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股权激励论文参考文献：
摘 要：激励的具体实施效果学界一直存在争议.本文关注的是股权设计与公司价值之间的关系,即股权设计是否能带来公司价值的提升.为此本文采用单案例研究的方式,聚焦华为的员工持股计划,并最终得出结论,股权设计与公司价值之间没有明显的必然的关系.但这并不意味着股权激励毫无作用,相反,它在稳定员工队伍、留住核心人才方面起到了重要的作用.
关键词：股权设计；股权激励；公司价值
股权激励到底具有怎样的效果,各方并没有一个统一的意见.就拿股权激励与公司价值的相关性来说,有人认为是正相关,有人认为是负相关,还有的人认为是曲线相关.股权激励是否会增加公司的价值,是评价其效果的重要标准.由于我国经济的发展,实行股权激励的企业越来越多,因此对股权激励的效果研究就显得有必要性.
一、文献综述
(一)国外关于股权激励与公司绩效关系研究
1.股权激励与公司价值正相关
Simi Kedia和Abon Mozumdar（2002）基于200家纳斯达克上市公司的样本,研究了实行股票期权和公司业绩之间的关联性,认为当企业处于雇佣和留住核心员工和缓和财务限制的目的而实行股票期权会给企业带来正的超额收益,增加企业的价值.在高成长性的企业中,股票期权的这种作用会更加明显.因此对于初创期的企业和面临资金周转困难的企业来说,实行股票期权可以为它们在人才市场上带来竞争优势,具体表现为能帮助它们雇佣和留住核心员工.
他们使用销售额年增长,净收入增长,营业收入增长和员工人数增长来作为衡量企业业绩的指标,结果发现,实行股票期权的企业,特别是面临财务限制时实行股票期权的企业,净收入增长和营业收入增长率较高,但是销售额增长和员工人数的增长比起没有实行股票期权的企业并没有明显的较高增长率.
2.股权激励与公司价值负相关
一般我们认为委托*问题是由所有权和经营权的分离产生的,但Fama和Jensen的1983年的文章却提出了自己独特的观点,他们认为是决定权和风险效应承担的分离导致了委托*问题的出现.因此,当发起和执行重要决定的决定经理人不是主要的剩余索取权人,即他们不承担自己所作决定的主要的财富效应时,在决定过程中对*问题的控制就显得十分重要.在这里,剩余索取权人的身份意味着他们掌握公司的股份.
基于上述分析,Fama和Jensen提出了“管理者防御假说”,认为如果管理者持有的股份较高,就有极大的可能性控制董事会、损害其他中小投资者或者债权投资者的利益,进而降低公司整体的价值.因此,他们认为股权激励会导致公司价值的降低.
Bebchuk、Fried 和Walker（2003）在质疑股权激励的呼声中提出了经营者寻租论,认为公司经营者存在寻租行为,即经营者会利用自己的职务便利谋求自身利益最大化.由于股权激励成为高管寻租的工具,因此它不能解决委托*问题甚至会加剧*问题.公司高管为了能够实现股权激励的收入,会加重公司信息操作,甚至财务信息欺诈,进行盈余管理.例如当管理层准备出售股票时,会故意披露利好消息,使得股票价格上升.
3.股权激励与公司价值倒U型相关
René M.STULZ（1988）在他的文章里用α来表示管理者在公司所有股权中所占的比例,并且假定占有的股份比例就是拥有的表决权比例.他的观点为：当α值较小时,公司的价值与α成正相关；当α值较大时,公司的价值与α成负相关,在此我将这种相关关系归纳为倒U型相关.从这样的变化关系中也可以得到,一定存在唯一的α值使得公司价值最大化.McConnell 、Servaes（1990）进一步探讨了二者之间的变化关系,通过实证得出结论：当管理层持股比例低于40%-50%时,持股比例与企业绩效间呈正相关关系,当持股比例大于50%时,二者又呈现出负相关关系.
(二)国内关于股权激励与公司绩效关系研究
1.股权激励与公司价值正相关
在股权激励最初出现和发展的几年中,大部分学者都认为股权激励与公司价值呈现正相关的关系,即实行股权激励可以增加公司价值.这样的假说我们称之为“利益一致假说”.
2.股权激励与公司价值负相关
也有学者认为股权激励与公司价值呈负相关的关系,这样的理论被称为“壕沟效应假说”.
3.股權激励与公司价值曲线相关
第三种观点则是认为股权激励与公司价值呈曲线相关的关系.吴淑琨（2002）以1997-2000年的中国上市公司为样本,结果表明股权集中度、内部持股比例与公司绩效均呈显著性倒 U 型相关.内部持股有助于公司资源的优化配置,但若出现高管持股比例过高的现象时（即高管成了大股东）,就会出现大股东侵害其他中小股东利益的情况,从而影响公司价值的最大化.
事实上公司的绩效只是公司价值的一方面,股权激励对公司的发展也会产生长远的影响.吴淑琨（2002）就提到,股权过于集中会导致公司治理过于强化,从而抑制企业的创新能力和发展空间.刘运国、刘雯（2007）以深沪股市2001-2004 年披露了研究开发费用的上市公司为样本,实证分析了高管任期与企业研发支出的关系,得出结论认为高管任期越长,R&D支出越多.我们知道,股权激励可以为企业留住优秀的员工,增加员工工作的黏性,因此可以推出,实行股权激励在某种程度上也可以推进公司的研究创新,从而促进长远的发展.事实上,当授予管理者或员工股票时,他们就已经成为企业的所有者,为了将来的利益,他们必须为公司的长远考虑,那么自然就会增加研究创新的支出.
二、案例分析——华为的员工持股计划
(一)华为公司的员工持股计划简介
华为技术有限公司,是一家生产销售通信设备的民营通信科技公司,其产品主要涉及通信网络中的交换网络、传输网络、无线及有线固定接入网络和数据通信网络及无线终端产品,为世界各地通信运营商及专业网络拥有者提供硬件设备、软件、服务和解决方案.
结论：关于本文可作为股权激励方面的大学硕士与本科毕业论文股票股权激励是利好吗论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
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