我国票据市场货币政策传导效应,此文是一篇票据市场论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
票据市场论文参考文献：
摘 要:本文对我国货币政策的票据市场传导机制和可行性进行了分析,在此基础上,运用相量自回归(VAR)、格兰杰因果检验、脉冲响应(IRF)等方法,对2000年12月~2008年12月我国货币政策通过票据市场传导的效应进行了实证研究,并就进一步发挥票据市场在货币政策传导中的作用提出了相关政策建议.
关键词:货币政策;票据市场;传导机制;VAR模型
中图分类号:F822 文献标识码:A 文章编号:1003-5192(2009)03-0044-06
Research of Chinese Monetary Policy Transmission Via Commercial Paper Market
ZHANG Zong-yi, GU Min
(School of Economy and Business Administration, Chongqing University, Chongqing400044, China)
Abstract:Based on the analyzed of the mechanism and feasibility of monetary policy transmission in Chinese commercial paper market, this paper uses VAR (Vector Auto-regression),Granger Causality Tests and IRF(impulse response function) to carry out the empirical analysis of the effect of Chinese monetary policy transmission via the commercial paper market during Dec.2001-Dec.2008 Based on the empirical analysis, this paper put forward some policy countermeasures.
Key words:monetary policy; commercial paper market; transmission mechanism; VAR model
1 引言
票据市场是指票据的承兑和贴现市场,是货币市场的重要组成部分.和同业拆借市场、债券回购市场等其他货币市场相比,票据市场不仅是金融机构进行流动性管理的重要场所,也是企业进行短期融资的重要场所,因此票据市场对货币政策反映十分灵敏.据统计,自2008年9月份人民银行实施适度宽松的货币政策以来,短短三个月时间,票据贴现余额就由9月末的1.49万亿增加到12月末的1.89万亿,其增加额约占同期各项贷款增加额的30%,较好地落实了 银行的货币政策意图.由此可见,我国票据市场已成为 银行传导货币政策的重要平台,因此开展对我国票据市场货币政策传导效应的研究,对于进一步发挥我国票据市场的货币政策传导功能、疏通货币政策传导渠道,具有重要的理论和实践意义.
2 文献回顾
早在上世纪90年代,国外一些学者就已经注意到了票据市场在货币政策传导中的作用.Friedman & Kuttner[1]通过实证研究证明,商业票据和短期国债的利差包含了未来实际总产出的有关信息,因此可以将其作为 银行货币政策操作的 目标.Kashyap、Stein & Wilcox[2]等认为,紧缩性货币政策会导致企业外源融资结构发生变化,在银行贷款减少的情况下,企业会更多地依靠商业票据进行融资,导致票据市场利率提高.Boschen & Mills[3]运用相量自回归(VAR)模型分析认为,货币政策冲击会对包括商业票据利率在内的多个货币市场变量产生影响,但这种影响持续的时间较短.
和国外相比,尽管国内在货币政策传导机制及效用方面的研究成果较多,但针对票据市场货币政策传导效用方面的研究开展较少,主要研究成果集中在对票据市场在货币政策传导中的作用及存在问题的分析上.唐雪莲[4]分析了我国票据市场对货币政策传导的制约,并就进一步发展票据市场、疏通货币政策传导提出了政策建议.许世琴[5]分析了票据市场在货币政策传导中的作用以及我国票据市场在货币政策传导中存在的问题,并就疏通货币政策传导提出了有关建议.白娜、张亚珍[6]从实务的角度对票据融资快速发展导致货币虚增的过程进行了分析,并对发展我国票据市场提出了相关建议.总体上看,上述文献为系统了解我国票据市场的货币政策传导机制及其对货币信贷运行的影响等提供了很好的参考,但由于均未进行实证研究,有关研究成果难免缺乏说服力.为弥补以往研究的不足,本文将在总结分析票据市场的货币政策传导机制以及我国票据市场发展现状的基础上,运用相量自回归模型(VAR)、格兰杰因果检验、脉冲响应函数(IRF)等计量分析方法,对2000年12月~2008年12月我国票据市场的货币政策传导效应进行实证分析.通过本文研究,希望能为更好地发挥我国票据市场的货币政策传导功能、疏通货币政策传导渠道提供一些理论上的帮助.
3 票据市场传导货币政策的机制及前提
根据传统的IS-LM模型,货币政策是通过利率的变化来影响实体经济的,其作用的发挥可以分为两个阶段:第一阶段是货币政策在金融系统中的传导,即 银行通过货币政策工具操作改变货币市场利率;第二个阶段是货币政策通过金融系统对实体经济产生影响,即变化了的市场利率对实体经济产生影响.由于票据市场的参和主体包括企业、金融机构和 银行三方,因此中央银行可以通过票据市场直接将货币政策意图传递给实体经济,实现货币政策的有效传导.根据货币政策在票据市场上的传导过程,可以将其传导机制表示为:货币政策操作→票据市场利率→票据融资规模→总产出.具体为, 银行通过货币政策操作使票据市场利率发生变化,从而影响企业在票据市场上的融资需求,导致票据融资规模发生变化,进而对企业生产经营活动产生影响,导致总产出发生变化,由此实现货币政策的有效传导.从上述票据市场的货币政策传导机制可以发现,为确保票据市场传导货币政策功能的有效发挥,至少需要具备三个前提条件:一是票据市场具有一定的规模,能够为 银行货币政策操作提供足够的回旋空间;二是票据市场利率实现市场化, 银行可以通过货币政策操作影响票据市场利率;三是票据融资是企业重要的融资渠道,票据融资规模的变化会对企业生产经营产生影响.总体上看,目前我国票据市场已初步具备这些条件.
3.1 票据市场发展迅速,市场交易量和存量初具规模
近年来,我国票据市场发展迅速,市场规模不断扩大.票据融资余额和票据交易额分别由2000年的0.2万亿和0.6万亿猛增至2008年的1.9万亿和13.5万亿,年均增幅分别为37%和46%.此外,和同属货币市场的同业拆借市场相比,2000年票据交易额为同业拆借交易额的96%,2008年增至99%.随着票据市场的快速发展,票据市场已成为我国金融市场的重要组成部分,为 银行货币政策操作提供了较大的回旋空间.
3.2 票据市场利率已初步实现市场化,能较为准确地反映 银行的货币政策意图
结论：适合不知如何写票据市场方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于回购协议市场论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
基于信贷渠道对我国货币政策传导机制
【摘 要】 在我国信贷渠道在货币政策传导中发挥着不可替代的作用，所以就信贷渠道对我国货币政策传导机制进行研究。本文从货币政策传导机制相关理论着手。
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