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申银万国证券（下称申万）新三板业务马不停蹄.
“今年申万已经推荐30多家企业挂牌,2013年25家.整个市场节奏速度都很快,1月24日全国挂牌数量260多家,现在740家.只要人手够,企业愿意到新三板来,各方面条件符合要求,我们还是会继续推的.”申万场外市场总部总经理蒋曙云在接受《融资中国》记者采访时表示.
就目前的情况来看,申万是新三板市场非常强势的“领头羊”.比格达塔研究院数据显示,截至5月16日,申银万国累计推荐新三板上市家数95家,远抛后者.
?快人一步抢先机
新三板市场无疑是块诱人的蛋糕,但多数券商似乎仍未找到盈利途径,苦于“守着金山无米吃”.而申万已抢得先机,早早确立了市场老大地位,其新三板业务已实现盈利.
在业内看来,申银万国承做新三板项目的靓丽业绩主要来自两方面的原因,一是进入行业较早,积累的经验比较丰富；二是券商团队实力较强.
据了解,2001年,申万成立股份转让总部,该部门自创立起就为一级部门,最初阶段负责老三板业务.2005年,随着新三板的呼之欲出,申万对部门的人员配置和业务线进行改造,将场外市场定位为未来主要战略,改名为场外市场部.
2006年新三板初试啼声之时,申万包揽了新三板行业内所有创新业务的第一单——首批挂牌、首批定向增发、首批转板.
“目前申万新三板方面有8个团队,整个部门近70人”,蒋曙云向《融资中国》记者谈道.
据《融资中国》记者了解,申万以团队的组织形式负责新三板业务,比如持续督导团队、销售团队、做市商业务团队等.其中,销售团队根据地域情况分别对接不同区域,风控内核和持续督导团队则在公司总部统一工作.
从业人员的素质则是申万新三板业务部门考量的重中之重.“我们不仅在人数上已远超行业三板部门平均25人的水平,今年以来,我们绝大多数员工还取得了注册会计师资格或司法资格,这是未来新业务开展的基础.”蒋曙云介绍.
蒋曙云本身则有着十年投行、十年营业部工作经历.对一二级市场的熟稔,也使她在处理各类新三板业务时显得游刃有余.
守着金山有米吃
作为行业“老大”,有着良好的业界口碑,申万并不用为项目来源发愁.用蒋曙云的话说,“现在有意上新三板的企业还是比较多的,甚至慕名而来.”
蒋曙云表示,“申万有丰富的项目资源,这些资源来自多个渠道,例如成功挂牌一家企业后,企业老总会介绍其他项目；当地营业部帮着挖掘潜在客户；VC/PE机构所投资的企业也希望有好的券商推荐,各家银行、各个园区,渠道非常多元化.”
但即便如此,申万并未对合作企业设置特殊门槛,在企业筛选方面可谓不拘一格.
“我们不会自己设定一个标准.只要符合条件,只要人手够,就帮企业去做.”蒋曙云表示,新三板挂牌门槛不是特别高,挂牌条件非常宽松,财务上没有设指标,行业限制很少,挂牌范围比较大,近来包括城商行、投资机构都可以在新三板挂牌.在财务指标上,只需满足存续满两年以及500万注册资金这些硬性条件,就不会去设置更苛刻的门槛.申万比较关注成长性指标,对于这些迅速成长的中小企业,更愿意去展望行业的前景,比如节能环保就是很理想的行业,而不会因财务原因轻易舍弃这些未来可能“有爆发力”的企业.
“我们认为券商更应该保证企业质量、规范治理、合规披露,对于企业的价值问题,要留给市场判断.”蒋曙云认为,新三板挂牌的本质在于如实披露,“新三板要求主办券商推荐和终身督导制,相比主板的两年和创业板的三年,主办券商要能够长期对新三板公司进行监督,促进挂牌企业提高公司治理和规范运行.”
行业领域上,蒋曙云认为还是比较看好国家重点推介的,比如新材料、新能源,IT、手游、文化产业、医药、节能环保比较看好.“作为申万来说,能够按照国家政策扶持鼓励的行业,希望能多做一点.”蒋曙云说,对于市场前景较好的高新企业当然会投入更多精力,但传统企业也不是不做.在她看来,传统行业也有需求,如果符合条件,行业能有自己的独特性,也是可以的.作为主办券商来说,职责就是最大限度把企业的情况披露给投资者.
“主要还是要看券商人员配备情况.人员配备充分,符合上新三板条件,也愿意推荐.毕竟券商的人手还是有限的,在这种情况下,会选择相对好一点的,这也是市场行为,双向选择.”蒋曙云表示.
至今年5月16日,申万总共推荐了95家新三板企业,数据排名业内第一.面对今年迅速膨胀的市场,蒋曙云却没有设定具体的挂牌家数目标,“成熟一家挂一家,不盲目追求数量”.
风物长宜放眼量
“必须有战略眼光,要有短期不赚钱的思想准备,还要有稳步实践战略决策的耐心.”在蒋曙云看来,与强调通道周转率的主板IPO相比,新三板业务并不是一个赚快钱的“活计”,而是一个耐心孵化过程.“我们做的比较早,感悟也会比别人深一点.”
目前中国约有1300万家中小企业（不含个体户登记的企业）,中小企业占中国企业数量的98%以上.“两年以上有限责任公司或者是将来想要股改的公司也差不多有90万家,3%的话有近3万家,10%有9万家,所以我们认为这个市场的空间和潜力还是非常大的.”蒋曙云表示.
据《融资中国》记者了解,在主办券商业务收入结构上,新三板企业挂牌融资业务对主办券商的收入贡献最大.相较而言,主办券商为新三板企业提供增资服务带来的收益较为可观,而且工作量不大,虽然目前该项业务还没完全做起来,但应该是未来的业务发展重点.
“我们看重的还是后续的业务端,后面的东西更好玩.眼光放长远,好企业的业务是做不完的.”蒋曙云表示,对于券商而言,看到的是业务链的拓展延伸,“挂牌时可能没赚钱,但后续企业要融资、要收购、兼并,后续的业务链还是很长的.”
在融资这一块,申万承做的中海阳（430065）是典型案例.这家公司在新三板挂牌前后进行了三次融资：挂牌前发行股份1000万股,发行只有2元,市盈率10倍,融资额只有2000万元；挂牌后一个月,再做一轮增资,这时发行价已达到9元,市盈率24倍,发行量1250万股,融资超过1亿元；半年以后的第三次融资,发行价已超过20元,发行1000万股,融资金额达2亿元.
除此之外,中海阳还通过中小企业私募债融资1亿元,以及利用1500万股股权质押融资1.2亿元,基本上尝试了股转系统的所有融资方法.可见新三板市场的融资能力并不比主板逊色,企业可以进行多渠道按需融资.
另外被蒋曙云更为看好的是,未来新三板的资产重组,“这会比挂牌更有意义.”蒋曙云说,作为一个具有爆发式增长前景的市场,新三板不是孤立存在的个体,保持与上下游市场的互通互联,才能够孕育更大的机会.“有些企业给点资金就会灿烂,融资发展速度会比靠自身努力积累快的多,确确实实能够帮助企业成长.企业做实,发展壮大后,可以上下游进行并购.我们觉得可以帮中小企业做点事情.”新三板与上下游市场连通性的增强,也会给企业并购提供绝佳的舞台.
“现在这个市场刚刚起步,很多公司的估值还没体现出来,短期内并购行为可能还不会大规模出现.”但蒋曙云相信,未来新三板企业的横向纵向并购会层出不穷.
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