外汇储备对我国通货膨胀不确定性影响实证分析,这是一篇与通货膨胀论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
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[摘 要]当前我国已经积累了高额的外汇储备,这意味着我国有充裕的对外清偿能力和汇率稳定能力,为维护金融安全提供了资产保障.然而外汇储备规模并不是越多越好,我国为持有高额外汇储备付出了巨大的显性成本及隐性成本,使得价格信号失真增加了通货膨胀的不确定性,造成经济系统信号紊乱致使社会经济资源错配和社会福利损失.文章分析了外汇储备对通货膨胀不确定性的动态影响并提出对策建议,以期对政府和经济决策层提供参考.
[关键词]外汇储备；通货膨胀；货币供应量；通货膨胀不确定性
[中图分类号]F832.6；F822.5 [文献标识码] A [文章编号]1673-0461（2016）12-0079-05
一、引 言
外汇储备是应对国际收支冲击的“缓冲器”,反映了本国的经济实力和金融实力.我国外汇储备在2000年仅为1 655.74亿美元,由于经济高速增长与经常项目、资本项目持续的“双顺差”,到2006年末已经突破1万亿美元成为全球第一大外汇储备国；2009年末突破2万亿美元,达到了23 992亿美元；2011年末突破3万亿美元,达到了31 811亿美元；2014年6月达到3.99万亿的历史最高点；2015年末我国外汇储备33 304亿美元,同比下降13%（见表1）.高额的外汇储备有效保障我国的对外清偿能力和汇率稳定能力,有助于加快人民币国际化的进程,为维护金融安全提供了资产保障.然而,外汇储备是把双刃剑,使得我国付出了巨大的显性成本及隐性成本,其显性成本主要表现在外汇储备资产单一,大约70%是美元债券,随着人民币兑美元的持续升值,外汇储备资产的收益率较低甚至为负值.
巨额外汇储备的隐性成本主要表现为货币政策失效和通货膨胀不确定风险凸显,央行银行不得不在外汇市场上回购人民币并形成大量外汇占款,截止到2015年底我国金融机构外汇占款为26.6万亿元,大量外汇占款通过基础货币的乘数效应放大后并利用商业银行渠道投放到货币流通市场中,导致货币供给和需求关系的严重失衡：货币的供给量远远超过货币的需求量,股票市场和房地产市场资产出现泡沫,通货膨胀的压力增大.通货膨胀危害性的真正来源其预期的不确定性,因为完全预期到的通货膨胀使得工资、名义利率等变量会提前做出调整,所以并不会扭曲社会经济资源配置,也不会影响社会福利；然而没有完全预期到的通货膨胀会产生不确定性,导致了社会经济资源错配和社会福利损失（陈泊昊、陈菁泉,2013[1]；苏梽芳,2010[2]）,所以说通货膨胀的不确定性相对于通货膨胀水平更值得关注.
二、文献述评
国外部分学者认为外汇储备增长的动机在于预防性货币需求和“重商主义”,然而当货币当局积累较多的外汇储备时,就会面临着“三元悖论”难题（Aizenman & Lee（2007）[3],Carpenter & Demiralp, 2012[4]）.特别是在新兴市场国家,经常性的央行货币政策冲销干预并不能抵消外汇储备带来的通货膨胀压力,也并不能阻止国内金融资产泡沫和房地产的价格泡沫与短期国际资本的投机性流动,推动了通货膨胀不确定性风险的上升,甚至影响到本国的金融稳定（Shrestha & Semmler, 2011[5]； Bonatti & Fracasso, 2013[6]）.
国内学者关于外汇储备与我国通货膨胀关系的研究结论并不一致,部分学者认为我国巨额外汇储备与物价上升并没有直接的正相关关系（赵振全、刘柏,2006[7]；何启志、范从来,2011[8]）,主要原因在于中国人民银行可以通过货币政策来消除货币供应量增加的压力.但另外部分学者研究发现我国外汇储备资产额和通货膨胀不确定性存在明显正相关的关系,外汇储备使得*银行的资产负债表结构失衡,增加了央行的货币政策冲销政策难度,进而产生了通货膨胀预期的不确定性.同时中国人民银行是外汇储备在外汇市场上的唯一的接盘方,实际上替代了市场中的微观经济主体按照各自的风险偏好对外汇资产进行分散化的市场操作,所以成为了外汇储备的主要风险承担者（曲强、张良扬,2009[9]；唐斯,2011[10]；田苗,2015[11]）.
三、外汇储备对通货膨胀传导的数理模型分析
根据我国学者惠晓峰,王馨润（2013）[12]建立的外汇储备对物价水平传导的模型可知, 货币供应量可以表示为如下方程式：Ms等于K×FA+K×DL等于K（λ×FR）+K×DL,其中,FR为外汇储备资产额,Ms为我国的货币供应量,K为我国货币乘数,FA为国外净资产额,DL为国内贷款额,λ为人民币的名义汇率.
假设人民币名义汇率在短时间内变动幅度不大,对方程式两边差分：ΔMs等于K（λ×FR）+K×ΔDL,说明货币供应量的变动是由外汇储备资产额的变动与国内贷款量的变动两方面共同决定的,假定短期内我国国内的贷款规模变化不大,此时如果外汇储备余额增加,货币供应量就会增加.
根据费雪效应方程可知价格P0等于M0V0/Y0,其中,P0为t0时刻的物价水平,M0为t1时刻的货币供应量,V0为t1时刻市场中的货币流通速度,Y0为t1时刻的社会总产出.t1在时刻,价格水平为P1等于P0+ΔP1,此时假设新增外汇储备资产为ΔX1,则外汇储备总额为FR1等于FR0+ΔX1.
假设当期由于外汇储备增加导致的新增外汇占款以比率投入到商品流通市场中,外汇占款总额可以表示为r×K×λ×ΔX1,此时物价的变动可以表示为ΔP1等于（r×K×λΔX1）V1/Y1+M0（V1/Y1-V0/Y0）.
其中,V1为变动后的广义货币流通速度,Y1为变动后的社会总产出.假设短期内我国货币流通速度不变（即V0等于V1）、社会总供给不变（即Y0等于Y1）,则物价水平变化量为ΔP1等于（r×K×λΔX1）V0/Y0.由于r×K×λ>0,V0/Y0>0,所以当ΔX1增加时,ΔP1增加,说明外汇储备资产增加额和物价水平存在正相关的关系（惠晓峰、王馨润,2013）[12].
结论：关于对不知道怎么写通货膨胀论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文通货膨胀的原因论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
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