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把销售达千亿元人民币作为公司未来发展战略的洋河股份（002304.SZ）,2017年利润增速低于行业增速,与其他名酒企业相比,公司营业收入和归属于上市公司股东净利润同比增速也稍显缓慢.
回顾上轮白酒调整期,2013年-2015年,公司业绩在其他酒企大幅调整的背景下,整体虽也略微下滑但仍算平稳,而从2016年起,公司业绩增速稍显低迷.
近年来实施的“先培育江苏市场,然后培育其他省份市场,再向全国推广”的新江苏模式,让洋河股份在低迷期业绩波动不大,但亦是其在此轮中高端白酒复苏中表现略低于市场预期的原因之一.在此轮回暖行情中,相对于排名靠前的名酒公司,自2018年以来,公司业绩增速稍显缓慢,曾一度引起市场担忧.图/视觉中国
在市场人士看来,高端白酒梦之蓝系列收入占比较低是洋河股份近两年来业绩增速相对缓慢的原因之一,同时公司采取的控货措施虽然理顺了渠道价格并保障经销商利润,但在一定程度上也牺牲了部分收入.
行意互动创始人晋育锋对《财经》记者表示,公司高端白酒品牌结构已然较为丰富,而且新江苏模式具有梯队式特点,符合商业发展逻辑,前景仍值得期待.
但公司也而临一些困难,如梦系列抢占其他高端白酒市场并不容易,虽然公司资源开始从海天系列向梦系列倾斜,但仍处于较高投入状态,大幅释放业绩仍需要一段时间.
利润增速低于行业
存上轮白酒黄金十年及调整期,作为中国名酒企业之一的洋河股份业绩曾有惊艳表现.而在此轮回暖行情中,相对于排名靠前的名酒公司,自2016年以来,公司业绩增速稍显缓慢,曾一度引起市场担忧.
受益于大众消费升级、消费结构转换等因素,2017年白酒行业的收入和利润继续保持快速增长.且利润增速明显快于营收增长.根据国家统计局公布的统计数据,全年规模以上白酒企业累计完成销售收入5654.42亿元,同比增长14.42%;累计实现利润总额1028.48亿元,同比增长35.79%.
2017年,洋河股份营业利润（合并报表）为88.36亿元,同比增长14.44%,低于行业利润同比增速.
与市场排名靠前的名酒相比,公司的营业收入增速亦偏低,归属于上市公司股东的净利润增速差距较大.
2017年,洋河股份营业收入为199.18亿元,同比增长15.92%,归属于上市公司股东的净利润66.27亿元,同比增长13.73%,扣非后净利润61.36亿元,同比增长13.50%.
同期,贵州茅台、五粮液、泸州老窖（调整后）营业收入分别为582.18亿元、301.87亿元、103.95亿元,同比增速分别为49.81%、22.99%、20.50%,归属于上市公司股东的净利润同比增幅分别为61.97%、42.58%、30.69%.
值得注意的是,在2018年一季度,洋河股份营业收入和净利润增速分别为25.68%、26.69%,略有提升,但与上述三家公司相比,利润增幅仍有不小差距.
同期,贵州茅台、五粮液、泸州老窖营业收入同比增长幅度分别为31.24%、36.80%、26.20%.归属于上市公司股东的净利润增幅分别为38.93%、38.35%、51.86%.
从毛利率来看,公司也处于相对较低水平.2017年,洋河股份白酒毛利率为67.93%,贵州茅台、五粮液、泸州老窖白酒毛利率分别为89.83%、76.71%、71.73%.
对于公司业绩增速较低的原因,洋河股份对《财经》记者表示,公司相较于其他同行,转型较早,目前已经进入平稳阶段,且公司近五年来业绩的较高增长也说明了洋河的转型在持续发力,公司的目标不在于短期的高增长,而是立足长远,打造一个健康可持續发展、基业长青的企业.
高端酒占比有待提高
随着民间消费升级,此轮行业回暖中,高端白酒收入大幅增长呈现一大特点.在市场人士看来,相对于五粮液、贵州茅台、泸州老窖等名酒中,高端白酒收入占比较高来说,洋河股份高端白酒梦系列营收占比仍然较低,这或许是公司业绩增幅较低的原因之一.
梦之蓝系列是洋河股份高档产品的代表,中档产品以海之蓝、天之蓝等为代表,低档产品以柔和*等为主.
2017年,贵州茅台、泸州老窖、五粮液高端白酒营业收入同比增幅分别为42.71%、59.18%、22.84%,高端白酒占酒类收入比分别约为90.07%、45.95%、76.1%.
由于洋河股份年报没有详细披露各产品的销售情况.所以公司各系列产品收入占比无从得知,但价格相对较低的中端白酒——海之蓝占比仍然较大.公司在2017年12月份投资者关系活动记录表中表示,在销售中的占比从大到小依次是海之蓝、梦之蓝、天之蓝.
一位白酒分析师对《财经》记者指出,行业内把500元以上白酒划分为高端,300元-500元之间为次高端,100元-300元之间为中端酒,50元到100元区间为中低端,50元以下为低端酒.
在招商证券看来,公司2017年梦系列收入占比近25%.
《财经》记者4月份在河北廊坊燕郊福成店1919酒类直供店发现,45度梦九售价1688元.52度梦六会员价790元,零售价928元.52度梦三售价600元,40.8度梦三售价550元.52度天之蓝售价360元,52度海之蓝售价160元.
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