风险投资IPO退出对企业的影响,此文是一篇风险投资论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
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[摘 要]风险投资IPO退出会为企业创造良好的融资条件,增加对企业创新活动的资金支持；但也可能由于风险投资机构的“动机扭曲”,为企业创新发展带来损害.以我国风险投资IPO退出事件为研究样本,基于我国科技型上市企业数据,采用随机效应面板回归与面板泊松回归的方法,对风险投资IPO退出特征变量与企业创新投入和创新产出变量进行实证分析,结果表明,企业IPO规模与企业创新行为整体呈现显著正相关,风险投资持股机构数量、风险投资对企业股份持有期与企业发明专利申请数显著正相关,风险投资回报系数与企业研发投入、专利有效数显著正相关.
[关键词]企业创新；风险投资；科技型企业；首次公开发行；专利申请
[中图分类号]F830.59[文献标志码]A [文章编号] 1672-4917（2017）04-0068-08
随着“大众创新、万众创业”以及“中国制造2025”的提出,“创新驱动”已成为我国经济增长的重要推动力.特别是在经济新常态下,战略性新兴产业已成为促进产业结构转型升级、推动经济发展向创新驱动转变的必然选择（张敬文和于深,2016）[1].其中,科技型企业作为最具创新特征的经济群体,在我国经济发展中扮演着越来越重要的角色.值得注意的是,企业创新所具有的高投入、高风险特性,使得融资安排成为企业创新成败的关键.其中,在风险投资对我国科技型企业创新发展作用逐渐增强的过程中,风险投资的退出机制也开始对企业持续性创新行为产生显著影响.
近几年,随着我国金融市场化改革加快,风险投资IPO退出事件迅速增加,其对企业创新发展的影响也日益凸显.在这一过程中,风险投资IPO退出为企业创新发展提供了良好的股权融资机会,但也带来了一定负面影响,例如风险投资机构可能将还未发展成熟的企业包装上市以达到投机获利的目的,而这显然会对企业创新发展带来损害.因此,分析风险投资IPO退出对企业创新行为的影响,对发现风险投资IPO退出中存在的问题,提升企业持续创新能力具有重要意义.
本研究正是在上述背景下,以我国风险投资IPO退出事件为研究样本,基于我国科技型上市企业数据,对风险投资IPO退出特征要素对我国科技型企业创新行为的影响进行了实证分析.
一、文献评述
(一)融资方式与企业创新绩效
一般而言,企业创新作为一种高投入、高风险的企业经营活动,往往受到较为明显的资金约束,因而企业所采用的融资方式通常会对企业的创新绩效产生明显的影响.有不少研究针对这类问题展开了实证研究,发现特定的融资方式确实能够显著提升企业的创新绩效.
企业创新过程往往需要大量资金投入的支持,这就决定了有限的内源融资难以为企业创新提供长期有效的支持.相反,具有良好的多样性与灵活性的外源融资则被认为是促进企业创新的有效融资手段.Ayyagari（2011）[2]通过对多个发展中国家上市公司与非上市公司的对比,发现采用外源融资的企业明显表现出更高的创新行为,即在新产品、新技术发明、知识转化、新型生产过程开发等创新领域都表现更优.Acharya和Xu（2017）[3]则将外源融资进一步细化表述为企业的财务独立性,即企业是否采用独立的外部融资机制.通过对比美国上市公司与非上市公司的创新表现,研究发现更具备财务独立性的企业更倾向于付出较多的研发费用,获得更多的专利成果,其创新表现显著高于其他上市与非上市公司.
外源融资对企业创新的促进作用显而易见,但探讨哪种外源融资对企业创新更具效率则具有更高的现实意义.由于直接融资与间接融资相比更具宽容性与风险容忍度,因而被认为更易于促进企业创新效率.Atanassov（2016）[4]基于对美国上市公司的分析发现,相较于采用银行贷款等间接融资方式的公司,更多地采用债券、股权融资等直接融资方式的公司往往具有更高质量的创新行为,表现为更多的专利和更高质量的创新成果.Aghion等（2013）[5]从企业经理人的角度出发,发现机构投资者持股实际上降低了企业经理人的职业风险,有效提升了经理人开展高风险创新项目的动机,进而促进了企业创新发展.
李汇东等（2013）[6]在针对我国上市公司融资结构与企业创新行为的研究中发现,内源融资与外源融资均会对我国上市公司的创新行為产生显著的促进作用,且外源融资的影响效果大于内源融资.而在外源融资范围内,股权融资与政府补助的影响作用更为显著,债权融资影响则不够明显.
(二)企业IPO与企业创新表现
不难发现,外源融资和直接融资能够显著提升企业的创新绩效.而企业IPO作为一种典型外源融资和直接融资方式,对企业创新表现的影响则更具代表性.
Bernstein（2015）[7]以美国纳斯达克上市公司与撤销上市的公司为样本,分析了企业上市对企业创新行为的影响.研究发现,企业上市之后,其创新行为出现了显著的下降.这种状况可以为管理层动机所解释,即随着上市的完成,企业管理者会更倾向于依赖于外部创新成果,而非促进内部创新.张劲帆等（2017）[8]则基于我国上市公司的实证分析,发现企业上市能够有效提升企业的创新行为.具体表现为,当IPO有效缓解了企业融资约束时,企业的专利申请数量会显著增加,企业研发人员数量与创新效率也会出现明显的提升.
一些研究则通过分析企业创新表现与企业IPO后绩效表现的关系,间接地讨论了企业IPO对企业创新的影响.Guo和Zhou（2014）[9]基于对生物科技上市公司的实证分析,讨论了企业创新能力与IPO后股票表现的关系,发现当企业有更多的研发投入、创新产品、专利申请时,企业发行的股票表现会显著提升,企业的存活质量更高.类似地,胡志强等（2015）[10]基于对我国上市公司的实证分析,发现企业创新行为与企业IPO后财务绩效正相关,即具有较高创新动机的企业在上市后能够保持良好业绩；相应地,技术创新型企业上市后的长期业绩表现又明显优于非技术创新型企业,其企业存活质量也显然更高.
结论：关于对不知道怎么写风险投资论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文风险投资论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
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