我国股票期现货市场间溢出效应,这是一篇与溢出效应论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
溢出效应论文参考文献：
摘 要：本文以我国沪深300股指期现货为研究对象,采用2012年4月16日—2014年3月20日的1分钟高频交易数据,通过构建多元DCC-VARMA-GARCH模型检验了我国股指期现货市场之间的溢出效应.实证结果表明,我国股指期现货市场之间存在双向波动溢出效应,且现货市场的波动溢出效应大于期货市场,而均值溢出效应仅表现为期货市场向现货市场的单向传递.这说明我国股指期货市场已具备基本的价格发现功能,发挥了稳定股票现货市场的作用.
关键词：股指期货；溢出效应；DCC-VARMA-GARCH模型
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2015）05-0003-07
一、引言
随着我国金融体系的不断完善,各金融市场间的联动性日益加强,市场波动不仅受到自身影响,同时还可能受其他市场制约.市场间的这种波动溢出效应可能存在于不同类型的金融市场之间, 也可能存在于不同地域的市场之间.罗斯（Ross,1999）认为股票市场的波动和信息流密切相关, 波动溢出的方向代表了信息的传递方向.因此,研究者可以通过对市场间波动溢出效应的分析来了解波动风险的传递方向和路径,同时还可以掌握信息在市场间的传递模式.
股指期货是以股价指数作为标的物的金融衍生产品,其交割价格采用到期日的股票指数,因此一个市场波动会对另一个市场产生影响,这种内在关联性导致两市场价格具有一定程度的内生性.股票市场作为宏观经济的“晴雨表”,股价指数在反映宏观经济状况方面具有一定的先行性；股指期货则为投资者提供针对股票投资（组合）进行避险、投机和套利的渠道.实证研究也表明,由于股指期货的保证金制度及双边交易等优势,市场往往对新的信息冲击能够做出及时的调整,从而定价效率高于现货市场（谢,1999）.所以,股指期货自问世以来,在国际期货市场呈现高速增长,成为重要的金融期货品种.自2010年4月16日我国推出沪深300股指期货合约至今,金融期货市场已走过了4个年头,从最初的重新起步发展成为投资者控制系统风险的重要场所.本文对股指期现货市场溢出效应进行研究,有助于我们了解我国股市的波动风险来源和传导路径,进一步揭示两市场间的信息传导和波动的相互关系,同时也为政府金融监管提供启示和决策依据.
二、文献回顾
国外关于股指期货和股票市场协同性的研究起步较早.在均值溢出效应方面,陈（Chan,1992）采用ARMA时间序列模型检验了标普500指数和MMI股指在正/ 消息冲击下的期现货价格的领先和滞后关系,并探讨了系统冲击下的期现货间的价格关系,得出期货价格领先现货价格的结论.金、斯卡莫里和施瓦兹（Kim、Szakmary和Schwarz,1999）对S&P500、NYSE Composite 及MMI指数期货和现货进行分析,研究发现,任何市场的冲击均能迅速传递至其他市场,但反应时间则因市场来源不同而存在差异,其中S&P500指数的反应最为领先.沙特拉斯等（Chatrath等,2002）利用1993—1996年的日内15分钟高频数据,采用VAR模型分析了S&P500指数期现货市场的领先滞后关系,结果发现,不同的市场行情下期现货市场的溢出程度不同.博尔等（Bohl等,2011）采用DCC-GARCH模型研究了波兰股指期货市场的领先滞后关系和波动溢出效应,发现随着机构投资者参和期货市场的不断深入,波动开始由期货市场向现货市场传导.
在股指期货市场和股票市场的波动溢出效应方面,安东尼奥和霍姆斯（Antonio和Holmes,1995）研究了FT-SE100股指期货上市后对股价波动性的影响,实证结果表明,期货上市导致了股票现货波动增强.谢（Tse,1999）采用EGARCH模型分析了美国股指期现货市场的溢出效应,结果发现,以道琼斯工业平均指数（DJIA）为标的的期现货市场之间存在非对称双向波动溢出效应,即利空大于利好,期货大于现货.张等（Chang等,1999）以日经225指数和对应的股指期货为样本,研究了日经225股指期货上市前后市场条件波动性的变化,实证结果发现期货交易会增加现货投资组合的条件波动性,通过股价指数成分股部分可以观察到期货和现货市场间存在波动的双向回馈现象,但对于没有期货交易的股票则不存在波动性外溢的情形.
我国股指期货市场起步较晚,国内在这方面的研究也较少,结论也存在较大差异.邢天才、张阁（2009）研究了新加坡新华富时A50股指期货对沪深300指数的影响,发现股指期货的推出轻微地增大了现货市场的波动性,同时信息对现货市场的冲击更强.封思贤等（2010）研究了境外异地上市的香港H股指数期货和新加坡新华富时A50指数期货对国内现货市场的价格发现和波动溢出的影响,发现香港H股股指期货对大陆股市具有溢出效应,而新华富时A50指数期货对大陆股市的溢出效益不显著,更多的是受大陆本土市场的影响.文凤华等（2011）采用修正的BEKK-GARCH模型,运用2010年4—6月间的5分钟高频数据检验了沪深300股指期现货之间的动态关系,认为两个市场间存在双向波动溢出效应.乔高秀、刘强（2012）采用2010年4月16日—2011年7月15日期间的1分钟高频数据,将样本分成3段进行检验,结果发现,整个样本期内股指期现货市场之间存在双向的波动溢出效应,并且市场间的波动溢出效应和误差修正项的影响在不同阶段的表现不同.
由于我国股指期货推出时间不长,针对沪深300股指期货上市交易后我国股指期货市场和股票现货市场溢出效应的相关研究样本时间较短,且结论尚不统一.本文从均值溢出和波动溢出两方面对两市场之间的溢出效应进行系统研究.均值溢出主要从收益率的一阶矩角度考察两市场之间的关系,能够解释两市场之间价格的领先和滞后关系；波动溢出从收益率的二阶矩角度考察两市场之间的关系,能够解释一个市场的波动对另一市场波动的影响.
结论：关于溢出效应方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关知识溢出效应论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
我国体育服务业空间关联和溢出效应分析
内容摘要：本文采用31个省市区2010年及2015年的体育服务业数据，利用空间计量模型研究体育服务业空间布局特点。文章实证研究了体育服务业存在的。
我国制造业中间产品进口技术溢出效应实证
摘要：本文利用我国29大制造行业1998-2012年的面板数据，研究外国R&D通过中间产品进口对我国制造业产生的技术溢出效应。结果表明：外国R&。
我国金融市场风险溢出效应分析
摘 要：评估金融市场间的风险溢出效应对金融市场监管和深化我国金融市场改革具有重要意义。本文基于MVGARCH模型研究了股票市场、债券市场和期货市。
股票市场和债券市场流动性溢出效应
摘要：股票市场和债券市场之间的流动性溢出效应的研究对于股票市场和债券市场的发展都具有重大的意义，本文主要阐述了流动性溢出的机理以及股票市场和债券。