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民国股灾论文参考文献：
股票是西方的舶来品,但对近代国人而言却绝不陌生.
早在1860年代,洋行股票即在开埠未久的上海面世.之后,随着洋务新政的次第铺开,轮船招商局、开平矿务局等近代知名企业相继发行股票.其股价也随着企业经营状况的不断发展而扶摇直上,如最初乏人问津的轮船招商局股票,由银价100两升至260两的高位,不过十余年.
股票的不断升值无疑是个赚钱的良机,嗅觉敏锐的商人也很快看到了这点.
1882年后,大量资金陆续卷入了这场炒卖股票的狂欢.但好景不长,这种击鼓传花的资本游戏最终因过度投机而骤然顿挫.如 《申报》 所言,当时“买卖股份之旺,几于举国若狂”,而“不及一年,情弊显露,股票万千直如废纸”.
危机来临之时,此前被热炒的矿业股票迅速暴跌,就连信誉良好的轮船招商局、开平矿务局股票也被连累,其股价一跌再跌,元气大伤.
在1883年10月的这场风潮中,很多从钱庄、票号流出的投机资金一夜蒸发,成为无法收回的呆账、坏账.一些承做股票抵押或直接参与股票投机的钱庄、票号纷纷倒闭,此起彼伏的挤兑风潮中,就连当年显赫一时的“红顶商人”胡雪岩也栽了大跟头,从此一蹶不振.
20多年后,一场新的金融风暴在上海突然爆发,这次埋葬的不仅仅是钱庄票号,而是原本就摇摇欲坠的大清帝国.事件的缘由还得从当时最朝阳的产业——汽车工业说起.
1900年后,美国汽车产量大增,由此带动了橡胶市场的迅猛发展,而国际资本投资的东南亚橡胶公司,大约有1/3在上海发行股票.仅1910年6月一个月间就有30家橡胶公司在上海挂牌募资,募集的资金量更是高达1350万两白银.此时的上海俨然成为全球橡胶资本市场的一大中心.
橡胶公司股票受到热捧并不奇怪.据测算,当时每磅橡胶的开采成本为1.6先令,市场价却在12先令,利润高得惊人.但值得注意的是,在各路资本蜂拥而入的同时,其背后也难免泥沙俱下,一些在东南亚圈地的橡胶公司甚至连树苗都还没种下去,股票价格已经一涨再涨,风险也就一步步不断累积.
当时,有个名叫麦边的英国人开设了一家名为兰格志的橡胶公司,在各大报纸上大登广告,一时成为资本市场的宠儿.
在当时的热潮下,真实经营状况并不光鲜的兰格志公司,股票面值从最初的100两涨至1000两,随后又突破1300两,最高时甚至冲到1675两.
在兰格志的带动下,其他橡胶公司的股价也纷纷飙升,上海很多钱庄、票号也在无比诱人的财富效应下相继卷入这场疯狂的炒作.
正当多数人还在做着股价继续高涨的美梦时,作为橡胶最大消费国的美国在1910年6月突然宣布紧缩政策.消息传出后,国际橡胶价格随之大幅跳水,伦敦股市上原本最热门的橡胶股一泻千里,其中兰格志公司的股价在一个月内由最高点1675两跌至105两,惨烈如斯.
当年7月,上海“八大钱庄”中的正元、谦余、兆康三家先后倒闭,另五家 （森元、元丰、会大、协丰、晋大） 也被拖下水.风潮闹到最后,号称“钱庄的钱庄”的源丰润、义善源两大票号崩盘,上海资本市场哀鸿遍野,一片狼藉.
在这次股灾中,一个名叫施典章的人开始浮出水面,此人是川汉铁路公司驻上海的“总收支”,职责是对公司将来用于修路的350万两集资款进行投资管理,目的是在铁路开工前获得适当的收益.但事与愿违,倒闭的三家钱庄,其主要资金正是来自川汉铁路公司的这笔巨款.
覆巢之下无完卵,川汉铁路公司亏空近300万两.而盛宣怀出任邮传部尚书并推行铁路“国有化”政策时,拒绝为川汉铁路公司的亏空买单,由此引发四川保路运动,成为清王朝覆亡的导火索.
党国元老纷纷炒股
1917年1月,由孙中山领衔,虞洽卿、张静江、戴季陶等8人附议,上海证券物品交易所的组织申请正式提交北京政府 （黎元洪任总统、段祺瑞任总理时期）.不巧的是,当年7月张勋突然发动复辟,政局混乱之下,孙中山南下“护法”,交易所筹办工作只得暂时停顿下来.
直到1918年6月,中国首家证券交易所——北京证券交易所开业.得此消息后,更早提出申请的虞洽卿等人也坐不住了.在一番争吵与磨难后,上海证券物品交易所于1920年2月1日举行创立大会,5个月后正式开业.自此,中国证券市场进入有组织的证券交易所时代.
上海证券物品交易所本身是股份公司的形式,共有股东572户、股票10万股.由于事属首创,加上一战期间中国出口贸易大发利市,很多上海商人都发了大财,国内外资本一时云集上海滩,各行业的商业巨子看到交易所来钱既多又快,于是都来搞交易所.
到1921年10月,上海各类交易所竟达140余家,如时人描述,“几日间有一交易所出现,十日间必有一信托公司发生”.各交易所与信托公司的业务也是包罗万象,除股票外,棉纱、麻布、煤油、火柴、木材、烟酒、沙土、水泥,什么都交易,市场一片兴旺,很多人发了横财.
交易所越多,投机越大,在最初两年中,上海证券市场的泡沫大得惊人.以上海证券物品交易所本所股票为例,由最初的30元涨到80元,1920年底升至120元,1921年初又被抬到160元,年底竟到了200元.两年不到的时间,竟然涨了近6倍,其中的投机与泡沫,毋庸智者而知之.
交易所数量越来越多,质量参差不齐,风险也就逐步扩大.一些先知先觉的资本玩家觉得其中风险太大而开始收回资金,“信交风潮”由此爆发.到1921年11月,上海共38家交易所歇业；12月后,每天至少有一家交易所歇业.泡沫破裂,一度空前繁荣的信用交易市场变成了一地鸡毛,投机失败者比比皆是.所谓“昨日陶朱,今日乞丐”,纸上财富最终不过是一场空.
市场信用坍塌后,证券交易空气日坏,即使是开办最早、规模最大的上海证券物品交易所也不能幸免,而且其正是张静江、蒋介石等人押宝坐庄的对象.
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