各项检验结果表明,该模型具有统计学意义,统计检验效果较好,且可以有效地适用于中国股市IPO发行定价.
IPO定价 因素回归模型
定价理论 检验
研究背景和意义
IPO定价理论在发达国家资本市场上发展较为成熟,而在中国证券市场却没有得到很好的应用.美国、德国、日本新股发行平均折价率在0～20%之间波动,中国A股市场新股发行折价率往往超出100%,一个重要原因是拟发行公司IPO定价时使用的方法主观性强,缺乏科学的数量化的模型.本文研究IPO定价时,主要考虑研究IPO定价的影响因素,意义有：
（1）寻找适合我国现阶段股市IPO最有效的定价方式,引导资本在国内一、二级市场的合理配置,进一步有效促进我国资本市场健康稳定长足的发展,研究IPO定价问题是有必要的.
（2）我国行政干预造成IPO定价的系统误差长期存在,为了解决一级市场长期潜在的风险,最好的办法就是使得IPO定价更为合理有效.
IPO定价模型的构建和检验
（1）理论假设
首先假设IPO定价主要受到以下四个因素的直接影響：行业平均市盈率、每股收益、每股净资产、发行后流通股比例,本文假设有如下模型：
Pi等于α0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X（1）
其中截距α0反映了模型中忽略的、均值不为零的、和定价有关的信息；β1代表行业平均市盈率（X1）的系数；β2代表每股收益（X2）的系数；β3代表每股净资产（X3）的系数；β4代表发行后流通股比例（X4）的系数.
（2）样本选取和模型检验
1.样本选取
样本期间为2015年1月到2015年12月,为沪深A股市场发行的新股.原始数据来自于WIND资讯,一共选取了147个样本.根据前面假设的定价模型式（1）,在EVIEWS-8.0中回归,回归系数如下：
α0等于4.6107 β1等于0.0341 β2等于11.9297
β3等于0.4562 β4等于-24.8955
因此,定价模型为：
Pi等于4.6107+0.0341X1+11.9297X2+0.4562X3-24.8955X4（2）
即：
新股发行价等于4.6107+0.0341×行业平均市盈率+11.9297×每股收益+0.4562×每股净资产-24.8955×发行后流通股比例（3）
2.模型检验
从各相关系数来看,β1等于0.0341>0；β2等于11.9297>0；β3等于0.4562>0；
β4等于-24.8955<0,这些都与前面的假设相符.
第一,回归方程多重共线性诊断.使用EVIEWS进行逐步回归检测法,剔除掉不十分显著的变量每股净资产,保留三项和IPO定价有关的变量行业平均市盈率、每股收益、发行后流通股比例.逐步回归检测的方法为：
第一步,只用单个解释变量,逐个回归,结果如下.比较可得X2的方程的拟合优度最高,所以首先确定解释变量X2.
第二步,在使用解释变量X2的基础上,再逐个加入其它解释变量,通过比较拟合优度,选定解释变量X1.
第三步,同理,在X2,X1的基础上,选定了解释变量X4.
在加入最后一个解释变量X3时,首先它的T统计量不够显著,其次它的拟合优度基本没有增加,所以得出最优的方程.
由回归结果可得：
α0等于5.1714 β1等于0.0309 β2等于13.1232 β4等于-22.0712
因此, 更新后的定价模型为：
Pi等于5.1714+0.0309X1+13.1232X2-22.0712X4（4）
即：
新股发行价等于5.1714+0.0309×行业平均市盈率+13.1232×每股收益-22.0712×发行后流通股比例（5）
第二,回归方程的拟合优度检验,判定系数R2.通过上述模型和公式计算可得R2等于0.805709,回归方程拟合效果很好,完全能够满足实践应用的要求.由此可见,被解释变量和本模型的四项解释变量是高度相关的,完全能够满足实践应用的要求.
第三,回归方程的显著性检验,采用F检验.
取置信度a等于0.05,查F0.05（4,143）等于2.37,由表2可知F等于196.2872>F0.05（4,195）等于2.37,P值等于0.000000<0.05,可知此回归方程拒绝零假设,即做出3个自变量整体对因变量产生显著线性影响的判断所犯错误的概率仅为0.000000,回归方程通过了F检验,方程高度显著.
第四,回归系数显著性检验.回归系数显著性检验一般采用t检验的方法,取置信度a等于0.05,查分布表得t0.025（143）等于1.96,而由表1可知t1等于3.6798>1.96；t2等于23.5331>1.96；︱t4︱等于3.1128>1.96.由此可见本模型的三项解释变量对股票发行定价的影响十分显著.
综上所述检验结果,该模型具有统计学意义,并且统计检验效果较好.
结论
通过对行业平均市盈率、每股收益、每股净资产、发行后流通股比例四项影响上市公司IPO定价的内外部主要因素的回归分析,本文建立了上市公司IPO定价的多元回归模型,随后对模型进行多重共线性诊断,最终使用了其中的三项影响因素：行业平均市盈率、每股收益、发行后流通股比例,结果表明,该模型具有统计学意义,且统计检验效果较好.本模型可以有效应用于中国证券市场IPO定价,对于上市公司顺利筹集资金、引导理性投资和促进资源的优化配置具有理论和实践上的指导意义.
[1] Ibbotson RG, Ritter JR. Initial public offerings, Chapter 30 of North -Holland Handbooks of Operations [J].Research and Management Science, 1995, 9：280-287.
[2] 张新.新股IPO定价影响因素研究[J].科技创业月刊,2011,24（10）：54-55.
作者简介：赵雅君（1987-5-8）,男,汉族,四川省隆昌市,硕士,助理工程师,毕业于哈尔滨工业大学,就职于四川大学经济学院研二在读硕士,研究方向银行业务和管理
结论：适合不知如何写定价方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于定价方法和定价策略论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
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