香港股市和香港楼市动态传导,本文是一篇关于楼市动态论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
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摘 要：本文对金融危机后,2009至2013年的香港股市和楼市间的互动从长短期关系、冲击关系和波联动出关系作一深入的剖析.提出以中原城市领先指数来代表香港楼市.实证香港股市和楼市存在长期稳定关系,股市为楼市的Granger原因,冲击时滞为大约八周,两市场不存在波动联动的关系.
关键词：香港股市 香港楼市 联动关系
1.引言
在1998年至2003年期间,香港楼市因为房地产泡沫破灭和亚洲金融危机的影响,遭受了巨大的衰退.而在2004年,随着经济开始复苏,楼房价格稳步上升,直到在2007年底的全球金融危机,它再次下跌,但从2009起,香港楼市进入上扬的阶段.一般文献都是研究楼价和像房地产股票价格变量、最优惠贷款利率和通胀预期之间的相关性.Tse（2000）研究了私人住宅价格,写字楼价格以及工厂物业价格对房地产股票价格的影响.结果表明,私人房地产价格的变动往往会造成房地产股票价格的变动,而且存在反馈效应.此外,通胀预期也是房地产股票价格变动的决定因素之一.Wong、Hui和Seabrooke（2003年）实证了从1981年到2001年香港最优惠利率的变动如何影响楼价.很少有将楼市直接和股票市场作互动比较的,除了TANG（2012） 以月度数据实证了楼市在1998年至2007年间跟存款利率和香港恒生指数的关系.
在金融危机后,即香港楼市怎样和香港股市互动是本文的研究方向.对于香港楼市,一般文章都是使用香港差饷物业估价署提供的月度或季度售价指数,因物香港业成交需时,大约两三个月,香港差饷物业估价署的售价指数不可避免地有一定的滞后性.而香港股市是亚洲第二大股市,流动性强,资讯流通速度快.所以本文提出使用香港本文提出使用香港报章惯常使用的中原城市领先指数（CCL）代表香港楼市,以使两市场能有较合理的比较.
中原城市领先指数（CCL,Centa-City Leading Index）是一个反映香港私人住宅物业价格的指数,作为香港地产市场变动趋势的参考指标.指数由中原地产及香港城市大学商学院管理科学系编制,数据取自香港一百个大型屋苑的二手成交,逢星期五下午四时更新及向传媒发布.指数的基期为1997年7月的第一周,指数定为100点.香港楼市不久掉头回落,至2012年才重返该水平.
基于香港楼市的投资额一般较投资于股市大,成交需时大约两至三个月,受经济周期影响高,香港楼市的流动性也较香港股市低.而香港股市交易迅速,股票涵盖面广,流动性高,应能相对迅速反映香港经济状况和投资者的预期.因此,本文提出的研究假设为香港股市应先行于香港楼市而且应起着领导的作用,它们两的长短期关系有待实证部分作深入分析.
2.数据来源
本文选择2009-2013年的每周数据作样本,以香港恒生指数（HSI）代表香港股市,对于香港楼市,本文提出使用香港报章惯常使用的中原城市领先指数（CCL）代表楼市,领先指数提供周度的数据从而使数据更能紧贴反映市场的变动.共261组数据.我们以取对数后差分的方法将收盘价格转变为收益率：LHSI和DLHSI为香港恒生指数的对数和收益率,LCCL和DLCCL为香港中原城市领先指数的对数和收益率.
3.描述性统计
首先,本节对香港股市收益率和楼市收益率作描述性统计,观察其序列的波动性特征.作出各个时间序列图如图1和图2所示.
图1为香港股票市场收益率（以恒生指数收益率为代表）时间序列图.从图中可以看出,2009年和2011年股票市场的波动幅度较大,波动性较为明显.图2为中原城市领先指数收益率时间序列图,图中可见在2009至2010年这段时期基本上楼市在稳步上升,而在2011至2012年出现了下降,这是由于政府为打击刺热楼市,在2010年11月引入额外 （SSD）,其政策是针对投资者如持有物业少于6个月而出售的话,需缴付15%额外 ；若持有物业而在6至12个月以内而出售的话,额外 率为10%；12至24个月额外 为5%.然后,政府再于2012年10月底提高SSD税率,分别6个月加至20%、6至12个月加至15%及12至24个月加至10%；并新增如持有物业而在24至36个月内转售的话,额外 率为10%.政府同时推出买家 （BSD）压抑境外需求,措施针对香港永久性居民以外的任何人士或公司,买家 为楼价的15%.买家也要缴付一般的 及SSD.政府在2013年2月再公布如本港永久居民买第二层楼的话,会被征收双倍 （DSD）,并将以上额外 措施首度扩展至工商铺等非住宅物业.但从图中可见,楼市的波动还是比股市小,显示楼市比股市相对稳定.
表1给出了恒生指数收益率和中原城市领先指数收益率的基本统计性描述.JB 检验统计量表明中原城市领先指数收益率服都从正态分布,但恒生指数收益率序列不服从正态分布,而且偏度值都为正,峰度值都大于3,说明恒生指数收益率呈尖峰厚尾的特征.
4.单位根和协整检验
使用PP检验和ADF检验方法对香港股市和香港楼市的对数序列和收益率序列进行单位根检验,结果表明股票市场和香港楼市的对数序列是非平稳的.两个收益率序列是平稳的.因此收盘价对数序列构成一阶单整I（1）的时间序列,可以进行协整检验.
Johansen协整检验是基于向量自回归模型的检验方法,在进行协整检验之前,需要确定VAR模型的滞后阶数,我们根据连续修正似然比检验的似然比值来确定最佳滞后阶数为8.在估计VAR（8）模型的基础上,采用Johansen协整检验方法检验股票市场和香港楼市之间是否存在长期稳定的均衡关系.协整检验的结果如表2所示.从检验结果可以看出,特征根迹检验和最大特征根检验的检验结果是相同的,在1%的水平下都是显著的,拒绝没有协整向量的原假设.因此,Johansen协整检验结果表明,股市和期货市场之间存在长期稳定的均衡关系.
结论：适合不知如何写楼市动态方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于中国楼市的可怕真相论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
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